Mārtiņš Kazāks, décideur de la Banque centrale européenne, également gouverneur de la banque centrale de Lettonie et membre du Conseil des gouverneurs — l'organe de la BCE chargé des décisions de taux —, a déclaré que la prochaine décision de la BCE en septembre sera fondée sur les données économiques à venir, tout en soulignant qu'il existe des avantages et des inconvénients à relever davantage les taux d'intérêt. Ces propos interviennent après plus d'un an de hausses de taux consécutives — la campagne de resserrement la plus rapide de la BCE depuis la création de l'euro — lancée pour juguler une inflation qui a atteint des sommets inédits depuis plusieurs décennies dans la zone euro.

Kazāks a indiqué que les anticipations d'inflation restent ancrées à proximité de l'objectif de 2 % de la BCE, signe que les ménages, les entreprises et les marchés financiers continuent de faire confiance à l'engagement de la banque centrale en faveur de la stabilité des prix. Cet ancrage compte : une fois qu'une inflation plus élevée s'installe dans les comportements de fixation des salaires et des prix, son retour à l'objectif exige généralement des mesures de politique monétaire plus coûteuses.

Il a également souligné que la croissance des salaires ralentit progressivement, ce qui laisse penser que l'un des principaux moteurs internes de la pression inflationniste pourrait continuer de s'atténuer au cours des prochains trimestres. La BCE a souligné à plusieurs reprises que la dynamique salariale constitue un facteur clé pour évaluer si l'inflation peut se stabiliser durablement autour de son objectif, les responsables craignant que les augmentations de salaires de rattrapage, destinées à compenser le pouvoir d'achat perdu à cause de la flambée de l'inflation, ne maintiennent les prix des services à un niveau élevé même à mesure que les effets liés à l'énergie s'estompent.

Parallèlement, il a reconnu l'incertitude entourant les perspectives économiques, estimant que le guidage est devenu contre-productif dans l'environnement actuel. Les risques géopolitiques, les marchés de l'énergie et les perspectives de croissance mondiale étant tous susceptibles d'évoluer rapidement, il a suggéré que les décideurs conservent une flexibilité maximale plutôt que de s'engager à l'avance sur une trajectoire de politique monétaire précise.

Alors que Kazāks a insisté sur une approche fondée sur les données, les marchés se sont déjà fait leur opinion, en intégrant une probabilité de 94 % de hausse des taux lors de la réunion de septembre.

S'agissant de l'équilibre des risques, Kazāks a indiqué que si un resserrement supplémentaire pourrait aider à garantir le retour complet de l'inflation à son objectif, il pourrait aussi peser sur la croissance économique — un arbitrage qui suggère qu'il n'existe pas un grand appétit pour de nouvelles hausses de taux.

Dans l'ensemble, ses propos ont traduit un ton plus prudent que ses commentaires plus fauves des mois précédents. La suite dépendra du flux de données qu'il a évoqué : les nouvelles publications sur l'inflation et les chiffres salariaux attendus avant la réunion, ainsi que les projections économiques actualisées du personnel de la BCE publiées chaque septembre, détermineront la manière dont le Conseil des gouverneurs arbitrera ce dernier compromis.