L'action de Cerebras Systems Inc. (CBRS) a chuté d'environ 7 % à 181,40 $ mercredi 30 septembre, après que le cabinet de recherche sur les semi-conducteurs SemiAnalysis a rapporté que le tout dernier modèle phare d'OpenAI ne fonctionnait pas sur des puces Cerebras.

Dans une publication parue mercredi, SemiAnalysis indique que la gamme GPT-6.1 Sol Ultrafast d'OpenAI est désormais hébergée sur du matériel Nvidia, incluant potentiellement des puces de classe Blackwell comme le GB300. Ni Cerebras ni OpenAI n'ont répondu immédiatement aux demandes de commentaire concernant ce rapport. En l'absence de confirmation de l'une ou l'autre des sociétés, une incertitude subsiste quant à la configuration exacte.

Si le rapport s'avère exact, il touche l'un des segments les plus concurrentiels du marché du matériel d'IA. Les gammes d'inférence optimisées pour la vitesse, comme l'offre Ultrafast d'OpenAI, vendent le débit brut comme élément du produit, ce qui fait du matériel d'hébergement sous-jacent un facteur de différenciation concurrentielle plutôt qu'un simple détail technique en coulisses. Les accélérateurs de Nvidia restent l'infrastructure de référence pour l'hébergement d'IA à grande échelle, tandis que Cerebras a bâti son activité sur les puces Wafer-Scale Engine, qui s'appuient sur de très grandes quantités de mémoire embarquée pour accroître les vitesses de service.

Pourquoi ce rapport compte pour Cerebras

OpenAI est le plus grand client de Cerebras en termes de carnet de commandes, une concentration qui expose le fabricant de puces de manière inhabituelle aux évolutions concernant un client unique. Perdre du terrain auprès de ce client pèse donc de manière disproportionnée sur l'action.

Le calendrier compte également. En août, Cerebras avait annoncé qu'elle alimenterait la gamme Ultrafast pour GPT-5.6 Sol à des vitesses allant jusqu'à 750 tokens par seconde. Cette annonce avait alors été présentée comme une victoire emblématique pour les puces Wafer-Scale Engine de la société.

La nouvelle gamme GPT-6.1 Sol Ultrafast, dévoilée à l'occasion du DevDay d'OpenAI le 29 septembre, ne fonctionnerait qu'à environ 300 tokens par seconde — une chute marquée par rapport aux 750 tokens par seconde annoncés pour le modèle précédent. Ce chiffre plus lent a soulevé questions sur la possibilité que le modèle plus vaste mette à l'épreuve les limites de la conception de mémoire embarquée de Cerebras. C'est le genre de détail technique qui reste normalement en arrière-plan, mais pas cette semaine.

Une action déjà sous pression

La baisse de mercredi n'est pas survenue dans un vide. Cerebras traverse une période difficile depuis son introduction en bourse à 350 $ en mai. La société a affiché une perte nette GAAP de 450,5 millions de dollars au cours de son dernier trimestre, et des initiés ont vendu pour environ 266 millions de dollars d'actions au cours des trois derniers mois.

L'action se négocie désormais bien plus près de son plancher de 52 semaines de 160,81 $ que de son sommet de 52 semaines de 386,34 $, un écart qui en dit long sur l'évolution du sentiment depuis l'introduction en bourse.

Le marché au sens large n'a pas non plus offert de répit à Cerebras mercredi. Le S&P 500 a progressé dans la journée et le Nasdaq a grimpé de 0,9 %, des gains qui ont fait de Cerebras l'un des acteurs les plus nettement sous-performants du secteur des puces lors de cette séance. Nvidia, quant à lui, a évolué dans la direction opposée, en hausse d'environ 2 %.

Il existe également une version de cette histoire dans laquelle rien n'a réellement changé à long terme : Cerebras pourrait toujours finir par alimenter les versions ultérieures du mode Ultrafast une fois les problèmes de capacité ou d'optimisation résolus. Pour l'heure, toutefois, le marché réagit aux gros titres plutôt qu'aux hypothèses — et les gros titres ne sont pas bons pour Cerebras.

La manière dont la situation évoluera devrait se refléter dans quelques éléments observables : la confirmation ou la contestation de l'arrangement d'hébergement par l'une ou l'autre des sociétés, ce que dira le prochain rapport trimestriel de Cerebras sur sa relation avec OpenAI, et l'éventuelle hausse du débit Ultrafast du nouveau modèle à mesure que les travaux d'optimisation avancent — une donnée qui aiderait à distinguer une perte structurelle d'une décision de capacité temporaire.

Mercredi matin, l'action Cerebras se situait autour de 181,40 $, en forte baisse par rapport à son sommet de 52 semaines de 386,34 $ et pas loin au-dessus de son plancher de 52 semaines de 160,81 $. Aucun commentaire supplémentaire n'a été émis par l'une ou l'autre des sociétés concernant le changement de matériel rapporté.

Cet article est initialement paru sur CoinCentral.