La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) se prépare à lancer un service de tokenisation qui introduirait des versions basées sur la blockchain des principales actions américaines dans l'infrastructure qui sous-tend les marchés financiers traditionnels. Ce service devrait être opérationnel en octobre, permettant de représenter des titres éligibles sous forme de jetons basés sur la blockchain tout en maintenant les droits de propriété attachés aux actifs d'origine.

Cette évolution a été mise en avant par @coinbureau sur X, qui a indiqué que la DTCC s'apprête à faire passer son initiative de tokenisation à un lancement effectif à la suite d'un essai sectoriel réussi.

Source : post X

La DTCC est l'une des composantes les plus importantes de l'infrastructure du marché américain des valeurs mobilières. L'organisation et ses filiales fournissent des services de compensation, de règlement et d'autres services post-marché aux marchés financiers, ce qui rend son entrée dans la tokenisation particulièrement significative pour l'adoption plus large de la technologie blockchain. Le service d'octobre s'appuie également sur les expérimentations antérieures de la DTCC en matière de technologie de registre distribué (DLT), qui ont notamment inclus un pilote de mobilité transfrontalière des garanties avec l'allemand Clearstream et le pilote Smart NAV, qui a testé l'utilisation de la DLT pour distribuer les données de valorisation des fonds ; un lancement effectif fait donc passer ces travaux des programmes pilotes à l'infrastructure de production.

La DTCC se rapproche des valeurs mobilières basées sur la blockchain

La tokenisation est devenue l'un des développements les plus suivis de la technologie financière. Dans sa forme la plus simple, elle consiste à créer une représentation numérique d'un actif sur une blockchain : au lieu de dépendre exclusivement des bases de données conventionnelles et de l'infrastructure financière classique, la propriété ou d'autres informations associées à un actif peuvent être représentées à l'aide de la technologie blockchain.

L'initiative de la DTCC vise à introduire ce concept sur le marché réglementé des valeurs mobilières. L'organisation a indiqué que son service de tokenisation est conçu pour prendre en charge des représentations numériques de titres tout en préservant les droits économiques et de propriété associés aux actifs sous-jacents.

Cette distinction est importante. L'objectif n'est pas nécessairement de remplacer les actions traditionnelles par des cryptomonnaies ; la tokenisation peut plutôt offrir une représentation numérique alternative fonctionnant au sein des structures de marché réglementées existantes. L'initiative intervient également dans un contexte où le secteur s'emploie déjà à compresser les délais post-marché : en mai 2024, les marchés américains ont raccourci le cycle de règlement standard de deux jours à un jour, une transition dont la DTCC a aidé à coordonner la mise en œuvre, et les partisans de la tokenisation citent un règlement tout aussi rapide et plus automatisé parmi les promesses essentielles de la technologie.

Les actions du Russell 1000 pourraient être tokenisées

Dans le cadre du service prévu, des titres éligibles du Russell 1000 pourraient être représentés sous forme d'actifs tokenisés. Cela signifie que certaines des sociétés cotées les plus largement détenues au monde pourraient à terme disposer de représentations basées sur la blockchain via une infrastructure financière approuvée.

Le Russell 1000 comprend de grands noms de la technologie et de la finance tels que Nvidia, Apple et Microsoft, et l'indice représente une large part du marché actions américain, ce qui confère à l'initiative une portée potentielle considérable.

La tokenisation ne signifie toutefois pas que chaque action sera automatiquement disponible sous forme de jeton blockchain dès le lancement du service. L'éligibilité dépendra des titres et des participants impliqués dans le programme de la DTCC ainsi que des exigences réglementaires et opérationnelles applicables.

Les institutions pourraient transférer des actifs tokenisés 24 heures sur 24

L'un des principaux avantages potentiels des titres tokenisés réside dans la possibilité de transférer des actifs via une infrastructure basée sur la blockchain en dehors des horaires de marché traditionnels. Les marchés d'actions conventionnels fonctionnent selon des calendriers de négociation établis, et les processus de règlement et post-marché suivent leurs propres fenêtres d'exploitation. Les réseaux blockchain, en revanche, peuvent fonctionner en continu.

