Dans une chronique d'opinion publiée par BusinessWorld, l'économiste Benjamin E. Diokno a évalué l'administration du président Ferdinand Marcos Jr. au regard de cinq engagements économiques — et a conclu à un bilan mitigé.

En politique philippine, les candidats à la présidence promettent l'abondance avec aisance. Gouverner, en revanche, met à l'épreuve la part de cette abondance qui survit au contact de l'arithmétique budgétaire. Les promesses qui comptent le plus ne sont donc pas les envolées de campagne, mais les engagements pris une fois que le président élu a pris connaissance des comptes de l'État, constitué son Cabinet et commencé à gouverner à partir des conditions héritées plutôt que de slogans conçus pour recueillir des applaudissements.

Les cinq promesses économiques

Entré en fonction après la pandémie et les dégâts budgétaires qu'elle a laissés derrière elle, le président Marcos a pris cinq engagements économiques au regard desquels son administration peut désormais être jugée :

• L'économie philippine croîtrait à un rythme soutenable et rapide, compris entre 6,5 % et 8 %, de 2023 à 2028.
• L'incidence de la pauvreté serait ramenée à un chiffre unique d'ici la fin de son mandat, précisément à 9 % ou moins d'ici 2028.
• Le ratio dette du gouvernement national sur PIB serait ramené à 51,1 % d'ici 2028, contre 61,8 % en 2022, et le ratio déficit budgétaire sur PIB passerait de -7,6 % en 2022 à -3 % d'ici 2028. Le ratio dette/PIB s'élevait à 39,6 % avant la pandémie de COVID-19. Ces deux objectifs jumeaux fondent son programme de consolidation budgétaire.
• Des dépenses publiques de haute qualité seraient garanties par l'investissement de 5 % à 6 % du PIB dans les infrastructures publiques — l'essence du programme Build Better More, qui prolonge le programme Build, Build, Build de l'administration précédente.
• Le taux de chômage serait ramené à environ 4 % à 5 % entre 2022 et 2028, avec un million d'emplois créés par an.

Le verdict : mitigé

Croissance économique

L'administration a bien commencé, la production dépassant la cible au cours de la première année de M. Marcos. La croissance a ensuite nettement ralenti au fil du temps, tombant de 8,1 % au premier trimestre 2022 à 2,3 % au deuxième trimestre 2026. Ce ralentissement compte, car la croissance constitue la base qui soutient l'emploi, les recettes publiques et la marge dont dispose le gouvernement pour financer les services sans dépendre davantage de l'emprunt. Les prévisions gouvernementales de croissance annuelle de 3,5 % à 4,5 % en 2026, et de 5 % à 6 % par an en 2027-2028, relèvent désormais de l'espoir plus que du réalisme. Note : 3,0 (Réussite).

Réduction de la pauvreté

La réduction de la pauvreté est le point le plus solide de l'administration. M. Marcos avait promis de ramener l'incidence de la pauvreté à un chiffre unique, éventuellement à 9 % ou moins d'ici 2028, et sur ce point il est en avance sur le calendrier. Selon l'enquête Family Income and Expenditure Survey de l'Autorité philippine de la statistique (Philippine Statistics Authority), l'incidence de la pauvreté parmi les individus est tombée à 9,7 % en 2025, contre 15,5 % en 2023.

Ce recul a fait passer le nombre de Philippins sous le seuil de pauvreté de 17,5 millions en 2023 à 11,1 millions en 2025. Le seuil national de pauvreté en 2025 s'élevait à P14 634 par mois pour une famille de cinq personnes, soit environ P97 par personne et par jour. Note : 1,0 (Excellent).

Consolidation budgétaire

La consolidation budgétaire raconte une histoire plus sombre. L'administration avait promis de réduire à la fois le ratio dette/PIB et le ratio déficit budgétaire/PIB ; elle a manqué les deux objectifs. La cible initiale consistait à ramener la dette à 51,1 % du PIB d'ici 2028 ; la cible révisée est désormais de 64,2 %. Depuis 2024, la trajectoire réelle accuse un retard régulier par rapport au Cadre budgétaire à moyen terme (Medium-Term Fiscal Framework).

Le déficit a suivi la même évolution. Il était proche des prévisions en 2023, mais à partir de 2024 le déficit réel s'est progressivement écarté au-dessus de la trajectoire cible.

La dette du gouvernement national a atteint un montant record de P19,07 trillions fin juin 2026, dont P12,84 trillions de dette intérieure et P6,23 trillions de dette extérieure. Cela ne signale pas une crise, mais constitue une contrainte de plus en plus coûteuse. Dans le budget proposé pour 2027, P1,1 trillion — soit 15,5 % des dépenses totales — est affecté au service de la dette, argent qui aurait pu sinon être consacré aux infrastructures, à la santé, à l'éducation et à la protection sociale.

