Le secteur manufacturier canadien est repassé en contraction en octobre, l'indice des directeurs d'achat (PMI) manufacturier S&P Global du Canada ayant reculé à 49,6 contre 51,5 en septembre, selon S&P Global. Il s'agit de la première lecture sous le seuil neutre de 50 en 2026 et du niveau le plus bas depuis décembre 2025, les tarifs douaniers et l'incertitude géopolitique pesant sur la demande intérieure comme internationale. Ce retournement met fin à ce que le rapport décrit comme une série ininterrompue de croissance solide pour le secteur depuis le début de 2026.

Les chiffres clés en un coup d'œil

• PMI manufacturier : 49,6, contre 51,5 en septembre — la première lecture sous 50 de 2026 et la plus basse depuis décembre 2025
• Production : première baisse depuis mars
• Nouvelles commandes : contraction la plus marquée depuis plus d'un an
• Commandes à l'exportation : cinquième baisse mensuelle consécutive, avec le recul le plus prononcé depuis janvier
• Délais de livraison des fournisseurs : plus forte détérioration depuis août 2022
• Coûts des intrants : hausse la plus rapide depuis juin 2022
• Prix de vente : inflation la plus forte en plus de quatre ans
• Emploi : première baisse nette depuis mars

Demande et production en repli

La faiblesse s'est fait sentir tant dans la production que dans les nouvelles commandes. Les industriels ont souligné les perturbations du commerce avec les États-Unis, tandis que les retards de livraison ont également contraint la production. Les carnets de commandes ont fortement diminué pour un deuxième mois consécutif, et les entreprises ont réduit leurs effectifs sans remplacer les employés partants. Les commandes à l'exportation ont désormais reculé pendant cinq mois d'affilée, la baisse en cours la plus longue parmi les indicateurs clés du rapport, ce qui souligne que la faiblesse à l'étranger a persisté plus longtemps que dans tout autre domaine de l'enquête.

Les pressions sur les coûts évoluent dans l'autre sens

Le tableau de l'inflation a évolué dans la direction opposée. Les tarifs douaniers, la hausse des prix de l'acier et du carburant, ainsi que l'augmentation des coûts de fret ont porté l'inflation des coûts des intrants à son niveau le plus élevé depuis juin 2022. Les industriels ont répondu par les plus fortes hausses de prix de vente en plus de quatre ans. La confiance dans les perspectives est restée historiquement faible. Cette flambée des coûts s'accompagne de tensions du côté de l'offre, les délais de livraison des fournisseurs se détériorant au plus fort depuis août 2022 — un signe des perturbations que le rapport a signalées, aux côtés des tarifs douaniers, comme un frein à la production.

Paul Smith, directeur économique chez S&P Global Market Intelligence, a déclaré :

"Après avoir bénéficié d'une série ininterrompue de croissance solide tout au long de 2026 jusqu'ici, le secteur manufacturier canadien a essoufflé en octobre, enregistrant une légère détérioration globale des conditions d'exploitation. Dans un contexte de tarifs douaniers et de perturbations persistantes du côté de l'offre, les entreprises ont fait état de baisses simultanées de la production et des nouvelles commandes au cours du mois. S'ajoutant à cette large détérioration des conditions d'exploitation, une intensification des pressions sur les prix est également apparue, les coûts des intrants et les prix de production ayant tous deux augmenté à des rythmes inédits depuis plus de quatre ans, une inflation soutenue par les tarifs douaniers, les perturbations commerciales liées au Moyen-Orient et la demande liée à l'IA qui font grimper les prix des produits. Étant donné que ces facteurs de prix et d'offre ne devraient pas être résolus rapidement, une demande décevante et des pressions sur les prix élevées sont appelées à perdurer dans un avenir prévisible. Rien d'étonnant donc à ce que les entreprises restent prudentes dans leur évaluation des perspectives, la confiance restant à nouveau bien en deçà de la tendance en octobre."

Implications pour la Banque du Canada

Les commentaires accompagnant le rapport ont souligné un mélange inconfortable pour la Banque du Canada : la baisse des commandes, le recul de la production et les pertes d'emplois pointent vers une activité plus faible, mais la hausse des coûts et des prix de vente complique le dossier d'une baisse des taux. La détérioration de la demande pèserait normalement sur le dollar canadien et exercerait une pression haussière sur l'USDCAD, même si une inflation persistante pourrait limiter les attentes d'assouplissement de la politique monétaire. La question clé est de savoir si les industriels pourront continuer à répercuter la hausse de leurs coûts sur les clients alors que la demande s'affaiblit. Compte tenu de la fréquence mensuelle de l'enquête, la lecture de novembre dira si octobre n'est qu'un creux passager ou le début d'un ralentissement plus long, et les commentaires de S&P Global ont indiqué que les facteurs tarifaires et d'offre à l'origine des pressions sur les prix ne devraient pas être résolus rapidement.

Ce que mesure le rapport

L'indice des directeurs d'achat manufacturier S&P Global du Canada est une enquête mensuelle désaisonnalisée couvrant les commandes, la production, l'emploi, les délais de livraison des fournisseurs et les stocks achetés. Les lectures supérieures à 50 signalent une amélioration des conditions d'exploitation, tandis que les lectures inférieures à 50 indiquent une détérioration. Les traders suivent ses signaux de demande et de prix pour des indices sur la croissance, l'inflation et les taux d'intérêt, et son rythme mensuel en fait l'un des indicateurs les plus rapides sur l'état des usines entre les publications officielles de données.