Les données commerciales de la Chine pour août sont ressorties proches des attentes, mais les détails sous-jacents se sont révélés plus importants que le simple chiffre d’ensemble. Les exportations ont parfaitement atteint le consensus tout en accélérant par rapport à juillet, confirmant le schéma de croissance tiré par les exportations qui a caractérisé l’année chinoise, avec les biens de haute technologie, les voitures et les semi-conducteurs en première ligne. Le manque à gagner sur les importations — 28,2% contre un consensus de 30% — est le chiffre le plus marquant : il suggère que la reprise de la demande intérieure, espérée par les marchés, ne se matérialise pas au rythme attendu, même si elle reste nettement plus rapide qu’en juillet.

Pour le dollar australien en particulier, la publication envoie un signal partagé. La Chine est le premier partenaire commercial de l’Australie, de sorte que les volumes d’importation chinois influencent directement la demande de matières premières australiennes comme le minerai de fer et le charbon. Un chiffre décevant sur les importations constitue donc un signal plus faible pour le canal de la demande de matières premières que ne le laisserait penser, au premier abord, le solide excédent commercial global, atténuant une partie des lectures les plus optimistes des prévisions publiées avant l’annonce. Par ailleurs, l’examen de réductions tarifaires réciproques entre Pékin et Washington avant le sommet de ce mois-ci mérite d’être suivi, car tout mouvement concret à ce sujet aurait davantage d’impact sur le sentiment lié au commerce que les données du jour elles-mêmes. L’AUD avait déjà reculé plus tôt après que l’arrêt des achats de minerai de Rio Tinto par la Chine a semblé devoir entrer en vigueur pour devenir effectif. Rio Tinto ore purchasing halt appeared set to take effect.

Les exportations ont livré exactement ce qui était attendu, mais la faiblesse des importations rappelle que la reprise de la demande intérieure chinoise ne se reflète pas encore pleinement dans les chiffres.

Points clés :

• Les exportations chinoises ont augmenté de 25% sur un an en août en dollars américains, conformément aux prévisions du sondage Reuters et en accélération par rapport aux 23,9% de juillet.
• Les importations ont progressé de 28,2% sur un an, en dessous du consensus de 30%, mais en hausse par rapport aux 27,5% de juillet.
• L’excédent commercial s’est élargi à 119,09 milliards de dollars contre 112,5 milliards en juillet, à peu près conforme au consensus de 119,05 milliards de dollars.
• La vigueur des exportations a été portée par la demande mondiale pour les voitures chinoises, les semi-conducteurs et d’autres biens de haute technologie, contrastant avec la faiblesse de la consommation intérieure, de l’investissement et du marché immobilier.
• Le Premier ministre Li Qiang a appelé en août à stabiliser la demande extérieure, tout en reconnaissant une demande intérieure insuffisante et une incertitude internationale croissante.
• Pékin et Washington explorent des réductions tarifaires réciproques sur 30 milliards de dollars de marchandises de chaque côté avant un autre sommet plus tard ce mois-ci.

La croissance des exportations chinoises s’est encore accélérée en août, renforçant le rôle du secteur commercial comme principal pilier d’une économie toujours confrontée à une demande intérieure atone. Les exportations ont progressé de 25% sur un an en dollars américains, conformément au consensus du sondage Reuters et en accélération par rapport à la hausse de 23,9% enregistrée en juillet, selon les données douanières publiées mardi. Les importations ont augmenté de 28,2%, en deçà du consensus de 30% mais toujours en nette accélération par rapport au rythme de 27,5% de juillet, tandis que l’excédent commercial s’est élargi à 119,09 milliards de dollars contre 112,5 milliards le mois précédent, proche de l’estimation médiane de 119,05 milliards de dollars.

La vigueur des exportations continue d’être soutenue par la demande mondiale pour les voitures chinoises, les semi-conducteurs et d’autres biens de haute technologie, une dynamique qui contraste fortement avec la faiblesse persistante de la consommation intérieure, de l’investissement et du marché immobilier. Cette divergence souligne la dépendance croissante de Pékin à la demande extérieure pour atteindre son objectif de croissance annuel de 4,5-5%, en particulier après un ralentissement à 4,3% au deuxième trimestre. La production industrielle et les ventes au détail ont toutes deux ralenti au début du troisième trimestre, les investissements en actifs fixes ont affiché une baisse plus marquée sur les sept premiers mois de l’année, et le secteur immobilier reste enlisé dans une contraction de plusieurs années. Tandis que l’essor plus large de l’IA a soutenu les bénéfices des fabricants avancés, les secteurs davantage exposés au marché intérieur continuent de faire face à la déflation des prix à la production et à une demande molle.

Le Premier ministre Li Qiang a reconnu ces tensions en août, appelant à stabiliser la demande extérieure et à développer la coopération commerciale internationale, tout en signalant une demande intérieure insuffisante et une incertitude accrue dans l’environnement international. Pékin a renforcé son soutien budgétaire, notamment via un outil de financement de 800 milliards de yuans destiné à consolider l’investissement dans les infrastructures, mais la vigueur persistante des exportations réduit la pression immédiate sur les décideurs pour adopter des mesures d’ampleur plus importante afin de relever les revenus des ménages, améliorer la sécurité de l’emploi ou relancer le marché immobilier. Cette dépendance aux expéditions à l’étranger pour absorber les capacités industrielles comporte aussi des risques, exposant la Chine à de nouvelles restrictions commerciales, alors que les États-Unis et l’Union européenne poussent tous deux Pékin à réduire ses excédents commerciaux.

Sur ce front, la trêve commerciale conclue entre Pékin et Washington à la fin de l’année dernière a tenu malgré des tensions périodiques, et les deux gouvernements examinent désormais des réductions tarifaires réciproques sur 30 milliards de dollars de marchandises de chaque côté, en vue d’un autre sommet bilatéral plus tard ce mois-ci.