Les paiements d'intérêts rendent l'avertissement plus net. Ils augmentent en proportion des recettes au moment même où le ralentissement de la croissance menace les rentrées fiscales et où l'incertitude mondiale risque de maintenir les coûts d'emprunt à un niveau élevé. D'ici 2028, les paiements d'intérêts devraient absorber 22,4 % des recettes, soit près du double des 12,5 % prévus. La consolidation budgétaire exige donc davantage d'urgence, pas un nouveau report.

Sur les trois tests de discipline budgétaire — dette, déficits et paiements d'intérêts — l'administration est hors trajectoire. Il reste du temps pour corriger ce dérapage, mais l'ajustement sera d'autant plus douloureux qu'il sera retardé. Note : 4,0 (Échec conditionnel).

La qualité des dépenses publiques

Le dossier des infrastructures est simple. Les Philippines accusent encore un retard sur leurs pairs de l'ASEAN-5 — l'Indonésie, la Malaisie, la Thaïlande et Singapour — après des décennies de sous-investissement. Au cours du dernier demi-siècle, le pays n'a consacré qu'environ 2 % du PIB aux infrastructures publiques, bien trop peu pour une économie qui veut croître plus vite et rester compétitive au niveau régional. Dépenser 5 % à 6 % du PIB était donc un objectif sensé, d'abord avec Build, Build, Build et désormais avec Build Better More.

Les routes, les ponts, les chemins de fer et les aéroports ne sont pas de simples ornements ; ce sont les artères du commerce. L'administration a bien atteint son objectif de dépenses de 5 % à 6 % du PIB durant la première moitié de son mandat. Le problème est celui de la qualité. Une part trop importante du budget d'investissement semble avoir été mal allouée, mal gérée ou perdue à cause de la corruption.

La réponse a consisté à réduire le budget de construction publique à 4,03 % du PIB en 2027 et à 3,96 % en 2028. C'est le mauvais remède, estime Diokno. La corruption doit être combattue par de meilleurs mécanismes de passation des marchés, une mise en œuvre plus solide, une plus grande transparence et des sanctions crédibles, et non par une baisse de l'investissement. Les Philippines ont besoin de dépenses d'infrastructure plus propres, non d'une ambition réduite.

Les dépenses d'infrastructure réelles, en pourcentage du PIB, sont restées dans la cible durant les trois premières années de l'administration Marcos Jr. La part ayant donné lieu à une construction réelle reste incertaine. Les dépenses prévues pour 2026-2028 sont décevamment basses, tout en restant supérieures à la moyenne historique. Note : 3,0 (Réussite).

La création d'emplois

L'emploi demeure la partie la plus défendable du bilan après la réduction de la pauvreté. La cible d'un taux de chômage de 4 % à 5 % est atteignable, et la création d'un million d'emplois par an reste possible. Mais les risques s'accumulent : une croissance plus faible pourrait mettre à mal les micro, petites et moyennes entreprises ; des hausses de salaires supérieures à l'inflation et à la productivité pourraient freiner les embauches ; et l'incertitude mondiale, des guerres aux tensions commerciales, pourrait réduire le déploiement des travailleurs philippins à l'étranger.

Le marché du travail dépend en fin de compte de la croissance économique. Lorsque la production a ralenti en 2025, le chômage a augmenté. Une création d'emplois soutenue exige donc non seulement des programmes liés au marché du travail, mais aussi une économie plus forte. Note : 2,0 (Bien).

Derniers mots

Le bilan est inégal. Le président Marcos peut revendiquer de vrais progrès dans la réduction de la pauvreté et une performance globalement défendable en matière d'emploi, mais la croissance s'est affaiblie, la consolidation budgétaire a continué de manquer ses cibles et la politique d'infrastructure a été pénalisée par une mauvaise exécution et des soupçons de corruption. La leçon n'est pas que les promesses économiques initiales étaient malavisées, mais qu'elles exigent désormais des choix plus difficiles : une croissance plus rapide, des dépenses publiques plus propres et un retour plus crédible à la discipline budgétaire.

Benjamin E. Diokno est économiste, professeur émérite d'économie et membre du conseil monétaire du Bangko Sentral ng Pilipinas. Il a été secrétaire au Budget et à la Gestion sous trois administrations (Corazon Aquino, Joseph Estrada et Rodrigo Duterte), a exercé comme président du conseil monétaire et gouverneur de la BSP de 2019 à 2022, et comme secrétaire aux Finances sous Ferdinand Marcos Jr. de 2022 à 2024.

Source : BusinessWorld