Un petit groupe de protocoles crypto capte une part de plus en plus importante des revenus du secteur, selon une étude d’ARK Invest, soulignant une concentration croissante du capital et des utilisateurs autour de quelques plateformes dominantes.

Hyperliquid et Pump.fun représentent à eux seuls 67 % des revenus de la couche applicative crypto, et l’ajout d’Ethena porte la part cumulée des trois protocoles à près de 80 %, selon Lorenzo Valente, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez ARK Invest.

Dans un message publié sur X, Valente a déclaré que le secteur crypto entre dans ce qu’il décrit comme sa plus grande phase de consolidation, alors que les investisseurs deviennent plus sélectifs et que les projets sans véritable adéquation produit-marché peinent à survivre.

“Je pense que la crypto traverse la plus grande phase de consolidation de son histoire, bien plus profonde que lors des précédents marchés baissiers. La structure du marché a changé. Le capital est beaucoup plus sélectif, et les équipes ainsi que les plateformes sans véritable PMF ferment. La concentration des revenus… pic.twitter.com/oY6pGSPV32 — Lorenzo ARK (@LorenzoARK) July 28, 2026”

“Je pense que la crypto traverse la plus grande phase de consolidation de son histoire, bien plus profonde que lors des précédents marchés baissiers. La structure du marché a changé. Le capital est beaucoup plus sélectif, et les équipes ainsi que les plateformes sans véritable PMF ferment. La concentration des revenus… pic.twitter.com/oY6pGSPV32”

Cette tendance intervient alors que plusieurs entreprises crypto subissent une pression croissante, notamment le dépôt de bilan au titre du Chapter 11 de Storj et la cessation d’activité de sociétés telles que BitMEX et BitMart, ce qui donne un contexte concret au changement plus large décrit par Valente.

Pourquoi les revenus des applications crypto deviennent-ils plus concentrés ?

Valente a indiqué que la tendance à la concentration ne se limite pas aux applications, mais se manifeste également dans l’infrastructure, y compris le middleware et les blockchains de couche 1.

“La concentration des revenus atteint désormais des niveaux record sur presque tous les segments, y compris les applications, le middleware et les blockchains de couche 1”, a-t-il déclaré.

Cette concentration intervient alors que les revenus globaux de la couche applicative crypto se sont affaiblis. Le rapport du T1 d’ARK estimait que le secteur avait généré environ 485 millions de dollars sur le trimestre, soit une baisse de 23 % par rapport à la période précédente.

Valente a expliqué que le recul des revenus de la couche applicative suggère que le capital se concentre sur un plus petit nombre de plateformes plutôt que de se répartir sur l’ensemble du secteur.

“Le capital est beaucoup plus sélectif”, a-t-il déclaré, “et les équipes ainsi que les plateformes sans véritable PMF ferment.”

Une consolidation plus large du secteur crypto attendue

Valente s’attend à ce que le mouvement de consolidation en cours s’accélère dans les mois à venir, avec davantage de fusions-acquisitions, de faillites supplémentaires, de fermetures de projets et de concurrence pour les talents expérimentés, autant d’éléments susceptibles de remodeler le secteur.

ARK Invest considère cette restructuration comme un développement positif pour la santé à long terme de l’écosystème crypto, la décrivant comme “extrêmement haussière pour le secteur”.

Les partisans de la consolidation estiment qu’elle pourrait éliminer les projets les plus faibles et permettre aux plateformes les plus solides de gagner en ressources et en parts de marché. Les critiques, en revanche, peuvent voir dans une concentration accrue le signe d’une concurrence réduite.

Le point de vigilance immédiat est de savoir si le schéma mis en avant par ARK restera limité à quelques protocoles phares ou s’étendra à davantage de couches du marché à mesure que le cycle actuel mûrit.

Pourquoi c’est important

Cette évolution pourrait remodeler le paysage crypto avant le prochain cycle de marché, les projets plus petits étant sous pression pour fusionner, fermer ou trouver des partenaires de rachat, à mesure que les investisseurs deviennent plus sélectifs.