Les revenus crypto continuent d’augmenter pour certains projets blockchain, mais les prix des tokens n’ont pas toujours suivi la même trajectoire. Des données citées par CoinEdition montrent que Sky, Bittensor et Helium figurent parmi les exemples où des revenus de protocole plus solides ou plus résilients ne se sont pas traduits par une hausse de la valeur des tokens.

L’écart grandissant met en évidence une distinction entre la performance des réseaux blockchain en tant qu’activités économiques et la manière dont leurs tokens se négocient sur le marché. Les revenus de protocole mesurent généralement les frais ou les revenus générés par l’activité du réseau, tandis que les prix des tokens peuvent aussi refléter la liquidité, le positionnement des investisseurs, l’offre de tokens, les émissions et la question de savoir si les détenteurs disposent d’un droit direct sur ces revenus. Selon les données de marché citées, Sky de Maker a généré $210.9 million de revenus au cours des 90 derniers jours, soit le total le plus élevé parmi les grands protocoles, tandis que le token SKY a reculé de 33.5% sur la même période.

La divergence ne se limite pas aux plus grands projets. Le token de Spark a chuté de 55.3%, alors que ses revenus n’ont diminué que de 2.6%. Les revenus de Bittensor ont augmenté de 25.4% pour atteindre $3.3 million, tandis que son token a reculé de 24.7%. Ces chiffres suggèrent que les revenus des protocoles sont devenus moins directement liés à la performance des prix des tokens, même si de nombreux investisseurs continuent d’évaluer les projets crypto à travers le sentiment de marché.

Sky affiche le plus grand écart entre revenus et prix

Sky a enregistré la plus forte croissance trimestrielle des revenus parmi les 10 plus grands projets crypto de l’ensemble de données, avec une hausse de 74.2% par rapport au trimestre précédent. Malgré cette progression, SKY a reculé de 24.5% au cours des 90 derniers jours et de 27.3% sur l’année écoulée, ce qui représente le plus grand écart du groupe entre croissance des revenus et performance du token.

L’investisseur Defi Rocketeer a décrit SKY comme l’un des cas les plus évidents de fondamentaux de protocole solides ne parvenant pas à soutenir le prix de marché d’un token. Selon l’analyste, Sky a généré $420.6 million de revenus sur les 12 derniers mois, tandis que les revenus annuels ont augmenté de 11.2%.

Une grande partie des revenus de Sky provient des frais de stabilité et des rendements liés aux actifs du monde réel et aux bons du Trésor américain. Toutefois, l’augmentation des revenus n’a pas encore produit de gains durables pour le token SKY. Cela fait de Sky un exemple utile d’une question plus large dans la finance décentralisée : les revenus au niveau du protocole sont-ils conservés par le système, utilisés pour soutenir la croissance, ou transmis aux détenteurs de tokens d’une manière que les marchés peuvent valoriser ?

What crypto assets have growing revenue but lagging token prices? I screened every Artemis-tracked protocol with both token price and protocol revenue data. The result surprised me, genuine divergence is rare. Most DeFi tokens are not becoming cheaper while fundamentals… pic.twitter.com/U7YnfK35CT — Defi Rocketeer (@Defi_Rocketeer) July 23, 2026

What crypto assets have growing revenue but lagging token prices? I screened every Artemis-tracked protocol with both token price and protocol revenue data. The result surprised me, genuine divergence is rare. Most DeFi tokens are not becoming cheaper while fundamentals… pic.twitter.com/U7YnfK35CT

Source : https://x.com/Defi_Rocketeer/status/2080348322418847852?ref_src=twsrc%5Etfw

Bittensor, Helium et d’autres réseaux présentent des tendances similaires

Plusieurs autres projets crypto ont montré des écarts comparables entre les revenus de protocole et la performance des tokens. Bittensor s’est classé troisième dans l’analyse citée, avec un écart de 50 points entre la croissance des revenus et la performance du token. Helium suivait avec une divergence de 45 points.

Les revenus de Helium ont diminué de 35.4% à $2.7 million, tandis que son token a chuté de 80.5%, une baisse nettement plus marquée que celle des revenus du protocole. Chainlink a généré $15 million de revenus et affiché une croissance modeste, mais son token a tout de même reculé de 12.7%.

Parmi les grands réseaux, BNB Smart Chain a généré $28.9 million de revenus tandis que son token a baissé de 11.3%, laissant un écart relativement limité de cinq points. Ethereum a déclaré $39.3 million de revenus, tandis qu’Ether a reculé de 21.8%, soit une différence de trois points entre la croissance des revenus et la performance du prix. Les différences entre réseaux peuvent être difficiles à comparer directement, car les sources de revenus varient selon les protocoles, allant des frais de transaction et de l’activité de prêt aux services d’oracle, aux frais des plateformes d’échange décentralisées ou à l’utilisation d’infrastructures.

La croissance des revenus ne signifie pas automatiquement qu’un token est sous-évalué

Defi Rocketeer a déclaré que des prix de tokens plus faibles ne signifient pas nécessairement qu’un projet est sous-évalué. L’analyste a soutenu que les revenus doivent continuer de croître et que les détenteurs de tokens doivent disposer d’un droit clair sur les flux de trésorerie du protocole pour que l’amélioration des fondamentaux apporte un soutien plus solide aux prix.

Uniswap a été cité comme exemple de ce défi. Le protocole a commencé à générer de nouveaux revenus après l’introduction de son mécanisme de frais en décembre 2025, mais les revenus mensuels ont ensuite diminué de $3.4 million à environ $1.9 million.

Hyperliquid faisait partie des rares projets où la croissance des revenus et la performance du token ont évolué dans le même sens. Le protocole a généré $789.9 million de revenus, en hausse de 59.9% par rapport à l’année précédente, tandis que son token HYPE a gagné 39.6% sur la même période.

Grayscale a également identifié plusieurs protocoles à revenus élevés se négociant à des multiples de revenus à un chiffre, notamment HYPE, SKY, AAVE et UNI. Selon des analystes, la question centrale est de savoir si les détenteurs de tokens capteront une part plus importante de la valeur créée par ces réseaux grâce à des mécanismes tels que les rachats, les récompenses de staking ou les droits de gouvernance.

Les conditions générales du marché, la réglementation et l’activité des utilisateurs devraient également rester des facteurs importants dans la performance des prix des tokens. Pour les lecteurs qui suivent cette tendance, les principaux points de données restent la durabilité des revenus de protocole, la manière dont ils sont distribués ou conservés, et la question de savoir si des changements de gouvernance modifient le lien entre l’économie du réseau et la valeur pour les détenteurs de tokens.