Le dollar américain s'inscrit en hausse au début de la séance nord-américaine, effaçant une partie des baisses enregistrées lors de la séance précédente. Cette vente anticipée avait été partiellement provoquée par une intervention japonaise suspectée sur le marché des changes, impliquant la vente de dollars et l'achat de yens. Les niveaux techniques qui façonnent le sentiment des traders sur trois paires de devises majeures — EUR/USD, USD/JPY et GBP/USD — restent au cœur de l'attention alors que la séance débute.

Le principal catalyseur sur le marché des changes hier a été la forte baisse de USD/JPY. Plus tôt aujourd'hui, la Banque du Japon a maintenu son taux directeur inchangé à 1,00 %, conformément aux larges attentes du marché, tout en réitérant sa disponibilité à relever davantage les taux si l'inflation et l'évolution économique le justifient. La décision en elle-même a été largement sans incident, mais elle est intervenie moins de 24 heures après une intervention japonaise suspectée sur le marché des changes qui a provoqué une chute brutale de USD/JPY, passant d'environ 163,32 à un creux proche de 158,00, soit juste au-dessus de la moyenne mobile clé à 200 jours, actuellement située à 157,93.

Plutôt que de prolonger le mouvement favorable au yen d'hier, le dollar a rebondi après la décision de la BOJ. L'absence de hausse immédiate des taux a rappelé aux marchés que le désavantage de rendement persistant du Japon par rapport aux États-Unis continue de favoriser le carry trade, une stratégie dans laquelle les traders empruntent dans des devises à faible rendement comme le yen pour investir dans des devises à rendement plus élevé comme le dollar. Tant que l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis reste important, cette dynamique crée une incitation structurelle à vendre le yen.

La réaction du marché souligne une dynamique notable : l'intervention peut perturber le positionnement spéculatif et ralentir le rythme de dépréciation du yen, mais elle ne modifie pas nécessairement les fondamentaux sous-jacents des taux d'intérêt. Le Japon est intervenu périodiquement sur les marchés des changes au fil des décennies lorsque la faiblesse rapide du yen menace d'augmenter les coûts d'importation et de peser sur les ménages et les entreprises, mais de telles opérations n'ont historiquement apporté qu'un soulagement temporaire, à moins d'être accompagnées d'un changement de politique monétaire. En l'absence d'une accélération du cycle de resserrement de la BOJ ou d'une baisse significative des rendements américains, les rebonds du yen pourraient s'avérer de courte durée. L'intervention d'hier a probablement réinitialisé le positionnement spéculatif et servi d'avertissement aux traders, mais l'évolution des prix d'aujourd'hui indique que la politique monétaire — et non l'intervention — déterminera probablement la trajectoire à long terme de USD/JPY.

Sur le plan technique, la moyenne mobile à 100 jours à 160,07 reste un baromètre clé, bien que l'évolution des prix autour de ce niveau ait été volatil aujourd'hui. Cette moyenne mobile, le creux de retournement du 3 juillet à 160,44, et le retracement de 38,2 % brisé de la tendance haussière partant du creux de mai à 160,56 sont désormais devenus des objectifs à la hausse. Le plus haut de la séance a atteint 160,84, représentant le point médian de 50 % de la fourchette de négociation d'hier.

Les rendements du Trésor américain sont en hausse sur l'ensemble de la courbe avec un léger aplatissement :

• Rendement à 2 ans : 4,264 %, en hausse de 3,5 points de base
• Rendement à 5 ans : 4,403 %, en hausse de 3,0 points de base
• Rendement à 10 ans : 4,685 %, en hausse de 2,3 points de base
• Rendement à 30 ans : 5,221 %, en hausse de 1,4 point de base

Les intervenants de la Réserve fédérale attireront l'attention aujourd'hui. La présidente de la Fed de Cleveland Beth Hammack, le président de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari et la présidente de la Fed de Dallas Lorie Logan devraient tous trois s'exprimer sur leur décision de dissidence lors de la réunion du FOMC de cette semaine, où chacun a plaidé en faveur d'une hausse des taux de 25 points de base. Le nombre inhabituellement élevé de dissidents souligne l'ampleur du débat interne au sein du comité sur la question de savoir si la position actuelle de la politique monétaire est suffisamment restrictive compte tenu des lectures d'inflation persistantes. Leurs remarques devraient renforcer la vision selon laquelle l'inflation reste trop élevée et que les risques à la hausse persistent. Ces commentaires doivent également être considérés dans le contexte de la nouvelle Réserve fédérale du président Kevin Warsh. Warsh a noté que les marchés effectuent efficacement un resserrement par eux-mêmes, mais n'a pas plaidé en faveur d'un resserrement supplémentaire de la politique. Les votes dissidents s'inscrivent dans le précédent historique selon lequel les dissidences ne sont pas rares pendant les périodes de transition.

Les marchés boursiers américains évoluent à la hausse :

• Nasdaq en hausse de 125 points
• S&P en hausse de 1,62 points
• Dow en hausse de 173 points