La Division de la surveillance des marchés (DMO) de la Commodity Futures Trading Commission a émis un nouvel avis exhortant les marchés à terme désignés à se conformer aux procédures d'autocertification requises pour les séries de contrats d'événements.

Dans le cadre du processus d'autocertification de la CFTC, les bourses peuvent inscrire de nouveaux contrats sans approbation préalable de l'agence en attestant qu'ils sont conformes à la Loi sur les bourses de marchandises (Commodity Exchange Act) et aux réglementations pertinentes. Bien que ce processus ait été conçu pour favoriser l'efficacité du marché et l'innovation des produits, la DMO avertit désormais que son mauvais usage a dépassé la capacité de l'agence à exercer une surveillance significative.

Ces directives mettent en garde contre la pratique de plus en plus courante consistant à déposer des demandes vastes et génériques qui regroupent plusieurs contrats d'événements non liés. Selon la DMO, ces dépôts « standardisés » rendent difficile pour les régulateurs l'évaluation de la conformité de chaque contrat individuel avec la Loi sur les bourses de marchandises et les réglementations de la CFTC.

La commission a observé que les entreprises regroupent récemment des types de paris entièrement différents en une seule demande. Cette pratique, selon l'agence, empêche une vérification appropriée de la conformité des contrats et de l'exactitude des données soumises. L'avis a cité la Coupe du Monde 2026 comme exemple : tous les matchs d'un seul tournoi peuvent être regroupés dans un seul dépôt, mais des tournois distincts doivent être soumis individuellement car chacun est régi par des règles distinctes.

Cet avis s'inscrit dans le cadre de la proposition plus large de la CFTC publiée en juin, qui établissait un cadre formel pour l'examen des contrats d'événements susceptibles de servir l'intérêt public. Il intervient également alors que les marchés de prédiction font face à un contrôle réglementaire intensifié dans un contexte d'augmentation des volumes de négociation et de participation croissante des investisseurs particuliers et institutionnels. Des plateformes telles que Polymarket ont rapporté des milliards de dollars de volume de négociation pendant le cycle électoral américain de 2024, attirant l'attention du secteur de la part des législateurs, des procureurs généraux des États et des régulateurs financiers qui débattent pour savoir si ces produits sont des matières premières, des titres ou des jeux d'argent.

Les directives antérieures de la CFTC encourageaient la collaboration avec l'industrie du sport

En mars, la CFTC a publié son premier ensemble clair de directives concernant les paris sur des événements du monde réel tels que les élections et le sport. Les régulateurs ont recommandé que les plateformes se coordonnent avec les autorités sportives, se conforment aux normes d'intégrité, établissent des systèmes de partage de données et s'appuient exclusivement sur les données officielles des ligues.

L'avis note : « Le personnel de la DMO note un potentiel accru de manipulation ou de distorsion des prix dans les contrats sportifs qui se résolvent en fonction des blessures de participants individuels, de comportements antisportifs, d'altercations physiques, ou des actions d'un seul individu ou d'un petit groupe, comme les décisions d'arbitrage. »

Liz Davis, associée chez Davis Wright Tremaine et ancienne procureure principale au sein de la Division de l'application de la loi de la CFTC, a déclaré à l'époque que la commission poussait à une plus grande coopération entre elle-même et les ligues sportives ou les autorités sportives concernant les accords de contrats d'événements sportifs. Elle a souligné que les organisations sportives devraient être ouvertes au partage d'informations et à l'utilisation des données de la ligue.

Le dernier avis demande aux marchés à terme de se conformer aux procédures d'autocertification requises. La DMO a fait valoir que des procédures appropriées aideraient les plateformes à détecter les personnes tentant de tricher ou de manipuler les scores, tout en rationalisant le processus de vérification. Au cours des 18 derniers mois, l'agence a constaté une augmentation dramatique des contrats autocertifiés, entraînant des versions exponentiellement plus nombreuses des contrats sous-jacents sur les bourses réglementées.

La CFTC propose un nouveau cadre pour les marchés de prédiction

Mercredi, la commission a introduit des réglementations provisoires conçues pour renforcer la supervision fédérale des marchés de prédiction et faire face à l'augmentation des risques de fraude.

Le projet de la CFTC établit des normes spécifiques pour les contrats sportifs mais exclut les marchés politiques et électoraux des catégories de surveillance les plus strictes. Dans une déclaration, le président Michael Selig a affirmé que le cadre proposé équilibre une supervision stricte avec une innovation axée sur le marché.

L'agence classe préliminairement à la fois les événements sportifs et les jeux de hasard comme des formes de jeu. Cependant, elle a déterminé que les paris sportifs ne sont généralement pas contraires à l'intérêt public, tandis que les paris sur des jeux de hasard pur le sont probablement. Le projet désigne les paris électoraux comme des « concours » plutôt que comme des jeux d'argent, ce qui implique que de telles activités n'entrent pas dans les catégories spécifiques exigeant que la CFTC mène un examen de 90 jours des contrats d'événements.

Le cadre proposé intervient alors que plusieurs États américains et tribus amérindiennes cherchent à interdire les contrats axés sur le sport, créant un recul juridique important. La tension reflète une question juridictionnelle plus large : les régulateurs des jeux d'argent des États et les autorités de jeu des tribus affirment que les contrats d'événements sportifs relèvent de leur autorité, tandis que les marchés à terme désignés au niveau fédéral soutiennent que ces produits sont des produits dérivés soumis à la compétence de la CFTC. Un tribunal a récemment accordé la requête de l'État de Washington pour une injonction préliminaire interdisant à Kalshi d'inscrire ses contrats d'événements dans l'État. Le Massachusetts, le Michigan, le Nevada et New York ont également obtenu des décisions judiciaires restreignant les activités de Kalshi.

Bien que les plateformes de marchés de prédiction affirment qu'elles signalent elles-mêmes de manière proactive les mauvais acteurs, les incidents de délit d'initié ont augmenté. Récemment, Gannon Ken Van Dyke, un soldat des forces spéciales américaines, aurait collecté plus de 400 000 $ (296 000 £) après avoir placé un pari sur la destitution du président vénézuélien Nicolás Maduro. Les autorités ont également accusé un ingénieur logiciel italien de Google d'avoir utilisé des informations privilégiées pour négocier.

La CFTC, Kalshi et Polymarket ont tous réaffirmé leur engagement à lutter contre le délit d'initié alors que le cadre proposé entre dans une période de commentaires publics de 45 jours. Les règles éventuelles pourraient remodeler la manière dont les opérateurs de marchés de prédiction structurent leurs produits, divulguent les risques et se coordonnent avec les régulateurs dans de multiples juridictions.