Dan Ives a fixé un prix sur Jensen Huang. Selon cet analyste du secteur technologique, Nvidia (NVDA) vaut 300 $ par action avec Huang à la direction de la société — et seulement 225 $ sans lui aux commandes. Cette estimation attribue en pratique une valeur en dollars au risque de dépendance à une personne clé — l'exposition qu'encourt une entreprise lorsque sa stratégie et son identité sont liées à un seul dirigeant — à mesure que les critiques sur la direction du PDG de Nvidia s'intensifient.

La question à 75 $

Ives, de Yorkville Ives & Co., maintient une recommandation achat (Outperform) sur Nvidia, une mention signalant qu'il anticipe une surperformance du titre par rapport à ses pairs sectoriels. Son objectif de cours de 300 $ est explicitement conditionné au maintien de Huang à la tête de l'entreprise. Si Huang devait partir, Ives a indiqué que l'action pourrait chuter de 25 à 30 %, ce qui placerait le titre à environ 225 $ selon son cadre d'analyse. Il attribue cette baisse potentielle à un risque significatif de « dépendance à une personne clé » — une exposition particulièrement prononcée dans une société encore dirigée par son cofondateur.

Ives attribue également une probabilité de 15 % au départ de Huang. Ce n'est pas son scénario de base, et ce n'est pas un chiffre que les analystes associent habituellement au PDG d'une société aussi centrale pour le secteur de l'IA. Il a averti qu'un départ pourrait frapper l'action immédiatement, une vision liée au rôle intégral de Huang dans la définition de la vision stratégique de Nvidia. Présentée ainsi, la note se lit moins comme une recommandation conventionnelle que comme une valorisation pondérée par les probabilités intégrant un scénario de changement de direction.

Pourquoi le débat surgit maintenant

L'avertissement intervient alors que Nvidia fait l'objet d'un examen de sa direction lié à un scandale personnel impliquant Huang. La situation a soulevé des questions sur la succession au sein d'une entreprise dont l'identité est étroitement liée à son fondateur.

Les marchés n'ont pas ignoré la question. L'action Nvidia a reculé de près de 30 % depuis son sommet d'environ 239 $ en octobre 2026, et mi-novembre le titre oscillait autour de 169 $. Autrement dit, l'action se négocie déjà bien en dessous du niveau de 225 $ qu'Ives attribue à un Nvidia sans Huang. Selon lui, les investisseurs intègrent une grande dose d'anxiété, dont une grande partie pourrait être injustifiée tant que le PDG reste en place.

Wall Street est divisé sur le niveau d'inquiétude à avoir. Morgan Stanley et Wells Fargo ont maintenu leurs propres objectifs de cours de 300 $, tandis que Baird a significativement abaissé son objectif dans un contexte d'incertitude persistante.

Les fondamentaux ne bronchent pas

Alors que l'histoire de la direction domine les titres, les chiffres d'exploitation semblent appartenir à une autre entreprise. Le chiffre d'affaires de Nvidia au T2 a atteint 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an, le segment des centres de données réalisant l'essentiel du travail. Cette activité — le segment où se concentrent les ventes de semi-conducteurs IA de la société — a bondi de 117 % à 89 milliards de dollars.

Les marges brutes s'établissent à 75 %, ce qui signifie que Nvidia conserve environ trois quarts de chaque dollar de chiffre d'affaires après le coût direct de fabrication de ses produits. À l'avenir, une croissance du chiffre d'affaires d'environ 70 % est prévue pour l'exercice 2028 (FY2028).

Une entreprise dirigée par son fondateur dans un marché façonné par ce fondateur

Huang a cofondé Nvidia et l'a transformé d'un fabricant de puces graphiques en fournisseur dominant de semi-conducteurs IA. Cette histoire explique précisément pourquoi la décote liée à la personne clé existe dans le cadre d'analyse d'Ives : l'écart de 75 $ entre ses deux scénarios représente, en effet, la valeur en dollars que son modèle attribue au maintien de Huang à la direction — une expression quantifiée de la part de l'histoire de l'entreprise qui passe encore par une seule personne.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

L'enseignement essentiel du cadre d'Ives est que la valorisation de Nvidia comporte désormais un élément binaire. Un scénario maintient Huang au poste de PDG et, selon Ives, soutient un objectif de 300 $. L'autre l'en écarte et ramène la juste valeur vers 225 $. Son estimation de probabilité de 15 % suggère qu'il considère le premier scénario comme bien plus probable.

Cela dit, le comportement récent du marché montre à quelle vitesse le sentiment peut basculer sur des titres relatifs au statut de Huang. La divergence entre analystes importe également : avec Morgan Stanley et Wells Fargo maintenant leur objectif à 300 $ tandis que Baird abaisse fortement le sien, le désaccord sur Wall Street porte essentiellement sur la pondération du risque de direction. À partir de là, les signaux observables sont clairs : toute clarification directe de Nvidia sur la succession, de nouvelles révisions d'objectifs par les analystes, et la question de savoir si les résultats trimestriels suivront le rythme de la prévision de croissance d'environ 70 % pour FY2028.