La Chine accélère ses achats officiels d’or et commence à rapatrier ses réserves depuis Londres
Points clés
- •La Banque populaire de Chine a acheté 640,000 onces troy d’or en juillet 2025, sa plus forte hausse mensuelle depuis 2023, prolongeant sa série d’achats consécutifs à 21 mois.
- •Le chercheur indépendant Jan Nieuwenhuijs estime que la Chine détient plus de 5,000 tonnes d’or monétaire à Beijing, soit plus du double des 2,366 tonnes officiellement déclarées.
- •La Chine transfère des réserves d’or de Londres vers Hong Kong, en parallèle du lancement par Hong Kong d’un nouveau système de compensation de l’or et d’un plan visant à porter sa capacité de stockage de 200 à plus de 2,000 tonnes en trois ans.
- •Des analystes de BMO Capital estiment que les réserves totales d’or de la Chine pourraient dépasser celles des États-Unis — actuellement les plus importantes avec environ 8,133 tonnes — dans un délai de cinq ans.
- •Les banques centrales du monde entier, notamment celles d’Inde, de France, de Pologne et de Hongrie, rapatrient leur or depuis les coffres occidentaux, en raison des inquiétudes liées à l’utilisation du dollar américain comme arme financière et au gel d’actifs souverains.
La banque centrale chinoise a intensifié son accumulation d’or à la mi-2025, tout en amorçant le transfert de réserves d’or de Londres vers Hong Kong dans le cadre d’une tendance plus large de rapatriement observée chez les banques centrales du monde entier.
Les achats d’or de la PBOC atteignent leur plus forte hausse mensuelle depuis 2023
La Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncé un achat officiel de 640,000 onces troy d’or en juillet — soit une hausse de près de 20 tonnes et la plus forte augmentation mensuelle depuis 2023. Cette hausse fait suite à une augmentation de 480,000 onces en juin, marquant 21 mois consécutifs d’accumulation officielle d’or.
Depuis le début de l’année, la PBOC a augmenté ses avoirs officiels en or d’environ 60 tonnes. Les réserves officiellement déclarées de la Chine s’établissent désormais à 2,366 tonnes, pour une valeur de $306.35 billion. Cela place la Chine au sixième rang mondial des réserves nationales d’or officiellement publiées, même si cette série ininterrompue d’achats traduit une stratégie d’allocation délibérée et soutenue plutôt que des achats opportunistes.
Les réserves non divulguées pourraient largement dépasser les chiffres officiels
La Chine est largement considérée comme détenant beaucoup plus d’or qu’elle ne l’indique publiquement. Selon les recherches de Jan Nieuwenhuijs, la PBOC a acquis d’importantes quantités d’or hors bilan. Des données analysées par le chercheur de Money Metals suggèrent que la banque centrale chinoise détient actuellement plus de 5,000 tonnes d’or monétaire stockées à Beijing — soit plus du double du volume officiellement reconnu.
Les grandes institutions financières commencent à en prendre note. Goldman Sachs a récemment signalé les achats non divulgués de la Chine, tandis que des analystes de BMO Capital ont estimé que les réserves d’or chinoises pourraient dépasser celles des États-Unis — qui détiennent environ 8,133 tonnes, le plus grand stock officiellement déclaré au monde — dans un délai de cinq ans.
La Chine transfère son or de Londres vers Hong Kong
La Chine a commencé à transférer une partie de ses réserves d’or de Londres vers Hong Kong, s’inscrivant ainsi dans un mouvement plus large de rapatriement de l’or parmi les banques centrales du monde entier. Depuis des décennies, Londres est l’un des principaux centres mondiaux de conservation et de négoce de l’or, abritant la London Bullion Market Association ainsi que d’immenses coffres souterrains qui stockent du métal pour le compte de dizaines de pays.
Bloomberg a rapporté que des responsables anonymes ont indiqué que la PBOC « has built up inventories in Hong Kong over the past few months », qualifiant ce mouvement d’« accelerating a longer-term trend whereby the PBOC has been moving some of its gold reserves back home from London ». Ces responsables ont précisé que la PBOC avait l’intention de poursuivre le transfert de métal depuis Londres.
Ce rapatriement semble lié à une stratégie plus vaste, la Chine et, plus largement, l’Asie cherchant à jouer un rôle plus important sur le marché mondial de l’or. Plus tôt ce mois-ci, Hong Kong a lancé des opérations tests de son système de compensation et de règlement de l’or, plaçant la région en position de contester la domination occidentale sur le marché mondial de l’or. Par ailleurs, les autorités de Hong Kong prévoient d’augmenter la capacité de stockage d’or de la région de 200 à plus de 2,000 tonnes au cours des trois prochaines années.
Bloomberg a indiqué que le transfert d’or de Londres vers les infrastructures de stockage en expansion de Hong Kong constitue un soutien au nouveau système de compensation. Lors du lancement du système le mois dernier, le gouverneur de la PBOC, Pan Gongsheng, a déclaré que la banque centrale prévoit de continuer à allouer les réserves de change nationales à Hong Kong.
Hong Kong a également invité d’autres pays à participer au système de compensation et à stocker de l’or dans la région administrative. Le Cambodge a déjà accepté cette invitation à y entreposer de l’or.
La tendance mondiale au rapatriement de l’or s’accélère
Cette tendance dépasse largement la Chine. Les banques centrales du monde entier sont acheteuses nettes d’or depuis des années, le World Gold Council faisant état d’achats annuels records ou proches de records depuis 2022, mais le déplacement physique du métal — et non sa seule accumulation — marque une nouvelle phase dans la manière dont les gestionnaires de réserves souveraines abordent la conservation. Un article du Financial Times a résumé l’évolution ainsi : « Global central banks are removing gold from vaults in London and New York as they become more skittish about storing bullion outside their own borders, according to a new survey. »
L’Inde fait partie des pays qui rapatrient activement leur or. Au printemps 2024, la Reserve Bank of India a rapatrié 100 tonnes d’or depuis des coffres situés au Royaume-Uni. Au cours des six derniers mois, la banque centrale indienne a rapatrié 104 tonnes supplémentaires.
Selon l’Economic Times of India, l’utilisation du dollar comme instrument de pression par les États-Unis est l’un des principaux facteurs du rapatriement de l’or, en particulier les sanctions sévères imposées à la Russie après son invasion de l’Ukraine et le gel des réserves afghanes par les puissances occidentales.
« Those episodes, involving G7 countries restricting access to sovereign assets, have reshaped how central banks think about custody. »
« Those episodes, involving G7 countries restricting access to sovereign assets, have reshaped how central banks think about custody. »
Les banques centrales des marchés émergents et les pays dont les relations avec les États-Unis sont tendues ne sont pas les seuls à rapatrier leur or. La France a achevé plus tôt cette année son propre projet de rapatriement de l’or.
Junlu Liang, analyste senior chez Metals Focus, a déclaré que le rapatriement de l’or montre comment les banques centrales réévaluent le rôle de l’or dans la gestion des réserves.
« In some countries, domestic political considerations have further strengthened calls to relocate gold holdings closer to home. »
« In some countries, domestic political considerations have further strengthened calls to relocate gold holdings closer to home. »
Plusieurs autres pays ont rapatrié de l’or ces dernières années, notamment les Pays-Bas, l’Australie, la Pologne, la Hongrie et la Roumanie. Par ailleurs, un nombre croissant de voix, tous bords politiques confondus, appellent les responsables allemands à rapatrier l’or du pays.
Cette tendance au rapatriement de l’or souligne l’importance de détenir de l’or physique sans risque de contrepartie.
