Le rapport PCE d'août montre une inflation en baisse, les probabilités de hausse de taux reculent
Points clés
- •Le PCE sous-jacent d'août a augmenté de 3 % sur un an, en baisse par rapport à 3,3 % en juillet et sous les 3,3 % attendus par les économistes, tandis que la progression mensuelle de 0,2 % est également restée en deçà des 0,3 % prévus.
- •Le PCE global a progressé de 3,4 % sur un an, moins que les 3,7 % prévus et que la lecture de juillet, et une partie du ralentissement provient d'une révision rétroactive de méthodologie concernant les logiciels, les honoraires juridiques et le conseil en investissement.
- •Capital Economics a estimé que les changements de méthodologie ont retiré environ 0,3 point de pourcentage du taux d'inflation sous-jacente, ramenant le rythme annualisé sur trois mois exactement à l'objectif de 2 % de la Fed.
- •Les traders ont abaissé les probabilités d'une hausse de taux en octobre à environ 35 % contre 50 % mardi, tandis que le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré qu'il n'y avait pas besoin d'agir dans l'urgence tout en s'attendant à une nouvelle hausse d'ici la fin de l'année, probablement en décembre.
- •Le gouverneur de la Fed, Michael Barr, a mis en garde : seuls deux des vingt derniers mois ont montré un PCE sous-jacent à 2 %, invoquant les prix élevés de l'énergie et l'investissement dans les infrastructures d'IA, tandis que le PIB du deuxième trimestre a été révisé à la hausse à 2,2 % en rythme annualisé contre 1,5 %.
L'inflation a ralenti plus que prévu en août, selon les données publiées mercredi par le Bureau of Economic Analysis. Le rapport suit l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), la mesure privilégiée par la Réserve fédérale pour suivre l'évolution des prix et son principal baromètre des progrès vers l'objectif d'inflation de 2 %. Les décisions de taux d'intérêt reposant sur cet indicateur de référence, cette publication fait partie des plus scrutées du calendrier économique, la trajectoire de politique monétaire qui en découle façonnant les coûts d'emprunt des ménages et des entreprises. Ces chiffres, inférieurs aux prévisions, ont rapidement remodelé les attentes concernant la prochaine réunion de politique monétaire de la banque centrale.
US 🇺🇸 PCE / GDP DATA: Core PCE YoY: 3.0% (Est. 3.3%, Prior 3.3%) Core PCE MoM: 0.2% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) PCE YoY: .4% (Est. 3.7%, Prior 3.7%) PCE MoM: 0.3% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) Q2 Final GDP: 2.2% (Est. 1.5%) Advance Goods Trade Balance: -$132.6B (Est. -$115B, Prior…) — Wall St Engine (@wallstengine) September 30, 2026
Les chiffres ont montré un ralentissement à la fois des mesures sous-jacente et globale, ainsi qu'une révision à la hausse de la croissance du deuxième trimestre.
Des lectures sous-jacente et globale toutes deux sous les prévisions
Le PCE sous-jacent, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté de 3 % par rapport à l'an dernier. C'est en baisse par rapport à 3,3 % en juillet et sous la hausse de 3,3 % attendue par les économistes. Sur un mois, le PCE sous-jacent a progressé de 0,2 %, au même rythme qu'en juillet mais en deçà des prévisions tablant sur une hausse de 0,3 %.
Le PCE global, qui inclut l'alimentation et l'énergie, a grimpé de 3,4 % sur un an, soit moins que les 3,7 % prévus par les économistes et les 3,7 % enregistrés en juillet. Sur un mois, le PCE global a avancé de 0,3 %, conformément aux estimations et légèrement au-dessus du rythme de 0,2 % du mois précédent.
La Fed suit l'indice PCE plutôt que l'indice des prix à la consommation, plus largement cité, car ses pondérations s'ajent pour refléter la manière dont les consommateurs répartissent réellement leurs dépenses entre les catégories.
