Une table ronde de la Commodity Futures Trading Commission sur les marchés de prédiction a pris un tour houleux, jeudi, lorsque Terry Duffy, président de CME Group, et Luana Lopes Lara, cofondatrice de Kalshi, ont échangé des piques au sujet de la manipulation de marché et de la réglementation, lors d'une réunion à Washington, D.C.

La confrontation a éclaté alors que des dirigeants de la finance traditionnelle, de la crypto et des marchés de prédiction débattaient de la manière dont les contrats d'événement devraient être réglementés. Terry Duffy a profité de la séance pour viser nommément Kalshi, s'interrogeant sur la question de savoir si les marchés de prédiction font l'objet du même contrôle réglementaire que les bourses établies — un débat qui reflète la pression croissante pesant sur les régulateurs, appelés à déterminer comment ces produits s'inscrivent dans les règles existantes sur les produits dérivés et dans les lois des États sur les jeux d'argent.

Terry Duffy, dont le groupe CME exploite la plus grande bourse de contrats à terme du monde en volume, a déclaré être « très préoccupé » par les marchés de prédiction et a soutenu que certains contrats sont vulnérables à la manipulation.

« Nous ne sommes pas une bande de bonimenteurs de cirque », a déclaré M. Duffy. « Nous gérons, aux États-Unis d'Amérique, les marchés les plus enviés du monde. »

Duffy vise nommément Kalshi

Terry Duffy s'en est ensuite pris aux types de contrats proposés par Kalshi, se moquant d'un marché en particulier.

« Voici un autre contrat vraiment économique qui a été massivement important pour les États-Unis : le concours de mangeurs de hot dogs de Nathan's », a ironisé M. Duffy.

Il s'est également demandé pourquoi Kalshi pouvait proposer un marché de prédiction sur la puissance de calcul alors que les contrats de calcul proposés par CME restaient à l'étude.

Après que Kalshi a été citée nommément, Luana Lopes Lara a interpellé Terry Duffy sur l'histoire de CME elle-même.

« Je voulais simplement répondre, puisque nous avons été cités nommément ici », a déclaré Mme Lara. « Je devrais d'ailleurs demander à Terry : CME a-t-elle déjà eu des problèmes de manipulation de marché, le moindre problème de toute son histoire ? »

« Si vous souhaitez débattre, je serai ravi de débattre avec vous », a répondu M. Duffy.

« Je demande simplement une réponse simple à une question », a dit Mme Lara.

« Il y a plus de personnes dans mon service réglementaire que dans l'ensemble de votre entreprise », a déclaré M. Duffy, faisant référence à la taille des opérations de CME Group par rapport à celles de Kalshi.

« Vous devriez alors peut-être vous renseigner un peu sur l'efficacité », a riposté Mme Lara.

« Eh bien, vous devriez peut-être vous renseigner sur les marchés crédibles », a répondu M. Duffy, avant que le modérateur Walt Lukken n'intervienne.

Luana Lopes Lara a ensuite soutenu que les problèmes soulevés par Terry Duffy n'étaient pas propres aux marchés de prédiction.

« Chaque marché comporte des risques et chaque marché naissant en comportera aussi ; il y a eu des problèmes dans chacun des marchés traditionnels et chacune des bourses ici présentes, sur le territoire national comme à l'étranger », a-t-elle déclaré. « Et je pense que l'intérêt de la réglementation, c'est de repérer ces problèmes et de les traiter ; il existe une manière correcte de le faire. »

Jason Robins, PDG de DraftKings, a ensuite exhorté les participants à cesser de s'attaquer mutuellement à leurs activités.

« Je demanderais simplement à tous, aussi bien lors de cette audience que dans les communications à venir, de s'efforcer de s'abstenir de critiquer les modèles économiques ou les décisions des uns et des autres avec lesquels vous n'êtes peut-être pas d'accord à 100 % », a déclaré M. Robins. « Cela ne fait pas avancer la discussion. »

Les marchés de prédiction au cœur d'une bataille réglementaire

Les marchés de prédiction permettent à leurs utilisateurs de parier sur l'issue de pratiquement n'importe quel événement grâce à des contrats à terme qui se règlent à 1 dollar, le prix du contrat traduisant la probabilité de l'événement. Par exemple, sur Myriad — un marché de prédiction exploité par Dastan, la société mère de Decrypt — le contrat d'événement « Plus hauts du Bitcoin en août » s'échange à 59 cents sur le scénario des 75 000 dollars, ce qui signifie que les utilisateurs estiment qu'il y a 59 % de chances que le Bitcoin atteigne 75 000 dollars avant la fin du mois.

Les plateformes de marchés de prédiction actives aux États-Unis, comme Polymarket et Kalshi, sont devenues l'objet d'un bras de fer entre les régulateurs fédéraux et les États, portant sur la question de savoir si les contrats liés au sport, aux élections et à d'autres événements du monde réel sont des produits dérivés réglementés au niveau fédéral ou des produits de jeux soumis au droit des États. Ce différend compte, car cette qualification détermine les règles applicables, les autorités compétentes pour superviser ces marchés et la rapidité avec laquelle de nouveaux contrats peuvent être proposés.

Le président de la CFTC, Selig, a défendu la juridiction de l'agence sur les marchés de prédiction réglementés au niveau fédéral, et a mis en garde en février les États qui contestent cette autorité.

« Nous vous verrons au tribunal », a déclaré Selig dans une vidéo publiée sur X. L'agence a depuis engagé des actions en justice contre des États cherchant à réglementer les contrats d'événement au titre de leurs lois sur les jeux d'argent.

En juin, la CFTC a proposé des restrictions sur certains contrats portant sur la guerre ou des assassinats, ainsi que sur certains paris sportifs spécifiques jugés particulièrement vulnérables à la manipulation.

Plus tôt dans le mois, neuf sénateurs démocrates ont exhorté Selig à interdire les contrats d'événement liés aux incendies de forêt, l'avertissant qu'ils pourraient créer des incitations à commettre des incendies volontaires, à pratiquer le délit d'initié et à tirer profit des catastrophes.

Kalshi a essuyé des revers juridiques dans plusieurs États. La semaine dernière, un juge de l'État de Washington a ordonné à l'entreprise de cesser de proposer des contrats sur le sport, les élections, la politique et d'autres événements dans cet État, estimant qu'elle avait probablement enfreint les lois de l'État sur les jeux d'argent et la protection des consommateurs. Deux jours plus tôt, la CFTC avait ordonné à Kalshi de maintenir ses opérations de négociation dans le cadre d'un différend distinct concernant la tentative de New York de bloquer ses contrats.