Cathie Wood, d'ARK Invest, a publiquement soutenu que la valorisation d'introduction en bourse de SpaceX à 1 750 milliards de dollars constitue une « opportunité de deep value », estimant que le marché accorde peu de crédit aux revenus de lancement que, selon elle, le vaisseau Starship de l'entreprise pourrait finir par générer. Wood a exposé sa thèse dans une récente publication sur X. Cet échange est important car il chiffre la part de l'histoire boursière de SpaceX qui repose désormais sur Starship, un vaisseau qui n'a effectué que deux missions d'essai suborbitales depuis l'entrée en bourse de l'entreprise en juin.

Space Exploration Technologies Corp. (SPCX)

Le calcul derrière la thèse

La projection de Wood s'appuie sur les calculs de Sam Korus, analyste chez ARK Invest. Ses recherches indiquent que Starlink, la constellation de satellites internet de SpaceX, génère environ 19 millions de dollars de revenus annuels par téabit par seconde de capacité réseau. Une seule mission Starship pourrait théoriquement emporter jusqu'à 60 satellites V3 de nouvelle génération, ajoutant environ 61 téabits par seconde de capacité — l'équivalent d'environ 1 milliard de dollars de revenus annuels stables par vol.

En extrapolant ce chiffre à l'ambition publiquement déclarée d'Elon Musk d'atteindre 10 000 missions Starship par an, Wood a calculé 10 000 milliards de dollars de revenus annuels potentiels d'ici la fin de la décennie — une échelle qu'aucune société cotée n'approche actuellement. Musk a répondu personnellement à son analyse par un bref commentaire : « It's not impossible » (« Ce n'est pas impossible »).

Performance de l'action depuis l'introduction en bourse

Les actions SPCX ont été proposées à 135 $ pour leurs débuts en juin et ont ouvert leur cotation à 150 $ avant de grimper jusqu'à un sommet de 225,64 $. L'action a ensuite glissé sous prix d'introduction à environ 104,83 $ avant de rebondir, et s'est récemment échangée entre 142 et 152 $. Lors des échanges après la clôture mardi, SPCX a reculé de 0,58 % à 142,66 $ — laissant le titre proche du niveau de ses débuts en tant que société cotée, même si les opinions sur sa valeur à long terme divergent.

Les hypothèses critiques derrière la prévision

L'estimation de 10 000 milliards de dollars comporte des réserves importantes. Korus a reconnu que les revenus par téabit par seconde diminueront probablement à mesure que la capacité du réseau croît, et les propres recherches d'ARK confirment cette tendance : les revenus de Starlink par téabit par seconde sont déjà passés de 23 millions de dollars en 2024 à 19 millions de dollars en 2025.

Le calcul de Wood suppose en outre que les 10 000 missions annuelles transporteraient toutes des infrastructures Starlink. Musk a par ailleurs promu la même fréquence de lancements pour des trajets point à point autour de la Terre, ce qui signifie que tous les vols n'étendraient pas automatiquement la capacité du réseau.

Soutenir 10 000 missions par an exigerait plus de 27 lancements réussis par jour. Depuis que SpaceX est devenu une société cotée en juin, Starship n'a effectué que deux missions, toutes deux des essais suborbitaux. La prévision dépend donc simultanément d'un rythme de lancement maximal et d'une charge utile exclusivement Starlink — aucun des deux n'ayant été démontré à l'échelle requise.

Prochaines étapes

SpaceX prévoit le vol Starship 14 pour le 22 septembre, sous réserve de l'autorisation réglementaire. Selon le directeur financier Bret Johnsen, cette mission marquerait le premier vol orbital de Starship et son premier « vol générateur de revenus », emportant des satellites V3 de production. Musk a confirmé cette semaine que le déploiement de la constellation V3 commence ce mois-ci, et il projette que les V3 offriront finalement plus de 100 fois la capacité de transmission du réseau Starlink actuel, qui compte environ 11 000 satellites.

Pour les lecteurs qui suivent cette thèse, les points de contrôle à court terme sont l'autorisation réglementaire du vol 14, la question de savoir si la mission livrera le premier vol orbital et générateur de revenus de Starship, et le rythme auquel les satellites V3 commenceront à ajouter de la capacité à la constellation.

À titre de comparaison, SpaceX a enregistré 18,67 milliards de dollars de revenus en 2025. Musk a déclaré en juin que l'entreprise « pourrait atteindre environ 1 000 milliards de dollars de revenus en 2030 » — un chiffre très inférieur aux 10 000 milliards projetés par Wood.

Les analystes attribuent actuellement à SPCX un consensus Moderate Buy, avec 26 recommandations d'achat, 6 de conservation et 2 de vente. L'objectif de cours consensuel s'établit à 232,07 $, soit un potentiel de hausse d'environ 62 % par rapport aux niveaux actuels.

Source : Blockonomi — SpaceX (SPCX) Stock: Cathie Wood Declares Current Valuation a Bargain Opportunity