Ethereum Institutional, une organisation à but non lucratif issue de la Ethereum Foundation, a clôturé sa première levée de fonds écosystémique. BitMine, SharpLink et les cofondateurs d'Ethereum Joe Lubin et Mihai Alisie ont mené le tour, avec la participation de plus de 100 investisseurs. L'organisation n'a pas communiqué le montant total levé.

Ethereum Institutional est conçu pour servir de point de contact neutre entre le réseau Ethereum et l'industrie de la finance traditionnelle. Les banques, les gestionnaires d'actifs, les dépositaires et les autorités publiques peuvent s'adresser à l'organisation pour obtenir des conseils sur la tokenisation, les stablecoins et les systèmes de garantie. L'entité ne poursuit aucun objectif commercial de vente propre.

Il s'agit de l'un des trois spin-offs de la Ethereum Foundation. Les autres sont Ethlabs, axé sur la recherche protocolaire, et EthSystems, dédié à l'ingénierie de la confidentialité institutionnelle. Ces spin-offs voient le jour dans une période où la foundation réduisait ses propres opérations, et alors que la concurrence entre réseaux blockchain pour l'adoption institutionnelle s'est intensifiée.

Des investisseurs couvrant presque toutes les couches de la stack Ethereum

BitMine et SharpLink, deux sociétés cotées en bourse qui détiennent d'Ethereum à leur bilan, ont mené le tour aux côtés de Lubin et Alisie. Lubin dirige également Consensys. Les protocoles et les fournisseurs de services constituent le reste du bassin d'investisseurs.

La levée de fonds a attiré des participants de tout l'écosystème Ethereum. Du secteur DeFi, Aave, Compound, Morpho et Uniswap ont rejoint le tour. En matière d'infrastructure et de garde, la liste comprend Circle, Chainlink, Fireblocks, Ledger et MetaMask. Les réseaux Layer-2 Arbitrum, Optimism, Linea et ZKsync sont représentés, tout comme les fournisseurs de données DefiLlama, Dune, Etherscan et L2BEAT.

La présence d'établissements de services financiers réglementés est notable. 21Shares, Anchorage Digital, Galaxy, Robinhood et Securitize ont tous participé. Consensys, la société logicielle, soutient également l'organisation. Les soutiens individuels comprennent Karl Floersch d'OP Labs et Katherine Wu d'ENS Labs. Étant donné que le montant de la levée reste non communiqué, l'étendue de la liste des investisseurs constitue le principal indicateur de l'importance du financement.

Un pont neutre vers la finance traditionnelle

Ethereum Institutional décrit sa mission comme consistant à fournir un point de contact honnête et neutre pour les institutions qui explorent Ethereum. Son public cible comprend les banques, les gestionnaires d'actifs, les dépositaires et les organismes gouvernementaux qui évaluent le réseau. L'organisation a l'intention d'approcher ces institutions directement.

Ses domaines d'action initiaux sont la tokenisation, les stablecoins, les systèmes de garantie et l'infrastructure de marché onchain. La tokenisation consiste à représenter des obligations, des parts de fonds ou des instruments du marché monétaire sur une blockchain. Les systèmes de garantie portent sur la manière dont les contreparties déplacent et évaluent les garanties tokenisées. Les stablecoins couvrent le volet paiement de ces transactions, tandis que l'infrastructure de marché onchain englobe les systèmes qui gèrent la négociation et le règlement sur la blockchain.

Les régulateurs et les services juridiques ont leur mot à dire sur tous ces sujets. Au sein des banques, les évaluations de projets s'appuient aujourd'hui généralement sur les réponses de fournisseurs ayant leurs propres intérêts commerciaux. Une organisation à but non lucratif sans gamme de produits peut remplir ce rôle consultatif de manière plus crédible. Le besoin de tels conseils s'est accru à mesure que d'importants gestionnaires d'actifs et banques ont commencé à émettre des produits tokenisés et à tester le règlement onchain sur des blockchains publiques, confrontant les équipes de conformité et de risque à un territoire inconnu.

Les résultats concrets restent en attente. L'organisation a défini l'éducation institutionnelle, l'analyse de marché, la promotion de l'écosystème et la collaboration avec les réseaux Layer-2 comme usages prévus de ses ressources. Elle n'a publié aucun classement de projets individuels, ni communiqué de détails sur le budget ou les effectifs, ni annoncé de mandats initiaux.

Distinct d'EthSystems, une entité à but lucratif

Mi-juillet 2026, un second spin-off a été lancé sous la forme d'EthSystems, qui cible le même public institutionnel. Mo Jalil, Oskar Thorén et Aaryamann Challani l'ont fondé après avoir précédemment dirigé l'Institutional Privacy Task Force de la foundation. Contrairement à Ethereum Institutional, EthSystems fonctionne sur une base lucrative. Lubin avait initialement annoncé au moins trois spin-offs de ce type.

Le bassin d'investisseurs se recoupe : Joe Lubin, BitMine et SharpLink soutiennent également EthSystems. Sur le fond, l'équipe d'EthSystems s'appuie sur les travaux préparatoires menés au sein de la foundation, incluant des centaines de conversations avec des banques centrales, des régulateurs et des institutions financières. Des projets open-source font partie de ces fondations, englobant des obligations privées via des preuves à divulgation nulle, des transferts confidentiels de stablecoins et l'Ethereum Privacy Map.

La différence de structure juridique a des implications pratiques pour les contreparties. Les conseils d'une entité à but non lucratif ne comportent aucun agenda commercial, tandis que l'achat de logiciels de confidentialité constitue un contrat d'approvisionnement standard avec un fournisseur. Cette scission paraît délibérée, la médiation neutre étant difficile à commercialiser sous forme de produit. Le fait que les mêmes fournisseurs de capitaux soutiennent les deux entités souligne le cercle relativement restreint qui entoure l'Ethereum institutionnel.

La Ethereum Foundation traverse une restructuration majeure

Les spin-offs interviennent dans un contexte de changement profond au sein de la Ethereum Foundation. En juin 2026, la foundation a annoncé une réduction de 20 % de son personnel et a réorganisé son travail en cinq pôles, ce qui constitue l'une des refontes les plus importantes de son histoire récente. Avant la restructuration, deux co-directeurs exécutifs et trois responsables de l'équipe de R&D protocolaire avaient quitté leurs fonctions. La foundation a perdu une part importante de sa direction en l'espace de quelques mois.

Ethlabs assume désormais les responsabilités centrales de recherche et de développement protocolaire en tant qu'organisation sœur opérant en dehors de la structure de la foundation. Pour un réseau dont le développement dépendait depuis longtemps d'une seule foundation, il s'agit d'un changement fondamental. D'autres réseaux blockchain ont également constitué en parallèle des équipes et des partenariats dédiés au segment institutionnel. Il faudra attendre plusieurs trimestres pour déterminer si l'approche distribuée d'Ethereum, via des unités distinctes, renforcera sa position concurrentielle.

BitMine et SharpLink, qui détiennent tous deux Ethereum en tant qu'actifs de réserve, financent deux des trois spin-offs. Leurs bilans dépendent en partie de l'émergence d'une demande institutionnelle pour Ethereum. Les entreprises dont les valorisations reposent sur Ethereum assurent ainsi le financement d'une partie du déploiement institutionnel du réseau. Sous cet angle, soutenir les spin-offs relève moins de la philanthropie que d'un investissement stratégique dans leur propre positionnement. Au bout du compte, cette dynamique soulève la question plus large de qui finance l'agenda institutionnel d'Ethereum.