La Banque populaire de Chine a discrètement accumulé des stocks d'or à Hong Kong au cours des derniers mois, selon des personnes familières avec le dossier, une démarche qui devrait renforcer l'ambition de la ville de devenir un grand centre mondial de négoce de lingots. Cette accumulation accélère une tendance de plus longue date, selon laquelle la PBOC transfère une partie de ses réserves d'or de Londres — longtemps principal centre mondial du stockage physique et du règlement de l'or — vers le territoire chinois.

L'activité de la banque centrale coïncide avec un fort rebond de la demande des investisseurs domestiques pour l'or. Les fonds négociés en bourse adossés à l'or sur le marché intérieur ont enregistré 14 jours consécutifs d'entrées jusqu'à lundi — la plus longue série depuis mars — attirant plus de 1,2 milliard de dollars sur la période. L'entrée journalière la plus importante de la série a atteint 370 millions de dollars.

Ce retournement fait suite à une période difficile pour ces mêmes fonds. Avant le début du rebond, les ETF aurifères chinois avaient enregistré des sorties lors de 38 des 44 séances de trading, dont leur pire mois de sorties jamais enregistré en juin, selon les données du World Gold Council. Même en tenant compte de ce revirement, les flux entrants cumulés depuis le début de l'année dans les ETF aurifères chinois s'élèvent à 40 milliards de yuans, soit 5,6 milliards de dollars, ce qui reste la deuxième meilleure performance semestrielle jamais enregistrée, soulignant l'ampleur du recul de juin.

Ce regain d'achats a été en partie porté par une volatilité élevée sur le marché boursier chinois, qui a notamment poussé les investisseurs institutionnels à se tourner à nouveau vers l'or et d'autres actifs alternatifs.

L'accumulation d'or par la PBOC à Hong Kong apporte une nouvelle dimension à la tendance plus large d'achats des banques centrales qui a soutenu les prix tout au long de 2026. Cette demande du secteur officiel a continué de compenser les importantes sorties des ETF aurifères occidentaux observées plus tôt cette année, fournissant un socle structurel aux cours de l'or alors même que le métal se consolide bien en dessous de son record de janvier. Les banques centrales des marchés émergents ont régulièrement augmenté la part de l'or dans leurs réserves, dans le cadre d'un effort de diversification pluriannuel documenté par le World Gold Council.

Plus tôt cette semaine, Deutsche Bank a déclaré considérer la correction de l'or comme largement achevée et a maintenu son objectif de cours de 4 600 dollars US pour le quatrième trimestre.

Les achats mondiaux des banques centrales continuent de soutenir les prix, tandis que le marché reste partagé sur la question de savoir si la Réserve fédérale maintiendra ses taux ou les relèvera lors de sa réunion de septembre. Toute révision accommodante de cette perspective serait perçue comme favorable à l'or, compte tenu de la sensibilité du métal aux anticipations de taux américains et au dollar — des taux réels plus élevés augmentent le coût d'opportunité de détenir un actif sans rendement, tandis qu'un dollar plus fort pèse généralement sur les matières premières libellées en dollars.

Dans ce contexte, les deux mouvements de la Chine — transférer des réserves vers Hong Kong tout en voyant ses propres investisseurs revenir vers les fonds aurifères domestiques — soulignent la manière dont la demande institutionnelle et de détail en provenance de Chine continue de se renforcer mutuellement comme source de soutien pour le métal. La façon dont ce soutien interagira avec la décision de la Fed en septembre et avec d'éventuels ajustements des anticipations de taux constitue la principale variable suivie par les opérateurs à l'approche du quatrième trimestre.