Pourquoi les chiffres sont-ils inférieurs aux attentes
Une partie de la baisse est liée à un changement dans la manière dont le gouvernement calcule certains coûts. Le Bureau of Economic Analysis a mis à jour sa méthodologie de mesure des logiciels, des honoraires juridiques et du conseil en investissement, en appliquant la révision rétroactivement jusqu'en 2021 et en recalculant les lectures antérieures. Deux des catégories concernées — les logiciels et le conseil en investissement — avaient enregistré de fortes hausses de prix au cours de l'année écoulée, ce qui signifie qu'une partie du ralentissement rapporté reflète la méthodologie statistique plutôt que le seul comportement des prix sous-jacents.
L'économiste de Capital Economics, Stephen Brown, a estimé que ces révisions ont retiré environ 0,3 point de pourcentage du taux d'inflation sous-jacent global. Il a également noté que le taux d'inflation sous-jacente annualisé sur trois mois s'établit désormais exactement à 2 %, conformément à l'objectif de la Fed.
« Les pressions sur les prix sous-jacents sont légèrement moins fermes que craint et apportent un certain soutien à notre scénario d'une pause de la Fed en octobre », a déclaré Brown.
Ce que cela signifie pour le prochain mouvement de la Fed
Cette lecture plus modérée devrait alléger la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle relève à nouveau ses taux le mois prochain. Le président de la Fed de New York, John Williams, s'exprimant mardi à Buffalo avant la publication du rapport, a déclaré qu'il ne voit « pas besoin d'agir dans l'urgence » en matière de hausse des taux. Il a ajouté que la Fed a le temps de recueillir davantage de données avant de prendre une décision.
Williams a indiqué qu'il s'attend toujours à une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année. Ce calendrier pointe davantage vers décembre que vers la réunion d'octobre de la Fed.
Suite à ses commentaires, les traders ont abaissé leurs attentes de hausse en octobre. Selon le CME Futures — dont les contrats sur les taux des fonds fédéraux constituent un baromètre largement utilisé des attentes de taux —, la probabilité d'un mouvement le mois prochain est tombée à environ 35 %, contre 50 % mardi et environ 70 % plus tôt dans la semaine. Avant la réunion de décembre, les responsables recevront plusieurs autres relevés mensuels de l'emploi et de l'inflation, les données supplémentaires que Williams a dit à la Fed avoir le temps de recueillir.
Tous les responsables ne voient pas une tendance durable
Tous les responsables de la Fed ne sont pas convaincus que la tendance au ralentissement soit solide. Le gouverneur de la Fed, Michael Barr, a déclaré mardi que seuls deux des vingt derniers mois ont montré un PCE sous-jacent conforme à l'objectif de 2 %.
« Je ne vois pas encore de tendance claire vers un retour rapide à 2 % », a déclaré Barr. Le rapport de mercredi constituerait un troisième point de données en faveur de cette tendance.
Barr a pointé la hausse des prix de l'énergie et le déploiement des infrastructures d'IA comme des facteurs maintenant l'inflation à un niveau élevé. Il a indiqué que les effets des tarifs douaniers s'étaient estompés, mais que les coûts de l'énergie restent élevés. Il a également cité l'incertitude liée à la guerre en Iran et son impact sur les prix de l'énergie, et a déclaré que l'investissement et la demande liés à l'IA ont un effet mesurable sur les prix globaux.
Estimation du PIB révisée à la hausse
Parallèlement aux chiffres de l'inflation, le gouvernement a publié mercredi sa troisième estimation de la croissance du PIB au deuxième trimestre. L'économie a progressé à un rythme annualisé de 2,2 %, contre une estimation précédente de 1,5 % et au-delà des 1,5 % projetés par les économistes. La balance commerciale des biens en avance, également publiée mercredi, a affiché un déficit de 132,6 milliards de dollars, plus large que le déficit de 115 milliards de dollars prévu. Ce rapport sur les biens en avance offre une première lecture des flux commerciaux qui alimente les estimations ultérieures du PIB.
