La fondatrice et directrice générale d'ARK Invest, Cathie Wood, s'est exprimée cette semaine sur X pour soutenir que l'introduction en bourse de SpaceX, valorisée 1 750 milliards de dollars, constitue une « opportunité de deep value », en s'appuyant sur ce qu'elle perçoit comme l'immense potentiel de revenus inexploités du programme de lancement Starship de l'entreprise.

Au cœur de sa thèse se trouve Starship, la fusée entièrement réutilisable de nouvelle génération de SpaceX, que l'entreprise a positionnée comme centrale tant pour le déploiement de satellites que pour le transport de passagers longue distance. Ce cadrage est frappant car il présente une entreprise de 1 750 milliards de dollars comme une aubaine, et parce que le modèle de revenus derrière cette analyse dépend d'une fusée qui n'a encore jamais effectué un seul vol orbital.

Space Exploration Technologies Corp., cotée sous le ticker SPCX, a fixé le prix de son introduction en bourse en juin à 135 dollars par action, a ouvert sa première journée de cotation à 150 dollars et a grimpé jusqu'à un sommet de 225,64 dollars. L'action a ensuite glissé sous son prix d'introduction pour atteindre un point bas d'environ 104,83 dollars avant de se redresser, et se négocie désormais dans une fourchette d'environ 142 à 152 dollars. Lors des échanges après la clôture mardi, SPCX a reculé de 0,58 % à 142,66 dollars.

Les calculs derrière l'analyse

L'argument de Wood repose sur les calculs du chercheur d'ARK Invest Sam Korus, qui estime que Starlink, l'activité d'internet par satellite de SpaceX, génère environ 19 millions de dollars par an pour chaque térabit par seconde de capacité réseau. Son modèle évalue le réseau en fonction de la capacité de données ajoutée par chaque lancement : un seul vol de Starship peut déployer jusqu'à 60 satellites V3 de nouvelle génération, ajoutant environ 61 térabits par seconde de bande passante. Cela représente environ 1 milliard de dollars de revenus annuels récurrents par lancement.

Wood a ensuite multiplié ce chiffre par l'objectif déclaré par Musk de 10 000 vols de Starship par an, aboutissant à 10 000 milliards de dollars de revenus annuels potentiels d'ici 2030. Elon Musk a répondu directement à sa publication en trois mots : « It's not impossible » (Ce n'est pas impossible).

Les hypothèses clés derrière les chiffres

La projection de 10 000 milliards de dollars comporte des réserves. Korus-même a noté que les revenus par térabit par seconde sont susceptibles de diminuer à mesure que la capacité s'accroît, et les propres données d'ARK confirment cette vision : les revenus de Starlink par térabit par seconde sont déjà passés de 23 millions de dollars en 2024 à 19 millions en 2025.

La projection de Wood suppose également que les 10 000 vols annuels déploieraient tous du matériel Starlink. Musk a par ailleurs proposé la même cadence de vols pour le transport de passagers point à point, ce qui signifie que tous les lancements n'ajouteraient pas nécessairement de capacité réseau. Atteindre 10 000 vols par an exigerait également plus de 27 lancements réussis chaque jour. Par comparaison, Starship n'a effectué que deux vols depuis l'entrée en bourse de SpaceX en juin, et les deux étaient suborbitaux.

Ce qui arrive réellement ensuite

SpaceX vise le vol 14 de Starship pour le 22 septembre, sous réserve de l'approbation réglementaire. Selon le directeur financier Bret Johnsen, cette mission marquerait le premier vol orbital de Starship et son premier « vol générateur de revenus », car elle transportera des satellites V3 de production. La mission représente également la première fois que l'économie par lancement du modèle de Wood s'appliquerait en pratique, puisque l'estimation de 1 milliard de dollars est liée à la bande passante que les satellites V3 déployés ajoutent au réseau.

Musk a confirmé cette semaine que le déploiement de la constellation V3 commence ce mois-ci. Selon lui, V3 offrira à terme plus de 100 fois la bande passante du réseau Starlink actuel d'environ 11 000 satellites.

À titre de comparaison, SpaceX a généré 18,67 milliards de dollars de revenus totaux en 2025. Musk lui-même a déclaré en juin que l'entreprise « pourrait atteindre environ 1 000 milliards de dollars de revenus en 2030 » — un chiffre bien inférieur à la projection de 10 000 milliards de Wood. Rapportée aux revenus de 2025, la projection de Wood implique une croissance de plus de 500 fois, tandis que même l'objectif de Musk implique une croissance d'environ 50 fois.

Wall Street affiche actuellement un consensus d'Achat Modéré sur SPCX, avec 26 recommandations d'achat, 6 de conservation et 2 de vente. L'objectif de cours moyen s'établit à 232,07 dollars, soit une hausse potentielle d'environ 62 % par rapport aux niveaux actuels.

Cet article a été publié à l'origine par CoinCentral.