DeFi Development Corp. (NASDAQ : DFDV) relève le dividende annuel de son action privilégiée perpétuelle CHAD de 13 % à 14 %, les premiers paiements au taux majoré devant débuter le 2 novembre. Cette hausse, annoncée dans un communiqué de presse environ cinq semaines après le lancement du titre, vise, selon la société de trésorerie Solana, à attirer davantage d'acheteurs et à orienter les fonds collectés vers de nouveaux achats de SOL.

Ce que signifie cette hausse de dividende

La société a indiqué que le dividende de CHAD augmenterait de 100 points de base. Sur le montant nominal de 10 $ de CHAD, le dividende annuel passera à 1,40 $ par action, contre 1,30 $ auparavant, soit une hausse que la société estime à environ 7,7 % de revenu supplémentaire par action. Au prix nominal de 10 $, le nouveau taux représente un rendement annuel en numéraire d'environ 14,0 %. Les acheteurs qui paient moins de 10 $ obtiendraient un rendement supérieur sur leur achat, sous réserve que le taux se maintienne et que les paiements se poursuivent. Cette décision accroît également le coût annuel du dividende pour DFDV sur chaque action CHAD en circulation — le prix à payer pour maintenir un flux de capital privilégié vers les achats de SOL.

Le directeur général Joseph Onorati a déclaré dans le communiqué que la société voit la possibilité de faire de CHAD « un instrument de crédit numérique de premier plan », ce qui élargit sa capacité d'achat de SOL tout en limitant la dilution pour les actionnaires ordinaires.

CHAD, l'action privilégiée perpétuelle à taux variable de série C de DFDV, n'a pas de date d'échéance et n'est pas convertible en actions ordinaires. La société a vendu 1,375 million d'actions à 8 $ l'unité le 8 septembre, générant environ 11 millions de dollars le rendement effectif à l'époque avoisinait 16,25 %.

Un circuit de financement conçu pour éviter la dilution

CHAD est structuré pour lever des capitaux sans diluer les actionnaires ordinaires : DFDV vend l'action privilégiée, utilise les fonds pour acheter du SOL, puis répète le cycle. Selon ce système, le nombre d'actions ordinaires reste inchangé tandis que la trésorerie en SOL continue de croître. La société dispose d'un programme de 300 millions de dollars dans le cadre duquel des actions CHAD sont vendues progressivement, et elle indique que les fonds futurs serviront également à acheter davantage de SOL.

À la mi-octobre, la trésorerie détenait environ 2,59 millions de SOL, soit environ 12 % de plus que ce que la société avait rapporté lors de sa mise à jour financière du 12 août, selon un communiqué du 12 octobre. Le SOL génère des rendements grâce au staking et aux opérations de validateurs, qui, selon la société, financent les paiements de CHAD. Ces rendements doivent désormais couvrir une facture fixe plus élevée — au nouveau taux, chaque action CHAD vendue ajoute 1,40 $ de charges annuelles de dividende en plus des fonds en SOL qu'elle apporte.

Contexte de marché et autorisation de rachat

L'action ordinaire de DFDV a chuté d'environ 21 % au cours de la semaine couverte par le communiqué du 12 octobre, clôturant près de 4,32 $ pour une capitalisation boursière d'environ 141 millions de dollars, comme l'a rapporté Cryptopolitan. CHAD, en revanche, a atteint des records historiques et grimpé vers son montant nominal de 10 $ alors même que le SOL reculait. Cet écart reflète les publics distincts des deux titres — des acheteurs en quête de revenus percevant un dividende nominal, face à des actionnaires ordinaires exposés aux fluctuations d'un bilan fortement adossé au SOL.

Dan Kang, directeur de la stratégie de la société, a déclaré que les investisseurs commencent à percevoir la valeur de l'offre de revenus unique de CHAD, soulignant que CHAD peut financer la croissance en SOL sans émettre de nouvelles actions ordinaires.

Le 6 octobre, le conseil d'administration a également approuvé un programme permanent de rachat d'actions CHAD si le prix passe sous 10 $. La direction a indiqué n'avoir aucun projet de rachat pour le moment et préférerait d'abord que le titre s'échange à 10 $ ou à proximité. Les premiers paiements au taux majoré le 2 novembre, ainsi que les prochaines mises à jour de trésorerie mesurées par rapport à la référence du 12 août, donneront une prochaine indication sur l'ampleur des nouveaux capitaux attirés par ce coupon revalorisé.

Le cadrage en « crédit numérique » d'Onorati fait écho à une idée inaugurée par Michael Saylor chez Strategy (NASDAQ : MSTR). Strategy a adopté un « Digital Credit Capital Framework » le 29 juin pour soutenir ses titres privilégiés, selon un dépôt auprès de la SEC. L'action privilégiée à taux variable de Strategy, STRC, offre un taux de 12 %. Le nouveau taux de 14 % de CHAD le dépasse désormais de deux points de pourcentage, un écart qui montre comment ces instruments de crédit numérique sont tarifiés pour séduire les acheteurs en quête de revenus.