L'initiative de tokenisation de la DTCC pourrait permettre aux participants institutionnels éligibles de déplacer des titres tokenisés entre portefeuilles approuvés 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, offrant potentiellement une plus grande flexibilité dans la manière dont les actifs financiers sont transférés et gérés. Cela pourrait présenter une valeur particulière pour les institutions mondiales opérant dans différents fuseaux horaires. Une institution financière en Asie, par exemple, pourrait potentiellement interagir avec des titres américains tokenisés sans attendre la réouverture de l'infrastructure de marché traditionnelle, réduisant ainsi une partie des frictions associées aux mouvements de titres à l'échelle mondiale.

Les droits de propriété restent centraux

L'un des éléments les plus importants de l'approche de la DTCC est le maintien des droits associés aux titres sous-jacents. La tokenisation est parfois comprise à tort comme la création d'un actif entièrement nouveau, mais sur un marché financier réglementé, l'objectif est généralement de créer une représentation numérique qui demeure liée au titre sous-jacent et à ses caractéristiques juridiques et économiques.

La DTCC a souligné que son infrastructure de titres tokenisés est conçue pour préserver les droits et protections associés aux actifs sous-jacents. Cela pourrait rendre le concept plus attractif pour les investisseurs institutionnels qui exigent une propriété juridique claire et une certitude réglementaire.

JPMorgan, BlackRock et Goldman Sachs ont participé

Le projet a également suscité une participation importante d'institutions financières de premier plan. Selon les informations entourant l'initiative, environ 40 entreprises ont pris part à l'essai sectoriel de la DTCC, dont JPMorgan, Goldman Sachs et BlackRock.

Leur implication démontre que l'intérêt pour les titres tokenisés dépasse largement le cercle des entreprises de cryptomonnaies. Certaines des plus grandes institutions financières mondiales examinent activement la manière dont la technologie blockchain pourrait être intégrée aux marchés traditionnels, et pour ces entreprises, l'attrait tient peut-être moins aux cryptomonnaies elles-mêmes qu'à l'amélioration de l'infrastructure financière. La tokenisation pourrait potentiellement accélérer les transferts d'actifs, renforcer la transparence et réduire une partie de la complexité opérationnelle des processus post-marché traditionnels. Les participants apportent en outre leur propre expérience dans ce domaine : BlackRock a lancé son fonds monétaire tokenisé BUIDL en 2024, JPMorgan exploite des services de paiement et de garanties basés sur la blockchain via son unité Kinexys, autrefois connue sous le nom d'Onyx, et Goldman Sachs figurait parmi les banques à l'origine des premières émissions d'obligations numériques pour la Banque européenne d'investissement.

Pourquoi l'initiative de la DTCC compte

Le rôle de la DTCC rend ses projets de tokenisation particulièrement importants. L'organisation se situe au centre de l'écosystème de règlement et de compensation des valeurs mobilières américaines, et son infrastructure traite d'énormes volumes de transactions financières, ce qui signifie que toute initiative blockchain qu'elle introduit pourrait avoir des implications bien au-delà du secteur des cryptomonnaies.

Si les titres tokenisés sont largement adoptés, la technologie blockchain pourrait à terme devenir une composante standard de l'infrastructure des marchés financiers traditionnels, ce qui marquerait un changement majeur dans la relation entre Wall Street et la blockchain. Pendant des années, cette technologie a principalement été associée au Bitcoin, aux cryptomonnaies et à la finance décentralisée. Désormais, les grandes institutions financières explorent des moyens d'utiliser la même technologie sous-jacente pour représenter des actions, des obligations et d'autres actifs traditionnels.

La tokenisation pourrait remodeler les marchés financiers

Le marché plus large de la tokenisation suscite une attention croissante de la part des banques, des gestionnaires d'actifs et des fournisseurs d'infrastructure financière. L'idée de base est simple : les actifs financiers peuvent être représentés numériquement sur des réseaux blockchain, ce qui pourrait leur permettre de circuler plus efficacement entre participants approuvés. Cela pourrait à terme favoriser de nouvelles formes de négociation, de gestion des garanties, de règlement et de transactions financières. Des travaux comparables sont déjà en cours ailleurs dans l'infrastructure post-marché : Euroclear, en Europe, a commencé à régler des garanties tokenisées via son service d'instruments financiers numériques de marché, et des émetteurs publics, dont la Banque européenne d'investissement, ont testé l'émission d'obligations sur des registres distribués.

