Le courtier principal fintech Clear Street a lancé une nouvelle plateforme permettant aux investisseurs accrédités d'acheter des actions pré-IPO dans des entreprises technologiques à un stade avancé — un domaine d'investissement traditionnellement accessible uniquement aux grands acteurs institutionnels. Databricks, l'entreprise de logiciels d'IA et de données actuellement valorisée à 188 milliards de dollars, est la première entreprise présentée sur la plateforme.

Ce lancement reflète une évolution plus large de la dynamique d'investissement en IA. Avec des entreprises telles que Databricks, Anthropic et OpenAI restant privées plus longtemps que les générations précédentes de géants de la technologie, une part croissante de la création de valeur de l'industrie se produit avant les introductions en bourse. Le pari de Clear Street est que l'élargissement de l'accès à ces opportunités canalisera des capitaux supplémentaires vers le secteur, bien qu'il reste incertain de savoir si cela stimulera l'innovation en IA ou gonflera simplement davantage les valorisations privées.

Les prêts sur marge sur des participations privées différencient la plateforme

Le PDG et cofondateur de Clear Street, Uri Cohen, a déclaré que l'objectif de l'entreprise est de « supprimer les frictions et donner à davantage de personnes la capacité d'investir dans plus de produits ». Il a noté qu'une part importante de la création de richesse se produit désormais sur les marchés privés, et que la demande des investisseurs particuliers continue de croître.

Contrairement à la plupart des plateformes de marché privé, Clear Street prévoit d'offrir du financement en plus de l'accès aux actions. L'entreprise a l'intention de fournir des prêts garantis par des investissements pré-IPO, en gérant le service des actifs et le risque en interne — un écart notable par rapport aux normes de l'industrie. Les plateformes de marché secondaire existantes telles que Forge Global et EquityZen facilitent la négociation d'actions privées depuis des années, mais la combinaison chez Clear Street de l'accès au courtage principal et du prêt contre des participations privées illiquides représente une approche différente, compliquée par les restrictions de transfert et les accords de blocage que la plupart des startups à un stade avancé imposent à leurs actions.

Clear Street vise l'intégration de 30 startups d'ici la fin de l'année, ciblant des entreprises technologiques valorisées entre 5 et 20 milliards de dollars qui se situent à environ six mois à deux ans d'une introduction en bourse. L'entreprise établit également une unité de recherche dédiée aux entreprises privées, dirigée par Owen Lau.

Databricks ancre le lancement

Databricks est un choix approprié pour une première inscription sur la plateforme. Sa plateforme Lakehouse combine les capacités des data lakes et des entrepôts de données, avec des outils tels que Delta Lake et MLflow conçus pour le développement d'IA en entreprise. La valorisation de 188 milliards de dollars de l'entreprise souligne le fort appétit des investisseurs pour la couche d'infrastructure sous-tendant les applications d'IA.

Cependant, Databricks est encore éloignée d'une offre publique. Selon un rapport de Kiplinger du 18 juin, l'entreprise ne devrait pas faire son entrée en bourse avant 2027, tandis qu'Anthropic devrait s'introduire en 2026. Ces calendriers prolongés ne laissent aux investisseurs que peu de voies réglementaires pour obtenir une exposition avant l'IPO, créant le manque que des entreprises comme Clear Street cherchent à combler.

La richesse s'accumule sur les marchés privés avant les introductions en bourse

Clear Street n'est pas seule à poursuivre cette opportunité. Goldman Sachs a également élargi son offre d'investissement en entreprises privées à ses clients fortunés, reflétant une tendance industrielle plus large à mesure que les entreprises à un stade précoce retardent leurs introductions en bourse et génèrent davantage de valeur tout en restant privées.

Le marché global des IPO a montré des signes précoces de reprise. Selon les données de Renaissance Capital, le total des dépôts d'IPO pour l'année a atteint 155 au 1er août, représentant une augmentation de 10,7 % par rapport à la même période l'année dernière. Quatre-vingt-treize IPO ont été fixés depuis le début de l'année, générant des produits globaux de 144,0 milliards de dollars, considérablement stimulés par l'offre de 75 milliards de dollars de SpaceX.

Clear Street elle-même retarde son propre début en bourse. L'entreprise, valorisée à environ 12 milliards de dollars cette année, a repoussé son IPO potentielle à 2027 après avoir atteint des opérations à flux de trésorerie positif et avoir terminé une émission d'obligations de grade investissement de 400 millions de dollars.

L'écart entre valorisation et revenus plane sur la thèse

La valorisation de 188 milliards de dollars de Databricks soulève une question persistante sur les marchés privés de l'IA : dans quelle mesure la tarification actuelle reflète-t-elle les performances réelles de l'entreprise par rapport aux attentes de croissance future ?

Comme l'a précédemment noté Cryptopolitan, les valorisations des entreprises d'IA ont semblé élevées par rapport aux revenus actuels, suggérant que les investisseurs se positionnent pour des rendements futurs plutôt que de récompenser les résultats financiers du moment.

La plateforme de Clear Street offre aux investisseurs une voie vers une exposition précoce à ces entreprises. Si les entreprises d'IA livrent la croissance anticipée par les marchés, les investissements pré-IPO pourraient générer des rendements substantiels. Cependant, si la croissance des revenus prend du retard par rapport aux valorisations actuelles, les investisseurs précoces pourraient faire face à un risque accru — et contrairement aux investisseurs du marché public, ils ne peuvent pas facilement vendre leurs positions pour limiter leurs pertes.