La banque centrale des Pays-Bas a transféré 86 tonnes d'or d'Amérique du Nord vers Londres, réduisant la part de son lingotage détenue à New York de 31 % à 19 %, afin de garantir un accès plus rapide à ses réserves en cas de crise.

De Nederlandsche Bank (DNB) a annoncé mercredi avoir vendu environ 59 tonnes d'or détenues à New York et acheté une quantité équivalente d'or conforme au standard London Good Delivery — la qualité de référence et le format de lingot acceptés sur le marché de gros londonien, le plus grand centre mondial de négoce de l'or. En outre, plus de 27 tonnes ont été physiquement déplacées des États-Unis et du Canada vers les Pays-Bas, tandis qu'une quantité similaire de lingots négociables a été transférée des Pays-Bas vers Londres.

« Avec ce repositionnement, nous avons amélioré la négociabilité de nos réserves d'or », a déclaré le président de la DNB, Olaf Sleijpen, dans un communiqué. « Nous espérons ne jamais devoir les utiliser, mais nous devons renforcer notre résilience et notre préparation. »

John Plassard, analyste auprès de la banque privée genevoise Cité Gestion, a qualifié la décision néerlandaise de « mouvement assez isolé » dans des déclarations à l'AFP, tout en avertissant que des déplacements similaires, à grande échelle, par d'autres banques centrales pourraient nuire à la confiance accordée aux États-Unis.

Une question de localisation

Ce repositionnement est notable parce qu'il modifie l'endroit où une grande banque centrale occidentale souhaite disposer de son or en cas d'urgence, plutôt que la quantité d'or qu'elle détient. Entreposer de l'or à l'étranger dans des plaques tournantes comme la Federal Reserve Bank of New York et la Banque d'Angleterre est depuis longtemps une pratique courante parmi les banques centrales, leur permettant de régler des créances internationales et de négocier de l'or sans expédier physiquement le métal. La DNB n'a pas déclaré avoir perdu confiance dans les États-Unis ou le Canada, mais cette décision intervient dans un contexte de débat croissant en Europe sur la localisation des réserves d'or nationales.

En avril, la Banque de France a rapatrié l'or restant qu'elle détenait à New York et l'a remplacé par une quantité similaire à Paris. La Bundesbank allemande, quant à elle, fait face à des appels au rapatriement d'une partie du tiers environ de son lingotage stocké à New York.

Le total des avoirs d'or des Pays-Bas demeure inchangé à 612,4 tonnes. Londres détient désormais la part la plus importante, à 32 %, contre 18 % auparavant, tandis que 31 % restent au centre de caisse de la DNB à Zeist. New York et Ottawa en détiennent chacune 19 %. Ces réserves étaient valorisées à 72,2 milliards d'euros (83,6 milliards de dollars) à la fin de 2025.

Troubles géopolitiques

La DNB a indiqué que des « troubles géopolitiques croissants » l'ont amenée à renforcer sa préparation aux crises et à répartir plus équitablement le risque entre l'Amérique du Nord, la Grande-Bretagne et les Pays-Bas. L'or détenu à la Banque d'Angleterre répond aux normes de négociation internationales et peut être mobilisé plus rapidement que les lingots stockés à New York ou Ottawa, a précisé la banque centrale.

L'Allemagne détient les deuxièmes plus grandes réserves d'or au monde et en conserve une grande partie — environ un tiers, soit environ 1 200 tonnes — dans les coffres de la Federal Reserve de New York, à Manhattan. La Bundesbank a déclaré cette année que cet emplacement « est et reste un site de stockage important pour notre or ».

La France, l'un des premiers détenteurs d'or au monde, avait stocké 129 tonnes, soit environ 5 % de ses avoirs totaux, auprès de la Federal Reserve Bank of New York — une pratique remontant à la fin des années 1920. Le pays avait commencé à rapatrier cet or dans les années 1960.

Le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a déclaré dans un communiqué que la décision de conserver les nouveaux lingots à Paris n'était « pas motivée politiquement », soulignant que les lingots de qualité supérieure achetés avaient été négociés sur un marché européen.

Des achats soutenus des banques centrales

Cette restructuration néerlandaise intervient alors que les banques centrales continuent d'accumuler de l'or dans un contexte d'incertitude géopolitique et économique. Les achats nets du secteur officiel ont atteint 289 tonnes au deuxième trimestre, un record pour cette période, selon le World Gold Council. Les achats déclarés ont ajouté 23 tonnes supplémentaires en juillet, portés par la Chine et la Pologne.

Jeudi, l'or s'échangeait au-dessus de 4 475 dollars l'once, un dollar américain affaibli et des rendements du Trésor en baisse soutenant le métal. L'or au comptant a progressé de 2 % au cours de la séance.

La poussée parallèle de la Chine

Parallèlement, la Chine bâtit une infrastructure destinée à attirer davantage de négoce d'or et de formation des prix vers l'Asie. Hong Kong a lancé en juillet un système central de compensation de l'or et développe des contrats à terme libellés en yuan ainsi qu'un lien de livraison physique avec le Shanghai Gold Exchange, dans le but de porter sa capacité de stockage à plus de 2 000 tonnes d'ici 2030.

L'initiative chinoise s'oriente dans une direction géographique différente de la décision néerlandaise, mais toutes deux soulignent une question de plus en plus importante pour les gestionnaires de réserves : non pas simplement de détenir ou non de l'or, mais de savoir où il est conservé et à quelle vitesse il peut être mobilisé — un choix façonné par la géographie, la politique et l'accès aux marchés plutôt que par le métal lui-même. Il est probable que la question de savoir si d'autres banques centrales européennes suivront l'exemple néerlandais et français façonne le débat sur le stockage des réserves dans les mois à venir.