CoreWeave (NASDAQ : CRWV) et Broadcom (NASDAQ : AVGO) ont indiqué à OKXICE qu'elles ne souhaitent pas que des versions tokenisées de leurs actions soient échangées sur sa nouvelle plateforme.

La plateforme opère sous une exemption de la Securities and Exchange Commission (SEC) qui lui permet de considérer 30 jours de silence d'un émetteur comme un consentement à la tokenisation de son action.

CoreWeave et Broadcom ont toutes deux refusé que des versions tokenisées de leurs actions soient échangées sur la nouvelle plateforme d'OKXICE. Le fabricant de puces IA Cerebras Systems (NASDAQ : CBRS) a également gardé ses tokens hors d'OKXICE. Les tokens d'actions déjà en circulation sur d'autres plateformes ne sont pas concernés.

Comment fonctionne l'exemption de la SEC

La nouvelle plateforme opère sous l'« Innovation Exemption » de la SEC, une ordonnance publiée et mise en vigueur par l'agence le 17 septembre. Selon cette ordonnance, les plateformes de négociation onchain sous autorisation — que la SEC appelle Tokenized Securities Venues — ne sont pas considérées comme des « bourses », et les sociétés fournissant de la liquidité n'ont pas à s'enregistrer comme « courtiers » (dealers).

Davis Polk, qui a conseillé un client sur cette question, indique que cette dérogation dure cinq ans, jusqu'au 17 septembre 2031.

Avant qu'une plateforme puisse coter un token émis par un tiers, elle doit en informer la société concernée. Celle-ci dispose ensuite d'un mois pour refuser, faute de quoi la plateforme commencera la négociation. Les sociétés n'ont généralement pas leur mot à dire sur la question de savoir si une bourse nationale échange leurs actions ; ce droit d'opposition est donc inédit.

Ce que OKXICE prévoit de coter

OKXICE a déposé un avis le 4 octobre indiquant qu'elle souhaite coter des tokens liés à plus de 60 sociétés cotées aux États-Unis, dont Nvidia (NASDAQ : NVDA), Tesla (NASDAQ : TSLA), Apple (NASDAQ : AAPL), Microsoft (NASDAQ : MSFT) et SpaceX, ainsi que des sociétés liées aux cryptomonnaies telles que Coinbase (NASDAQ : COIN), Circle (NYSE : CRCL), Strategy (NASDAQ : MSTR), Robinhood (NASDAQ : HOOD), BitGo (NYSE : BTGO) et Securitize.

Chaque action tokenisée serait échangée contre USDC, USDG ou l'USDT de Tether. La plateforme prévoit une négociation 24h/24 et 7j/7. Fait notable, son dossier ne nomme pas la société qui émet les tokens.

Le fait que d'autres des plus de 60 sociétés citées suivent CoreWeave, Broadcom et Cerebras en s'opposant constitue un premier indicateur de la friction que produira concrètement le nouveau cadre.

Les limites d'une objection

Selon Davis Polk, une société ne peut s'opposer qu'à une plateforme qui lui a envoyé un avis. L'objection n'empêche personne de tokeniser l'action de la société ailleurs, et l'ordonnance de la SEC n'a aucun effet sur les échanges à l'étranger. Pour CoreWeave et Broadcom, les objections ne s'appliquent donc qu'à OKXICE elle-même.

Au 13 septembre, environ 2,43 milliards de dollars d'actions tokenisées — soit environ 84,5 % de l'ensemble du segment — avaient été émis sans l'autorisation des sociétésées. Les tokens émis avec consentement ne représentaient qu'environ 365 millions de dollars et avaient à peine progressé en un an.

Ce déséquilibre — l'essentiel du secteur construit sans l'aval des émetteurs — constitue le contexte des modifications que les émetteurs pressent désormais la SEC d'apporter.

Cryptopolitan a rapporté que le courtier Robinhood liste plus de 190 tokens d'actions, des produits numériques qui suivent les prix de sociétés cotées en bourse. AMC, la société derrière l'une de ces actions, a envoyé à Robinhood une mise en demeure concernant un token lié aux actions AMC, et Robinhood a refusé.

Les émetteurs réclament plus de poids

Dans une lettre de commentaires du 2 octobre, Computershare a demandé à la SEC de permettre aux sociétés de déposer une opposition permanente, afin de ne pas avoir à répondre séparément à l'avis de chaque plateforme. Elle a également demandé un registre central et consultatif recensant les plateformes souhaitant coter des tokens et les sociétés qui s'y sont opposées.

Le cabinet d'avocats Hunton Andrews Kurth a repris ce sentiment dans une lettre du 8 octobre, soulignant que les e-mails liés aux cryptomonnaies se retrouvent souvent piégés par les filtres anti-spam, ce qui peut entraîner le non-respect d'un avis. Ses clients veulent que le processus soit modifié afin qu'une société doive donner son consentement explicite avant que son action ne soit tokenisée. Ils veulent la suppression du délai, ainsi qu'une base de données publique identifiant les actions qui ne doivent pas être tokenisées.

Le point clé à surveiller, alors que l'exemption de cinq ans suit son cours, est de savoir si la SEC maintient le principe des 30 jours de silence valant consentement ou s'oriente vers le modèle d'adhésion (opt-in) que ses commentateurs réclament.