Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a soutenu une proposition de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis visant à élargir l'accès des investisseurs particuliers aux marchés privés, faisant valoir que les Américains ordinaires ont longtemps été privés des opportunités réservées aux personnes les plus fortunées.

Dans une publication du 11 octobre sur X, Armstrong a déclaré que les investisseurs ordinaires ont manqué des opportunités à mesure que les entreprises restent privées de plus en plus longtemps — une tendance qui offre aux premiers actionnaires des années d'exposition à la croissance des sociétés privées avant que le public ne puisse participer via les marchés cotés.

It's great to see the SEC proposing merit-based private market access in the US. This will be a huge step forward. For too long, only the richest people have had access to the private markets. Retail has been missing out. And over the last few years, companies have been… pic.twitter.com/uP6BJlxEDS
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) October 11, 2026

Publication sur X

Armstrong a également averti que les entrants tardifs pourraient devenir une liquidité de sortie pour les premiers actionnaires — une situation dans laquelle les nouveaux venus achètent une opportunité pendant que les détenteurs existants cèdent leurs positions, ce qui peut les exposer à des valorisations défavorables.

La SEC étudie les certifications et les examens comme nouvelles voies d'accès au statut d'investisseur accrédité

La proposition fait suite à l'annonce du 30 septembre du régulateur concernant d'éventuelles modifications touchant les investissements sur les marchés privés et les fonds réglementés, des mesures conçues pour élargir la participation tout en maintenant les protections des investisseurs.

Selon les modifications proposées, les conseillers en investissement enregistrés pourraient recevoir une rémunération liée à la performance de catégories supplémentaires de clients, y compris certains fonds réglementés. La SEC prévoit également d'exiger des divulgations supplémentaires sur cette rémunération et de moderniser les règles régissant les interval funds. Par ailleurs, l'agence sollicite des commentaires du public, détaillés dans un avis du Federal Register, sur des voies alternatives pour devenir investisseur accrédité.

Les options à l'étude incluent des certifications professionnelles, des examens et certaines licences de l'industrie financière. Les qualifications examinées comprennent le titre de Chartered Financial Analyst (CFA), la licence de Certified Public Accountant (CPA) et la certification de Certified Financial Planner (CFP), ainsi que certaines licences de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) et un examen d'investisseur accrédité développé par la FINRA.

De telles alternatives pourraient offrir aux individus un moyen de démontrer leurs connaissances financières sans remplir les exigences actuelles de revenu ou de patrimoine. Selon les règles actuelles, les individus se qualifient généralement par un revenu annuel supérieur à 200 000 $ au cours de chacune des deux dernières années, un revenu conjoint supérieur à 300 000 $, ou une valeur nette supérieure à 1 million de dollars hors résidence principale. Ces seuils financiers — plutôt qu'un test de connaissances financières — ont déterminé qui pouvait investir dans des placements privés. C'est pourquoi la norme de qualification elle-même est au cœur du débat : les voies fondées sur les certifications et les examens feraient de l'expertise démontrée une voie alternative possible, l'accès fondé sur le mérite décrit par Armstrong.

Les propositions restent à l'étude et n'ont pas été adoptées en tant que règles définitives.

Des cycles de vie privés plus longs réduisent la fenêtre pour les investisseurs publics

Le débat reflète un environnement de levée de fonds en mutation, dans lequel les entreprises peuvent obtenir des tours de financement privés successifs sans introduire leurs actions en bourse. Cela permet aux fondateurs et aux premiers actionnaires de conserver le contrôle tout en différant les obligations de divulgation publique et les coûts d'introduction en bourse.

Pour les investisseurs particuliers, cela peut signifier attendre une introduction en bourse (IPO) pour accéder aux actions cotées. À ce stade, les premiers investisseurs ont peut-être déjà participé à des tours de financement privés et à des transactions inaccessibles au marché au sens large.

L'avertissement d'Armstrong concernant la liquidité de sortie porte précisément sur ce décalage temporel : les investisseurs entrant plus tard pourraient faire face à des valorisations élevées pendant que les premiers actionnaires vendent, bien que les résultats dépendent de l'entreprise, des conditions d'investissement et des prix.

Un accès élargi via des fonds réglementés n'éliminerait pas les risques d'investissement. Les actifs des marchés privés peuvent impliquer une liquidité limitée, des valorisations incertaines, des frais et des pertes potentielles, et les interval funds n'offrent généralement des rachats qu'à intervalles programmés plutôt que des retraits quotidiens illimités.

Le processus réglementaire déterminera quelles modifications proposées avanceront et quelles garanties les accompagneront. Le processus de consultation publique détaillé dans l'avis du Federal Register est la prochaine étape procédurale à surveiller, suivie des décisions de la SEC quant à l'adoption, la modification ou l'abandon de chaque élément. D'ici là, les seuils actuels d'investisseur accrédité et les règles relatives aux fonds restent en vigueur, et le plan de la SEC signale un changement possible de l'accès aux marchés privés — et non une ouverture immédiate de chaque investissement privé aux investisseurs particuliers.

Source : Blockonomi