Les titres tokenisés pourraient également faciliter l'intégration des actifs traditionnels aux applications financières numériques. Une action tokenisée pourrait, par exemple, interagir avec d'autres infrastructures financières basées sur la blockchain tout en restant soumise aux règles régissant le titre sous-jacent. Cette possibilité attire des institutions cherchant à moderniser les systèmes financiers existants sans renoncer aux protections réglementaires.

De la crypto à la blockchain institutionnelle

L'initiative de la DTCC illustre également l'évolution du débat autour de la blockchain. L'industrie financière distingue de plus en plus la technologie blockchain de la spéculation sur les cryptomonnaies qui a dominé une grande partie des débats initiaux. Plutôt que de se demander si les institutions doivent adopter les cryptomonnaies, les banques et les entreprises d'infrastructure financière se demandent de plus en plus comment la technologie blockchain peut améliorer les marchés financiers existants.

La tokenisation en est l'un des exemples les plus parlants. Les actions n'ont pas besoin de devenir des cryptomonnaies pour que la technologie blockchain soit utile ; la blockchain peut en effet potentiellement fonctionner comme une couche supplémentaire d'enregistrement, de transfert et de gestion des actifs financiers. Le projet de la DTCC pourrait aider à démontrer si ce modèle peut fonctionner à l'échelle institutionnelle.

Des défis subsistent

Malgré ses avantages potentiels, la tokenisation n'éliminera pas tous les problèmes des marchés financiers. Les exigences réglementaires, la cybersécurité, l'interopérabilité, la propriété juridique et les normes opérationnelles resteront des considérations importantes, et les institutions auront besoin de systèmes permettant aux actifs basés sur la blockchain d'interagir avec l'infrastructure financière traditionnelle.

L'adoption constitue un autre enjeu majeur. Les titres tokenisés ne deviennent réellement transformateurs que si un nombre suffisant d'institutions financières les utilisent. La participation de grandes entreprises à l'essai de la DTCC est un signe encourageant, mais une adoption généralisée pourrait prendre des années, et le secteur devra également se doter de normes communes pour les portefeuilles, les blockchains, les systèmes de règlement et les services aux titres.

Ce que le lancement d'octobre pourrait signifier

Le lancement prévu en octobre pourrait constituer une étape importante dans l'adoption institutionnelle de la technologie blockchain. Si la DTCC intègre avec succès les titres tokenisés à son infrastructure de marché existante, elle pourrait offrir une feuille de route montrant comment les actifs financiers traditionnels peuvent migrer vers les réseaux blockchain sans abandonner les cadres de propriété et réglementaires établis.

L'importance de cette initiative dépasse Nvidia, Apple ou Microsoft. Elle pourrait marquer le début d'une transition plus large au cours de laquelle les actions et autres titres deviendraient disponibles à la fois sous forme traditionnelle et sous forme basée sur la blockchain. Pour les investisseurs, le développement le plus important n'est peut-être pas la possibilité de détenir une version tokenisée d'une action familière, mais l'infrastructure créée en coulisses : un marché financier capable de déplacer des actifs réglementés via des réseaux blockchain 24 heures sur 24 pourrait à terme permettre un règlement plus rapide, des transferts de garanties plus efficaces et une meilleure interopérabilité entre la finance traditionnelle et les marchés numériques. Les questions immédiates à suivre portent notamment sur les titres et participants approuvés pour le déploiement initial, sur le traitement des mouvements entre portefeuilles approuvés au regard des règles existantes en matière de valeurs mobilières, et sur la question de savoir si d'autres opérateurs de compensation et de règlement lanceront des services comparables.

L'initiative de la DTCC représente donc bien plus qu'une expérience blockchain supplémentaire. Il s'agit d'un test permettant de déterminer si la tokenisation peut passer du statut de concept prometteur de technologie financière à celui d'infrastructure centrale des marchés mondiaux de capitaux. Si le déploiement réussit, le lancement d'octobre pourrait devenir l'un des signaux les plus clairs à ce jour que la technologie blockchain passe des marges de la finance au cœur de Wall Street.

Source : Hokanews