Les achats d'or de la Chine en juin ont été bien supérieurs à ce que suggéraient les chiffres officiels, selon de nouvelles estimations de Goldman Sachs.

La Banque populaire de Chine a déclaré avoir acheté 15 tonnes en juin, mais les données du marché OTC de Londres indiquent des achats réels de 40 tonnes. Le mois de mai présente un écart similaire : les autorités ont déclaré 10 tonnes, tandis que les données OTC font état de 48 tonnes ayant changé de mains.

Pris ensemble, les achats de mai et juin totalisent environ 88 tonnes via les seuls canaux OTC, dépassant l'intégralité du total officiellement déclaré par la Chine depuis le début de l'année. Les achats transitant par le marché de gré à gré de Londres, souvent exécutés par des banques commerciales, n'apparaissent pas dans les publications mensuelles des réserves de la PBOC — un schéma que des analystes, y compris au World Gold Council, ont invoqué pour estimer que la demande réelle du secteur officiel dépasse les chiffres déclarés.

The Kobeissi Letter a souligné cette divergence sur X, indiquant que juin constituait le deuxième plus important achat mensuel de la Chine depuis le début de l'année 2025. Le compte a décrit cet écart comme la preuve que la Chine achète plus d'or que ne l'indiquent les données officielles.

BREAKING: China acquired +40 tonnes of gold in June via the London OTC market, marking their 2nd-largest monthly purchase since early 2025. This is 167% more than the official +15 tonnes reported by China's central bank for June. This also follows an estimated +48 tonnes… pic.twitter.com/aSPZysWtWS

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 23, 2026

Malgré cette divergence, les chiffres officiels témoignent toujours d'une accumulation régulière. La Banque populaire de Chine a ajouté 20 tonnes en juillet, son plus gros achat mensuel depuis octobre 2023. Les réserves totales s'établissent ainsi à un niveau record de 2 366 tonnes, soit 21 mois consécutifs de hausse — un stock qui demeure néanmoins bien inférieur aux plus de 8 000 tonnes détenues par les États-Unis, premier détenteur officiel d'or au monde.

Le désengagement de la Chine vis-à-vis de la dette publique américaine s'est également poursuivi parallèlement aux achats d'or. Les avoirs en bons du Trésor américain ont chuté à 633,4 milliards de dollars en juin, leur plus bas niveau depuis 2008, ce qui souligne un mouvement plus large de diversification des réserves. Cette diversification s'inscrit dans une tendance mondiale : selon le World Gold Council, les banques centrales achètent environ 1 000 tonnes d'or par an depuis 2022, soit environ le double du rythme de la décennie précédente, un basculement intervenu après le gel des avoirs de réserve de la Russie à la suite de son invasion de l'Ukraine.

La demande intérieure d'or s'est elle aussi renforcée. Les positions ouvertes sur le Shanghai Futures Exchange ont grimpé à près de 400 000 lots cette semaine, un niveau inégalé depuis septembre 2025. Global Markets Investor a indiqué sur X qu'il s'agissait de l'une des cinq plus fortes hausses de positions ouvertes en deux jours relevées au cours des cinq dernières années.

Chinese investors are aggressively returning to gold: Gold open interest on the Shanghai Futures Exchange (SHFE) spiked to nearly 400,000 lots this week, the highest since September 2025. Open interest is the total number of gold futures contracts currently held by traders,… pic.twitter.com/eCs4oqjAfu

— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) August 23, 2026

L'or se négocie actuellement à 4 614 dollars l'once.

La combinaison des achats des banques centrales, des acquisitions sur le marché OTC et de la montée de l'activité sur les contrats à terme témoigne d'un intérêt durable pour l'or parmi les investisseurs et les institutions chinoises. Les prochains mois montreront si cet écart persiste, les publications mensuelles des réserves de la PBOC, les données du Trésor américain sur les capitaux internationaux et le positionnement sur le SHFE constituant les prochaines indications.