Circle Internet Group (NYSE : CRCL) a dépassé les attentes de Wall Street mercredi, en publiant un chiffre d'affaires de 865 millions de dollars pour le troisième trimestre 2026. Le dépassement de 182 millions de dollars par rapport aux estimations des analystes d'environ 788 millions de dollars a été porté par la prévente du token ARC, qui a permis à l'émetteur d'USDC de compenser le ralentissement des revenus de ses réserves de stablecoins face à la baisse des taux d'intérêt.

Comme la majeure partie des revenus de Circle provient des intérêts perçus sur les actifs adossés à l'USDC, ses résultats trimestriels constituent l'un des indicateurs publics les plus clairs de la manière dont les variations des taux d'intérêt se répercutent sur l'économie des stablecoins.

L'action CRCL a légèrement reculé après la publication, à 74,25 dollars, en baisse de près de 1 % par rapport à la clôture précédente de 75,22 dollars le 3 novembre.

Les performances de Circle au T3 2026

Le chiffre d'affaires total et les revenus des réserves de Circle ont progressé de 17 % en glissement annuel. La société a annoncé une hausse de 5 % de son résultat net des activités poursuivies à 226 millions de dollars, tandis que l'EBITDA ajusté a grimpé de 85 % à 317 millions de dollars.

Le chiffre de 865 millions de dollars a surpassé les estimations de Wall Street, comprises entre 788 et 802 millions de dollars, avec un consensus de BPA de 40 cents. Les analystes avaient signalé la baisse des taux sur les actifs de réserve et les engagements financiers liés aux nouveaux produits comme autant de points de pression potentiels pour les chiffres publiés par la société.

Circle a attribué la baisse de 8 % des revenus des actifs à court terme adossés à l'USDC, tombés à 658 millions de dollars, à un recul de 61 points de base de son taux de rendement des réserves. Cet impact de 3,5 % a été partiellement compensé par une hausse de 7 % de l'offre d'USDC en circulation à 73,3 milliards de dollars, avec une croissance moyenne de 8 % sur le trimestre. Cette compensation illustre la mécanique des revenus de réserve : le rendement perçu sur les actifs à court terme adossés à l'USDC, multiplié par le nombre de tokens en circulation.

Tandis que la contraction du rendement et la croissance de l'offre en circulation se sont largement annulées, le volume de transactions USDC on-chain a affiché une hausse de 49 % en glissement annuel à 13,9 billions de dollars.

La prévente d'ARC ouvre une nouvelle source de revenus

La prévente ponctuelle d'ARC a représenté 182 millions de dollars des 207 millions de dollars enregistrés par Circle dans la catégorie « Autres revenus ». Ces revenus non récurrents proviennent d'une levée d'environ 222 millions de dollars grâce à la vente d'ARC, le token natif de la blockchain Arc, à des investisseurs tels que a16z crypto (désormais a16z Frontier), BlackRock, Apollo et Intercontinental Exchange.

Le mainnet public d'Arc a été lancé le 16 septembre avec plus de 100 acteurs institutionnels et de l'écosystème dès le premier jour, dont BlackRock, la Depository Trust and Clearing Corporation et Visa. Circle a également réalisé un mint genesis de 10 milliards de tokens ARC, devenant la première société cotée en bourse à créer un token de réseau pour une nouvelle blockchain de couche 1.

Arc devrait ouvrir une nouvelle source de revenus à mesure que la chaîne se développe, en utilisant l'USDC comme gaz et transformant ainsi l'activité on-chain en demande pour le produit principal de Circle.

Le trimestre a également été marqué par plusieurs développements stratégiques. Circle a révélé un engagement en capital de 100 millions de dollars de Binance ainsi que le renouvellement de son partenariat USDC. La société a également signé un accord pour acquérir Tazapay, une société singapourienne de paiements transfrontaliers, dans une transaction dont la clôture est attendue en 2027, tandis que l'USDC est devenu sponsor maillot du Chelsea Football Club pour la saison 2026/27. Étant donné le caractère ponctuel des revenus de la prévente, ces engagements offrent des repères concrets à suivre alors que Circle construit des sources de revenus au-delà des revenus de réserve sensibles aux taux.