Les actions de Canaan Inc. (CAN) ont chuté de 19,11 % mardi après que le fabricant de matériel de minage de bitcoin a annoncé un net recul de son chiffre d'affaires au troisième trimestre. Le titre a légèrement rebondi de 2,15 % lors de la séance suivante, laissant aux investisseurs un ensemble de résultats contrastés à analyser — un bénéfice affiché généré par des gains non monétaires plutôt que par les ventes.

Le chiffre d'affaires s'est établi à 14,5 millions de dollars, en baisse de 90 % par rapport à 150,5 millions de dollars un an plus tôt, un chiffre toutefois conforme à la fourchette de prévisions de la société. L'activité matérielle a été la plus touchée, les ventes d'équipements de minage chutant de 96 % à 4,8 millions de dollars contre 118,6 millions de dollars — un effondrement de la gamme de produits phare de la société qui a marqué le trimestre.

Dans une publication sur X, la société a confirmé la publication de ses résultats trimestriels :

$CAN third quarter 2026 results are out.

Full financials and management commentary on the quarter are here: pic.twitter.com/3WbAYc5nbI

— Canaan Inc. (@canaanio) November 10, 2026

Le communiqué de résultats complet est disponible via PR Newswire.

Canaan a vendu 1 million de TH/s de puissance de calcul au cours du trimestre, contre plus de 10 EH/s de machines vendus sur la même période l'an dernier. Un million de TH/s équivaut à environ 1 EH/s, ce qui signifie que le hashrate expédié a reculé de plus de 90 % sur un an. La société a attribué cette baisse à des volumes plus faibles et à des prix de vente en repli, indiquant que la demande d'équipements de minage restait molle.

Un bénéfice qui ne vient pas du minage

Malgré cette chute du chiffre d'affaires, Canaan a affiché un bénéfice net de 8 millions de dollars, en inversion par rapport à une perte de 27,7 millions de dollars un an plus tôt. Cette amélioration provient d'éléments non monétaires : un gain de juste valeur de 20,1 millions de dollars sur les avoirs en cryptomonnaies et 31,9 millions de dollars provenant de dérivés financiers — soit un total de 52 millions de dollars, couvrant largement la perte d'exploitation du trimestre. Ce traitement comptable explique comment un trimestre avec un déficit d'exploitation creusé a tout de même dégagé un bénéfice net positif, et il lie le résultat net à la valeur comptabilisée du bitcoin plutôt qu'aux ventes de machines.

Le directeur financier Jin « James » Cheng a souligné le prix plus élevé du bitcoin à la fin du mois de septembre, notant que le gain non monétaire est « distinct de la performance opérationnelle sous-jacente ».

Les chiffres opérationnels racontent une histoire plus difficile. La perte d'exploitation s'est creusée à 42,9 millions de dollars contre 23,9 millions de dollars un an plus tôt. La direction a également indiqué que la hausse du prix du bitcoin n'a pas généré de nouvelles commandes d'équipements et qu'elle n'attend pas de reprise significative de la demande — autrement dit, la société elle-même ne voit aucun catalyseur de demande pour sa gamme matérielle.

La hausse des coûts des wafers constitue un autre défi, la demande issue de l'IA rendant plus difficile la construction de machines de nouvelle génération à un prix compétitif, ajoutant une pression sur les coûts à un tableau déjà marqué par une demande faible.

Quelques points positifs sont tout de même à noter. La marge brute du minage est montée à près de 30 % contre environ 20 % au deuxième trimestre. Les charges d'exploitation ont reculé de 15,5 % par rapport au trimestre précédent à 34,2 millions de dollars, et les stocks ont chuté à 119 millions de dollars, leur plus bas niveau en cinq trimestres — des réductions de coûts et de stocks intervenant en parallèle du repli des ventes.

La propre activité de minage de Canaan a produit 133 BTC au cours du trimestre, générant 9,5 millions de dollars de revenus, contre 30,6 millions de dollars un an plus tôt — faisant du minage pour son propre compte, et non du matériel, la première source de revenus du trimestre. La société détenait environ 1 875 BTC à la fin du mois de septembre, dont 1 258 BTC étaient engagés en garantie de prêts garantis, laissant environ les deux tiers du trésor grevés. Ce même stock a produit le gain de juste valeur mentionné ci-dessus, liant une partie du bénéfice trimestriel directement au prix du bitcoin.

Projets électriques au Texas et rachat d'actions

Plus tôt cette année, Canaan a acheté la participation de 49 % de Cipher Mining dans trois projets miniers de l'ouest du Texas pour environ 40 millions de dollars. Leur hashrate installé combiné s'élevait à 4,87 EH/s à la fin du mois de septembre — une expansion de la base de minage pour son propre compte pendant la même période où les ventes d'équipements se sont fortement contractées.

L'Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) a attribué au projet proposé de 1 GW du comté de Duval un statut conditionnel « Studied Load – Firm », des études et approbations supplémentaires restant en attente. Un deuxième projet de 1 GW dans le comté de Zapata en est encore au stade de développement précoce, de sorte qu'aucun des deux projets à l'échelle du gigawatt n'a encore franchi l'étape de la revue, faisant du pipeline d'approbations une étape clé à surveiller. Canaan a indiqué que l'IA concurrence également l'occupation des sites électriques, ce qui pousse les prix de l'électricité à la hausse — la même demande d'IA qui fait grimper les coûts des wafers, plaçant les projets électriques de la société et ses machines de nouvelle génération en concurrence avec les acheteurs d'IA tant pour l'électricité que pour les puces.

Par ailleurs, le conseil d'administration a approuvé le 6 novembre une autorisation de rachat d'actions de 100 millions de dollars, et Canaan a annoncé une première tranche de 20 millions de dollars dans le cadre de ce programme en même temps que ses résultats, laissant jusqu'à 80 millions de dollars de l'autorisation non utilisés.

Entre le pipeline de revues ERCOT, les prévisions de la direction d'absence de reprise significative de la demande d'équipements et la capacité de rachat restante, les prochains trimestres offriront plusieurs points de contrôle concrets pour une société dont la première source de revenus de ce trimestre a été le minage pour son propre compte plutôt que les ventes de matériel.