China’s steel producers are operating in an environment of lower output, softer exports and some margin pressure, but Fitch Ratings said those conditions are unlikely to materially weaken the credit profiles of the largest Fitch-rated issuers.

Les grands producteurs publics tels que China Baowu Steel Group (A/Stable) et HBIS Group (BBB+/Stable) sont mieux positionnés que leurs pairs plus petits en raison de leur taille, de leur position sur le marché et de leur exposition plus importante aux produits sidérurgiques liés à l’industrie manufacturière, qui affichent de meilleures performances que l’acier destiné à la construction.

Le marché sidérurgique chinois évolue conformément aux attentes de Fitch pour 2026. La production d’acier brut a reculé de 3,1% sur un an sur 7M26, tandis que les exportations ont diminué de 4,4%. Cette performance était conforme aux attentes formulées en début d’année pour une production annuelle de 930 million-940 million tonnes. Les prix sont restés stables, avec des moyennes depuis le début de l’année seulement 1%-4% en dessous des moyennes annuelles 2025, selon le produit.

La hausse des coûts des intrants a pesé sur la rentabilité, même si les conditions de marché restent stables. Les performances ont varié selon les segments de produits. L’acier de construction reste confronté à une demande immobilière faible, tandis que les produits plats pour l’automobile se sont révélés plus résilients. La production soutenue de véhicules électriques et la demande manufacturière plus large soutiennent les tôles laminées à froid haut de gamme, les tôles galvanisées et l’acier à haute résistance, ce qui souligne que le secteur sidérurgique chinois dépend de plus en plus de la demande industrielle finale plutôt que des volumes liés à l’immobilier.

Fitch prévoit que la production d’acier en Chine poursuivra son recul à un rythme de faible croissance négative en 2027, avec une composition de la production qui continuera de se déplacer vers les produits liés à l’industrie manufacturière. Cette tendance devrait bénéficier aux producteurs bien positionnés sur les produits plats à plus forte valeur ajoutée et compenser en partie la faiblesse persistante de la demande liée à la construction.

La structure des exportations chinoises sur 7M26 a montré un contraste entre des exportations d’acier fini plus faibles et des expéditions plus solides de billettes et de brames semi-finies. Les ventes vers les destinations traditionnelles de l’acier fini ont généralement reculé, tandis que nombre de ces marchés ont davantage importé de billettes et de brames. Fitch a indiqué que cela reflète un mouvement vers le laminage et la transformation locaux, porté par les mesures antidumping, l’expansion des capacités domestiques et les efforts visant à préserver l’accès aux marchés d’exportation. La croissance des exportations d’acier fini s’est concentrée sur un groupe plus restreint de marchés caractérisés par une forte demande en infrastructures et une capacité domestique de production d’acier insuffisante.

Malgré cela, le secteur reste porté par les tendances de la demande intérieure, les exportations ne représentant qu’environ 12% de la production totale d’acier en Chine.

Fitch prévoit que la récente hausse des exportations de billettes s’estompera à moyen terme à mesure que les autorités renforceront le contrôle de l’origine de l’acier. Le nouveau régime de sauvegarde de l’acier de l’Union européenne appliquera une règle de « melt and pour » à compter du 1 October 2026, selon laquelle l’origine sera déterminée par le lieu où l’acier est d’abord fondu et coulé, et non par le lieu où il est laminé. Cette mesure limitera la possibilité pour des billettes chinoises laminées dans des pays tiers d’entrer sur le marché en tant que produits non chinois.

Plusieurs grands pays d’Asie du Sud-Est importateurs de billettes examinent également leurs cadres de politique d’importation, ce qui pourrait entraîner des droits de douane plus élevés ou des exigences de traçabilité plus strictes.

Source: Fitch Ratings

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