L'activité économique de la zone euro a pris un élan supplémentaire en août, selon les estimations flash des PMI, les secteurs des services et de l'industrie manufacturière dépassant tous deux les attentes du consensus malgré des lectures plus faibles en France et en Allemagne.

Les chiffres principaux :

• PMI flash des services d'août : 51,7 contre 51,5 attendus ; la lecture de juillet était de 51,7.
• PMI flash de l'industrie manufacturière d'août : 52,8 contre 51,8 attendus ; la lecture de juillet était de 51,9.
• PMI flash composite d'août : 52,1 contre 51,7 attendus ; la lecture de juillet était de 52,0.

Sur l'échelle de l'indice des directeurs d'achat (PMI), les lectures supérieures à 50 signalent une expansion de l'activité par rapport au mois précédent, tandis que les lectures inférieures à 50 indiquent une contraction ; les trois principaux indices pointent donc tous vers une croissance. L'indice composite combine les enquêtes de l'industrie manufacturière et des services en une mesure unique des conditions du secteur privé. En tant qu'estimations flash — établies à partir d'environ 85 % des réponses habituelles de l'enquête —, elles offrent chaque mois la première photographie des conditions d'activité de la zone euro et sont étroitement suivies par les décideurs politiques et les marchés avant la publication des données officielles de croissance et d'inflation.

Ces résultats constituent une surprise après les déceptions enregistrées précédemment en France et en Allemagne, les deux plus grandes économies d'Europe — en particulier pour l'estimation du secteur des services. Le rythme d'expansion des services est resté inchangé par rapport à juillet, mais il s'est tout de même révélé meilleur que les lectures françaises et allemandes, la croissance dans le reste de la région s'accélérant nettement.

L'industrie manufacturière a également bien performé. L'indice du secteur a grimpé à un sommet de 51 mois, son niveau le plus élevé en plus de quatre ans, tandis que la production manufacturière a atteint en août un sommet de 54 mois.

Prises dans leur ensemble, une nouvelle hausse de la production et des nouvelles commandes, conjuguée à une première expansion du nouveau commerce d'exportation depuis environ quatre ans et demi, ont contribué à soutenir l'activité du secteur privé au deuxième trimestre. Pour la Banque centrale européenne, ces lectures contribuent à atténuer les craintes persistantes de stagflation, même si la France et l'Allemagne en particulier devraient faire l'objet d'un examen plus attentif dans les mois à venir.

S'agissant des pressions sur les prix, l'inflation des coûts d'intrants a ralenti à son plus faible niveau depuis février, mais est restée forte et se situait encore nettement au-dessus des niveaux observés avant le début du conflit au Moyen-Orient.

Dans son commentaire d'accompagnement, S&P Global note :

« Une hausse soutenue et solide de l'activité en août prépare la zone euro à une augmentation robuste du PIB du troisième trimestre d'environ 0,3 %. Le secteur manufacturier est une nouvelle fois la vedette, avec sa plus forte croissance depuis quatre ans et demi, l'économie des services jouant un rôle de soutien et enregistrant un nouveau mois de croissance correcte après la morosité observée au deuxième trimestre.

« Nous observons de nouveau des signalements de constitution de stocks préventifs qui contribuent à soutenir le secteur des biens, dans un contexte de perturbations persistantes des chaînes d'approvisionnement en provenance du Moyen-Orient, les retards d'approvisionnement demeurant en août une fois de plus préoccupants par leur ampleur. Il existe toutefois des signes encourageants de hausse de la demande de produits technologiques liés à l'IA et d'augmentation de la demande d'équipements grâce à des dépenses de défense plus élevées, ce qui aide en particulier l'Allemagne à réaliser des gains de production de plus en plus impressionnants.

« Dans le secteur des services, la hausse des dépenses touristiques contribue à stimuler la croissance économique, en dehors de la France et de l'Allemagne notamment, la région enregistrant collectivement sa plus forte croissance des services depuis plus de trois ans.

« Bien que des prix élevés continuent, selon les rapports, de peser sur la demande, les pressions sur les prix montrent des signes d'apaisement supplémentaire. Les décideurs politiques seront particulièrement encouragés de voir l'inflation des prix de vente des services redescendre au niveau le plus bas de l'année à ce jour, à égalité avec mars, l'inflation des prix des biens poursuivant également sa modération. Cependant, avec un PMI flash signalant une croissance solide du PIB au troisième trimestre, un retour à l'embauche par les entreprises pour la première fois cette année et une inflation demeurant élevée au regard des normes historiques, un biais restrictif devrait probablement être maintenu et de nouvelles hausses de taux imminentes ne peuvent être exclues. »

Les estimations finales des PMI, attendues début le mois prochain, montreront si le tableau issu des estimations flash se confirme, tandis que la divergence entre la France et l'Allemagne d'une part et le reste du bloc d'autre part — ainsi que la manière dont la BCE arbitre entre une croissance plus ferme et une inflation encore élevée — resteront au centre des attentions dans les mois à venir.

Source : ForexLive