BW LPG annonce des bénéfices et des flux de trésorerie records au S1 2026

BW LPG Limited ("BW LPG", la "Company" ; code ticker NYSE "BWLP", code ticker OSE "BWLPG.OL"), l’un des principaux propriétaires et exploitants de Very Large Gas Carriers (VLGCs) — les plus grands navires transportant du gaz de pétrole liquéfié (LPG) par voie maritime, propane et butane utilisés pour le chauffage, la cuisson et la production pétrochimique — a enregistré des bénéfices et des flux de trésorerie records au cours du premier semestre 2026, avec un Net Profit After Tax (NPAT) au T2 2026 de US$138 million, ce qui correspond à un rendement annualisé des capitaux propres de 27%. Le bénéfice attribuable aux porteurs de capitaux propres de la Company s’est élevé à US$120 million pour le trimestre, soit un bénéfice par action de US$0.79, soutenu par de solides performances de transport maritime.

La Company a fait état d’une liquidité abondante de US$773 million. Son ratio d’endettement net en fin de trimestre s’établissait à 23.5%, contre 26.3% au 31 March 2026.

Dividend

Soutenue par sa liquidité abondante, le Board a घोषितé un dividende en numéraire au T2 2026 de US$0.95 par action, égal à 100% du Shipping NPAT du T2 2026.

Commercial Performance – Shipping

Le TCE income du Shipping pour le T2 2026 s’est établi à US$74,000 par jour disponible et US$71,600 par jour calendaire, après des ajustements négatifs de US$16.4 million (IFRS 15) et US$12.0 million (FFA), respectivement. Les résultats reflètent également la solide couverture en time charter de la Company, à hauteur de 53% des jours disponibles à US$64,000 par jour, ainsi qu’une bonne exposition au marché spot robuste.

Le Time Charter Equivalent (TCE) income a totalisé US$274.9 million pour le trimestre, la filiale BW LPG India contribuant à hauteur de US$68.4 million.

Pour le T3 2026, la Company a fixé environ 92% des jours disponibles à un taux moyen d’environ US$88,000 par jour, y compris une couverture fixe en time charter de 41% à US$44,300 par jour ; ces indications n’incluent pas l’impact potentiel d’IFRS 15 et des FFA. Pour le second semestre 2026, BW LPG a sécurisé 41% de la capacité de la flotte via des time charters à taux fixe à US$44,100 par jour, avec 4% supplémentaires couverts par des hedges via Forward Freight Agreement (FFA) — des contrats dérivés réglés par rapport à des indices de fret publiés — à un taux moyen de US$48,000 par jour.

Product Services

Product Services a dégagé de solides résultats réalisés positifs malgré des conditions de marché agitées, traduisant une gestion efficace des risques. La division de trading a généré un gain réalisé de US$127 million au cours du trimestre. Les résultats de trading publiés font état d’une perte brute de US$18 million et d’une perte après impôt de US$31 million, principalement en raison d’une variation non monétaire non réalisée de valorisation mark-to-market de négative US$145 million sur les positions ouvertes.

Subsequent Events

La Company a convenu de la vente des BW Elm et BW Birch, construits en 2007, deux ventes de seconde main à une valeur équivalente à un prix de construction neuve d’environ ~US$248 million. Sur une base à 100%, les ventes devraient générer des gains nets comptables d’environ US$36 million pour BW Elm et US$37 million pour BW Birch, avec des produits nets en trésorerie d’environ US$64 million pour chacun des navires. BW Elm a été livré en July, et BW Birch devrait être livré d’ici la mi-November.

BW LPG a également convenu de la vente du BW Levant, construit en 2015, acquis dans le cadre de la transaction Avance Gas de 2024. La vente devrait générer un gain net comptable d’environ US$17 million et des produits nets en trésorerie d’environ US$38 million, avec une livraison prévue d’ici la mi-November.

En outre, un navire de retrofit LPG à double carburant, construit en 2016, a été fixé dans le cadre d’un contrat de time charter out de cinq ans à un tarif situé dans la fourchette moyenne à élevée des US$40,000 par jour, avec une livraison prévue fin 2026.

Market Update

Le premier semestre 2026 a été l’une des périodes les plus volatiles jamais enregistrées pour le marché des VLGC. À la suite du déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, la fermeture du détroit d’Ormuz — le goulet d’étranglement étroit reliant les exportateurs d’énergie du Golfe aux marchés mondiaux — a fortement perturbé la fixation des prix du LPG dans la région ainsi que les schémas mondiaux du commerce des VLGC.

Dans les suites immédiates du conflit, les importateurs de LPG ont déplacé leurs achats vers les US, faisant fortement monter les frais des terminaux d’exportation tandis que les taux de fret des VLGC s’affaiblissaient. À mesure que des capacités d’exportation américaines supplémentaires ont ensuite été mises en service, la disponibilité des navires, et non plus l’infrastructure d’exportation, est devenue le principal goulot d’étranglement de la chaîne de valeur du LPG.

