Le dollar américain a terminé dans des directions mitigées vendredi, le yen japonais étant au centre de l'attention du marché pour une deuxième séance consécutive. Parallèlement, trois dissidents de la Réserve fédérale issus de la dernière réunion du FOMC ont délivré un message hawkish unifié, et les indices boursiers américains ont clôturé en hausse pour clôturer le mois de juillet.

Le yen japonaison sous l'effet des spéculations d'intervention

Le yen s'est renforcé pour un deuxième jour consécutif amid l'intensification des spéculations selon lesquelles les autorités japonaises se préparaient à soutenir la monnaie. Des rapports de vérifications officielles des taux et des attentes croissantes selon lesquelles une intervention aurait déjà eu lieu ont alimenté le mouvement. D'autres rapports ont indiqué que les banques avaient reçu l'instruction de se tenir prêtes à échanger des yens contre des euros, renforçant la conviction que les décideurs politiques restent mal à l'aise face à la faiblesse récente du yen.

La faiblesse persistante du yen a été alimentée par l'écart croissant entre la politique accommodante de la BOJ et l'environnement de taux plus élevés de la Fed, une divergence qui a maintenu le risque d'intervention élevé alors même que les responsables japonais envisagent une action directe sur le marché.

La Banque du Japon a laissé son taux directeur inchangé à 1,00 %, comme largement attendu, bien que le membre du conseil Takata ait exprimé un dissentiment en faveur d'une hausse de taux de 25 points de base. Si la décision de politique monétaire en elle-même a eu peu d'impact durable sur le marché, les traders se sont concentrés sur les perspectives économiques légèrement plus optimistes de la BOJ, les risques inflationnistes persistants et la possibilité que les autorités restent disposées à agir si le yen subit de nouvelles pressions.

Les échanges de vendredi ont été moins dictés par les flux globaux du dollar américain que par les développements spécifiques au Japon, les spéculations d'intervention maintenant le yen au centre de l'attention tandis que la plupart des autres grandes devises évoluaient dans des fourchettes relativement étroites.

Performance des devises face au dollar américain

• USD/JPY a baissé de 1,07 % à 157,80
• EUR/USD a progressé de 0,06 % à 1,1534
• GBP/USD a progressé de 0,14 % à 1,3483
• AUD/USD a progressé de 0,19 % à 0,7038
• NZD/USD a progressé de 0,24 % à 0,5892
• USD/CHF a progressé de 0,32 % à 0,8076
• USD/CAD a progressé de 0,06 % à 1,4018

Les dissidents de la Fed présentent un argument hawkish unifié

Les trois dissidents de la réunion du FOMC de cette semaine — Neel Kashkari, Beth Hammack et Lorie Logan — ont expliqué les raisons pour lesquelles ils étaient en faveur d'une hausse de taux de 25 points de base, perpétuant ce qui est devenu une tradition de commentaires des dissidents le vendredi suivant une réunion. Trois dissidences lors d'un seul vote du FOMC sont inhabituelles et soulignent l'ampleur des désaccords internes sur les perspectives d'inflation.

Chacun a soutenu que l'inflation reste trop élevée et n'est pas sur une trajectoire crédible de retour vers l'objectif de 2 % de la Fed sans un resserrement supplémentaire de la politique monétaire. Leur argument s'est déroulé sur fond d'une lecture de l'indice du coût de l'emploi du T2 de 0,9 %, supérieure à l'estimation de 0,8 % — un chiffre que la Fed surveille de près comme baromètre des pressions inflationnistes liées au marché du travail.

Kashkari a souligné que les chocs d'offre répétés et la demande croissante dans des domaines tels que l'investissement dans les centres de données ont augmenté le risque que l'inflation s'installe durablement, faisant d'une série de hausses de taux graduelles l'approche la plus prudente.

Hammack a insisté sur le fait que la politique actuelle n'est pas suffisamment restrictive, avertissant que retarder l'action ne ferait que rendre l'inflation plus difficile à contrôler alors que le marché du travail reste résilient.

Logan a fait écho à ces préoccupations, soutenant que les risques d'inflation restent orientés à la hausse, que la politique monétaire ne restreint pas suffisamment l'économie et qu'une hausse de taux modeste maintenant réduirait la probabilité d'un resserrement plus agressif ultérieurement.

Collectivement, les trois dissidences ont renforcé la vision hawkish selon laquelle agir plus tôt avec des hausses de taux progressives est préférable à l'attente que l'inflation impose une réponse plus énergique.

Barkin qualifie la décision de « serrée »

Le président de la Fed de Richmond, Tom Barkin, s'est également exprimé, décrivant la décision de taux de cette semaine comme « serrée ». Il a signalé qu'il considère la position actuelle de la politique monétaire comme étant proche du niveau approprié, mais qu'il n'est pas encore convaincu qu'une nouvelle hausse de taux soit justifiée.

Tout en reconnaissant que les pressions inflationnistes continuent de se filtrer de manière inégale dans l'économie, Barkin reste sceptique quant à ce que le marché du travail se soit suffisamment renforcé pour justifier un resserrement supplémentaire. Il a refusé de dire s'il aurait rejoint les trois dissidents favorables à une hausse des taux, laissant sa position équilibrée entre la décision de maintien de la Fed et la pression hawkish pour des taux plus élevés.

Barkin semble adopter une approche attentiste, cherchant des preuves plus claires dans les prochaines données sur l'inflation et le marché du travail avant de s'engager sur une position.

Les rendements du Trésor américain poussés à la hausse

Le marché a continué de pousser les rendements à la hausse sur l'ensemble de la courbe. Le rendement à 10 ans a grimpé de 5,1 points de base à 4,714 %, et le rendement à 30 ans a progressé de 5,5 points de base à 5,261 %.

Pour le mois de juillet, les rendements ont fortement augmenté avec une inclinaison vers le creusement de la courbe :

• 2 ans : +9,2 bps
• 5 ans : +20 bps
• 10 ans : +25 bps
• 30 ans : +31,6 bps

Les indices boursiers clôturent en hausse

• Dow Jones Industrial Average (DJI) : +278,05 points (+0,53 %) à 52 491,26
• S&P 500 (SPX) : +52,17 points (+0,70 %) à 7 489,81
• Nasdaq Composite (IXIC) : +251,68 points (+1,00 %) à 25 373,85
• Russell 2000 (RUT) : -14,76 points (-0,50 %) à 2 931,34
• Nasdaq 100 (NDX) : +167,85 points (+0,60 %) à 28 274,20

Pour le mois, le Nasdaq a reculé de 3,20 %, tandis que le Dow et le S&P 500 ont terminé le mois de juillet peu changés.

Principales publications de données

• Indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan (définitif), juillet : 55,2 contre 54,0 estimé
• PIB du Canada en mai : +0,3 % contre +0,2 % attendu
• Indice du coût de l'emploi T2 des États-Unis : +0,9 % contre +0,8 % attendu

Source : investingLive