Les valeurs de la défense indiennes devraient délivrer un trimestre de septembre positif, une exécution améliorée devant probablement stimuler la croissance du chiffre d'affaires, alors même que le secteur passe d'une phase de constitution de carnets de commandes à celle des livraisons effectives, selon la société de courtage Motilal Oswal. Cette transition est importante car, à ce stade, le chiffre d'affaires dépend moins des nouvelles annonces que de la rapidité avec laquelle les entreprises convertissent leurs carnets de commandes existants en livraisons — ce qui fait du rythme d'exécution l'axe central à observer lors de la publication des résultats.

Ces projections interviennent avant les résultats du trimestre de septembre des trois grands fabricants de défense du pays — Bharat Electronics, Hindustan Aeronautics et Bharat Dynamics. L'exercice financier indien s'étend d'avril à mars, ce qui place la période de juillet à septembre dans la première moitié de l'exercice 2027.

Le courtier s'attend à ce que les flux de commandes dans la défense restent soutenus, soulignant que les approbations du Defence Acquisition Council (DAC), l'organe gouvernemental qui valide les acquisitions en capital pour les forces armées, ont atteint environ 1,6 lakh crore de roupies depuis le début de l'exercice 2027. À l'avenir, l'exécution des commandes existantes, l'arrivée de nouvelles commandes et une contribution croissante des exportations resteront les principaux indicateurs à suivre pour le secteur.

BEL reste le choix privilégié

Parmi les trois grandes valeurs de la défense, Motilal Oswal s'attend à ce que le géant public de l'électronique de défense Bharat Electronics Ltd. (BEL) reste son choix privilégié, avec une croissance du chiffre d'affaires prévue d'environ 16 % en glissement annuel, soutenue par l'exécution de son carnet de commandes initial de 72 000 crores de roupies — le stock de commandes dont l'entreprise disposait en début de période. Toutefois, les marges pourraient se modérer autour de 27,7 % en raison d'une mixité de produits défavorable.

HAL devrait livrer une croissance régulière

Hindustan Aeronautics Ltd. (HAL), le fabricant public aéronautique et de défense, devrait afficher une croissance du chiffre d'affaires d'environ 14 % en glissement annuel, avec des marges en amélioration de 100 points de base — soit un point de pourcentage — à 24,5 %. La croissance devrait être portée principalement par les livraisons du Light Combat Aircraft (LCA) Mk1 et d'autres appareils, tandis que les livraisons du Tejas Mk1A, la version améliorée du programme LCA, restent un catalyseur clé à surveiller.

BDL confronté à une base de comparaison élevée

Bharat Dynamics Ltd. (BDL), qui fabrique des missiles et des équipements de défense connexes, devrait publier un trimestre mitigé. Si sa performance séquentielle devrait s'améliorer, son chiffre d'affaires pourrait reculer d'environ 19 % en glissement annuel en raison d'une base de comparaison élevée — un trimestre de l'an dernier qui établit une comparaison difficile. Le courtier a indiqué qu'il surveillerait les flux de commandes pour le missile Akash-NG et le programme Quick Reaction Surface-to-Air Missile (QRSAM).

Perspectives : l'exécution reste le thème majeur

Dans l'ensemble, Motilal Oswal s'attend à ce que les entreprises de défense affichent une croissance saine de leur chiffre d'affaires sur le trimestre, mais estime que le thème principal reste l'exécution de leurs importants carnets de commandes. BEL devrait mener le peloton, suivi d'une performance en amélioration de HAL, tand que BDL pourrait rester relativement plus faible en raison de la base de comparaison élevée. Les résultats n'étant pas encore publiés, les chiffres communiqués, les annonces de nouvelles commandes et les mises à jour sur la contribution des exportations serviront de repères pour mesurer l'avancement du thème de l'exécution.

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