Vers la fin de June, l’écart de prix entre le LPG américain et celui de l’Extrême-Orient (l’arbitrage) s’est nettement réduit à mesure que les attentes d’une réouverture durable du détroit d’Ormuz augmentaient. Plus récemment, les taux spot des VLGC se sont renforcés parallèlement à un élargissement de l’arbitrage LPG US–Extrême-Orient, alors que les tensions au Moyen-Orient se sont de nouveau accentuées.

La baisse des niveaux d’eau a également conduit la Panama Canal Authority à imposer des restrictions de transit, entraînant un plus grand nombre de VLGC à emprunter la route du Cape of Good Hope. Les distances de voyage plus longues ont réduit l’offre effective de navires et apporté un soutien supplémentaire aux taux de fret.

Cargo Movements

Au cours du premier semestre 2026, les exportations américaines de LPG transportées par VLGC ont augmenté de 16%, soutenues par des capacités d’exportation supplémentaires et un déplacement des approvisionnements à la suite du déclenchement de la guerre au Moyen-Orient. L’India a enregistré la plus forte hausse, avec des exportations américaines de LPG vers l’India en progression de 212% par rapport au premier semestre 2025. Les exportations américaines vers la China se sont également redressées sur la période, atteignant des niveaux mensuels non observés depuis le début de la guerre commerciale US–China. En conséquence, les exportations américaines vers la China sur les six premiers mois de 2026 ont augmenté de 2% sur un an.

Les exportations de LPG du Middle East transportées par VLGC ont reculé de 46% sur un an au cours des six premiers mois de 2026, le conflit ayant fortement perturbé les mouvements de cargaisons via le détroit d’Ormuz.

Les importations de LPG de Far East ont diminué de 18% au premier semestre 2026, principalement en raison de la perturbation des exportations du Middle East. La China a enregistré le plus fort recul, avec des importations en baisse de 26% sur un an, tandis que les importations du Japan et de South Korea ont diminué de 1% et 7%, respectivement.

Les importations de LPG en Southeast Asia transportées par VLGC n’ont reculé que de 1% au cours du premier semestre 2026. Si la région s’approvisionnait historiquement majoritairement en LPG au Middle East, elle s’est davantage diversifiée vers l’offre américaine ces dernières années, avec des importations en provenance des US en hausse de 31% par rapport au premier semestre 2025.

Panama Canal

Les nouvelles écluses du Panama Canal ont continué de fonctionner à pleine capacité ou presque. Toutefois, des précipitations inférieures à la normale ont réduit le niveau d’eau du Lake Gatún, entraînant des restrictions sur les transits par les écluses d’origine et des frais d’enchère plus élevés pour les nouvelles écluses.

Une congestion persistante et des coûts de transit élevés ne peuvent être exclus pour le reste de l’année, en particulier si El Niño affecte défavorablement les précipitations au Panama. À plus long terme, la demande de transits par le Panama Canal devrait augmenter à mesure que des transporteurs supplémentaires de LNG, d’éthane et de LPG entreront en service.

China PDH Plants

Les taux d’exploitation moyens des usines chinoises de propane dehydrogenation (PDH) — des installations qui transforment le propane importé en propylene, un produit pétrochimique largement utilisé dans la production de plastiques — sont remontés au-dessus de 70%, proches des niveaux observés avant le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient. Les stocks de LPG ont également rebondi par rapport aux niveaux bas enregistrés en May, reflétant des volumes d’importation plus élevés en June.

Aucune usine PDH supplémentaire n’est attendue pour le reste de 2026, mais neuf autres sont prévues pour démarrer en 2027, suivies de six autres en 2028 et au-delà.

Fleet Capacity

Au cours de 2026, 27 VLGC ont été livrés, et 13 navires supplémentaires sont attendus d’ici la fin de l’année. Le carnet de commandes s’élève actuellement à 155 VLGC, soit l’équivalent de 35% de la flotte existante, avec des livraisons prévues jusqu’au quatrième trimestre 2030. Environ 9% de la flotte existante a 25 ans ou plus.

Market Outlook

Selon la Company, les gains spot des VLGC devraient rester très sensibles aux évolutions géopolitiques et aux perturbations des schémas mondiaux de commerce. Une réouverture complète du détroit d’Ormuz augmenterait presque à coup sûr les volumes d’exportation de LPG du Middle East ; toutefois, elle pourrait également réduire l’arbitrage US–Far East et diminuer la demande totale en ton-miles pour les VLGC.

En supposant une résolution du conflit au T3 2026, les exportations du Middle East devraient se redresser progressivement, bien qu’une reprise complète doive prendre 12–36 mois selon les conditions locales et l’ampleur des dégâts aux infrastructures. Les exportations de LPG en North America devraient continuer à croître, soutenues par de nouvelles infrastructures d’exportation et par l’augmentation de la production pétrolière riche en gaz dans le Permian Basin, la plus grande région américaine de production de pétrole de schiste.

Le marché Ras Tanura–Chiba Forward Freight Agreement (FFA) — la route de fret VLGC de référence entre le Middle East et le Japan — indique actuellement des gains légèrement inférieurs à US$180,000 par jour, même si la liquidité demeure limitée.

Source: BW LPG via Hellenic Shipping News