Les actions BYD ont inversé leur trajectoire à la baisse jeudi, alors même que le constructeur chinois de véhicules électriques publiait son premier bénéfice trimestriel depuis trois ans, l'écart avec les attentes des analystes s'imposant comme le principal moteur de la réaction négative des marchés. Le titre affiche un recul d'environ 4,5 % depuis le début de l'année. Premier constructeur automobile chinois par les ventes et l'un des plus grands producteurs mondiaux de véhicules électriques, BYD est suivi de près comme indicateur avancé d'une industrie traversant une rude guerre des prix sur le marché national et un net recentrage vers la croissance internationale.

La croissance du bénéfice du deuxième trimestre déçoit les attentes

BYD Company Limited (BYDDY) a dégagé un bénéfice net de 8,2 milliards de yuans (1,22 milliard de dollars) au deuxième trimestre, en hausse de 30 % sur un an. Les analystes tablaient sur une croissance du bénéfice de 48 % pour le trimestre, ce qui fait de ce résultat un net manquement. L'écart entre les attentes et les résultats publiés a suffi à faire baisser le titre.

Le chiffre d'affaires a reculé de 3,2 % à 194,6 milliards de yuans au deuxième trimestre. Cette baisse fait suite à une chute plus marquée de 12 % au premier trimestre, soit quatre trimestres consécutifs de recul du chiffre d'affaires pour le constructeur.

BYD, $BYDDY , H1-26. Domestic pressure hit profits. Overseas is becoming BYD’s growth engine. 🟢 Revenue: ¥344.8B | -7.1% YoY 🔴 Adj. EPS: ¥1.35 | -21.1% YoY 🌍 Overseas revenue: ¥181.3B | 52.6% of total 🚗 Exports: 792K | +67.8% YoY pic.twitter.com/p4dISISygq

— EarningsTime (@Earnings_Time), August 28, 2026

La pression du marché national pèse sur le premier semestre

Sur l'ensemble du premier semestre, le chiffre d'affaires a reculé de 7,13 % sur un an à 344,8 milliards RMB, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 20,54 % à 12,3 milliards RMB.

La société a cité une demande intérieure faible et une concurrence acharnée sur les prix comme principaux freins à ses performances. La réduction des subventions à la reprise d'anciens véhicules, le ralentissement du marché immobilier et des consommateurs prudents ont tous pesé sur les ventes de véhicules en Chine. Ce retrait des aides importe : le programme national de prime à la reprise lancé par Pékin en 2024 avait constitué un soutien essentiel aux achats automobiles ; à mesure que les versements ont été réduits, la demande s'est assouplie en conséquence. Parallèlement, la guerre des prix qui balaye le marché chinois des véhicules électriques depuis 2023 a contraint les constructeurs à pratiquer des remises agressives, comprimant les marges de toute la branche, y compris pour ses acteurs majeurs.

La croissance des exportations fait le gros du travail

L'activité à l'international s'est démarquée comme point positif dans des résultats globalement sous pression. Les livraisons de BYD à l'étranger ont bondi de 71 % au premier semestre, dépassant 790 000 véhicules. Ces exportations ont représenté 44 % des ventes totales du groupe.

La marge brute s'est améliorée à 18,85 % au premier semestre, contre 18,01 % un an plus tôt. BYD attribue cette amélioration au développement de son activité de véhicules à l'international.

Le groupe élargit son empreinte mondiale avec de nouvelles usines au Brésil et en Hongrie. Il a également lancé le mois dernier un véhicule électrique à bas coût au Japon. Cette expansion revêt un enjeu stratégique : les barrières commerciales sur les véhicules électriques construits en Chine se sont durcies, les États-Unis imposant des droits de douane de 100 % et l'Union européenne ajoutant en 2024 des droits pouvant atteindre 35,3 %, tandis que le Brésil relève progressivement ses droits d'importation sur les véhicules électriques jusqu'à 35 % d'ici juillet 2026. Implanter des usines au sein des marchés visés est devenu le principal contournement de ces droits pour la branche, et le site hongrois de BYD est positionné pour servir localement les acheteurs européens.

Les analystes soulignent toutefois des défis à venir. Des droits de douane plus élevés sur certains marchés, associés à la hausse des dépenses de marketing et de R&D, pourraient limiter la part de cette poussée internationale qui se convertira en bénéfices.

« Overseas markets are providing growth, but higher tariffs in some countries, together with rising marketing and R&D costs, are potentially limiting the profit upside », a déclaré Yale Zhang, directeur général d'Automotive Foresight, cabinet d'études basé à Shanghai.

Le pari sur les infrastructures de recharge

BYD mise aussi gros sur les infrastructures de recharge. L'entreprise vise 20 000 stations FLASH Charging en Chine d'ici la fin de l'année, contre 7 018 en service à la fin du mois de juin. Elle prévoit également de déployer 6 000 stations FLASH Charging à l'étranger dans le cadre de son expansion mondiale. FLASH Charging est la plateforme de recharge rapide de niveau mégawatt de BYD, dévoilée en mars 2025, capable selon l'entreprise d'ajouter environ 400 kilomètres d'autonomie en cinq minutes environ — une capacité sur laquelle BYD parie pour différencier ses véhicules alors que la vitesse de recharge devient un argument de vente.

L'entreprise anticipe une reprise structurelle de son activité de terminaux intelligents l'année prochaine, portée par de nouveaux cycles de produits et les montées en gamme des clients.

Les analystes restent globalement positifs

Wall Street demeure globalement positif sur le titre. La note moyenne actuelle des analystes est à l'achat, 28 analystes sur 31 le classant en achat ou achat ferme. L'objectif de cours médian à 12 mois s'établit à 126,00 HK$, soit environ 37 % au-dessus du cours de clôture du 28 août de 91,95 HK$. Le titre se négocie actuellement à 15 fois les bénéfices anticipés, contre un ratio cours/bénéfice de 18 il y a trois mois.

Parmi les questions ouvertes soulignées par les analystes pour la suite : la vitesse de montée en cadence des usines du Brésil et de Hongrie, l'orientation de la politique tarifaire sur les principaux marchés d'exportation, la stabilisation éventuelle des mesures chinoises de soutien à la demande et la capacité du déploiement du réseau de recharge à soutenir la dynamique des ventes.

Séparément, le gouvernement chinois a signalé BYD et d'autres constructeurs automobiles dans le cadre d'écarts relevés lors d'inspections de conformité, selon un rapport publié le 28 août.