Ethereum, XRP et Solana ont tous perdu de la valeur dans la journée, les principaux tokens enregistrant des « baisses surdimensionnées » par rapport au Bitcoin. Selon les analystes, ce repli s'explique en grande partie par les pressions macroéconomiques, ainsi que par la suite naturelle de la « force et de la dynamique » accumulées par les altcoins ces derniers mois.

La capitalisation totale de toutes les cryptomonnaies a chuté de 2,5 % à 2 800 milliards de dollars au cours des dernières 24 heures. Ethereum a reculé de 5,5 % à une capitalisation de 289 milliards de dollars, XRP a chuté de 5,1 % à 82,4 milliards de dollars et Solana a glissé de 3,8 % à 60,6 milliards de dollars. Le leader du secteur, le Bitcoin, a quant à lui cédé 3,1 % sur la journée et 2,6 % sur la semaine, avec une capitalisation de 1 600 milliards de dollars—un recul comparativement modéré qui a laissé les principales altcoins sous-performer l'ensemble du marché.

Les pressions macroéconomiques au centre des préoccupations

Ces baisses sont survenues après que l'indice des prix à la consommation, le baromètre de l'inflation le plus scruté pour anticiper la politique de la Réserve fédérale, a augmenté de 3,7 % sur l'année jusqu'en septembre, comme l'a rapporté Decrypt mercredi. Ce chiffre a renforcé les attentes d'une possible hausse des taux d'intérêt de la Fed en octobre, les pronostiqueurs de Myriad estimant la probabilité d'une telle hausse à 28 %. (Avertissement : Myriad est un marché de prédictions exploité par Dastan, la société mère de Decrypt.)

Nick Forster, fondateur de la plateforme d'options Derive.xyz, a indiqué dans une note partagée avec Decrypt que ces données ont poussé les traders en « mode protection », l'« activité de couverture » sur la plateforme ayant doublé et les baleines ayant réduit leurs paris optimistes effectués au printemps. Dans ce contexte, la couverture désigne des positions destinées à compenser des pertes potentielles plutôt qu'à parier sur de nouveaux gains.

« Ce retrait immédiat des paris haussiers de long terme, combiné à une couverture agressive à court terme, révèle un changement de régime spectaculaire », a-t-il déclaré, « les acteurs institutionnels réévaluant rapidement leur exposition au risque macroéconomique alors que la trajectoire des taux d'intérêt redevient floue. »

Luke Nolan, associé principal de recherche chez CoinShares, a indiqué que les altcoins sont les plus touchées lorsque les marchés réagissent ainsi. « [Il semble que] les actifs à bêta élevé aient simplement été davantage frappés, comme cela a aussi été le cas pour les actions, où les valeurs les plus en vue ont subi des baisses surdimensionnées lors des récentes séances », a déclaré Nolan à. « Les altcoins sont généralement plus sensibles aux conditions financières, et le resserrement remet en cause le principe d'une liquidité en expansion. » Les actifs à bêta élevé sont ceux qui tendent à évoluer avec une amplitude supérieure à celle du marché dans son ensemble, ce qui explique pourquoi les principales altcoins ont davantage chuté en une journée que le Bitcoin.

Nolan a également souligné que le dollar américain atteignant un sommet proche de son plus haut de 18 mois constituait une pression à la baisse sur l'ensemble du marché crypto. À moyen terme, a-t-il précisé, la crypto tend à présenter une corrélation inverse avec l'indice du dollar américain, ou DXY. Cela s'explique en partie par le fait que la crypto est libellée en dollars, a expliqué Nolan, mais aussi parce qu'un dollar en hausse entraîne un resserrement de la liquidité et une baisse de l'appétit pour le risque.

La suite d'une forte série de gains

Max Shannon, associé senior chez Bitwise Europe, a déclaré à Decrypt que ce repli est aussi la conséquence de la « force et de la dynamique » des altcoins ces derniers mois. Depuis le début du mois d'octobre, les positions ouvertes sur les contrats à terme—une mesure de la valeur totale des contrats à terme en circulation—sur les altcoins hors Ethereum ont diminué de 8 milliards de dollars, a indiqué Shannon, ce qui montre que les traders ont « retiré leurs jetons de la table », une réaction naturelle après une telle série de gains.

Ce schéma se retrouve avec Ethereum, a-t-il ajouté. L'ETH a surperformé le Bitcoin pendant trois mois consécutifs—une première depuis mars 2021—and les investisseurs encaissent leurs gains depuis. Les ETF Ethereum ont enregistré 11 séances de trading consécutives de sorties nettes totalisant 782,8 millions de dollars, a-t-il précisé, avant une brève entrée mardi. Les capitaux ont de nouveau quitté les fonds depuis, avec 129,5 millions de dollars de sorties nettes, selon les données de CoinGlass. Les sorties nettes signifient que les retraits des fonds ont dépassé les nouveaux apports sur la période.

« Ce mouvement de prix s'apparente davantage à une période de consolidation pour des altcoins qui ont déjà bien performé », a déclaré Shannon à Decrypt. « Les altcoins présentent généralement de fortes corrélations avec le BTC dans les périodes difficiles et des corrélations plus faibles, notamment face à des catalyseurs idiosyncratiques, dans des environnements de marché plus favorables. Par conséquent, à court terme, il est possible que ces altcoins évoluent en phase avec le BTC, quoique de manière plus sensible. »

Le retour à la hausse dépend des attentes de taux

Pour que les prix se redressent, Nolan a indiqué vouloir voir baisser les attentes d'une hausse des taux d'intérêt en octobre. Pour l'instant, il peine à identifier un plancher pour les altcoins, estimant que des arguments valables existent dans les deux sens.

« Je peux imaginer un scénario où le Bitcoin perd son support et où les altcoins continuent de s'effriter », a déclaré Nolan à Decrypt. « L'inverse est également possible : il pourrait s'agir d'une simple correction à court terme, et nous pourrions retrouver rapidement de bonnes conditions de marché ; dans ce cas, si le Bitcoin repassait solidement au-dessus de 80k, je pourrais tout à fait voir un mouvement de hausse surdimensionné pour les altcoins. »