Le Premier ministre Andy Burnham aura du mal à fournir un soutien « fondamental » au coût de la vie sans augmenter les impôts, ont averti des économistes, après une hausse des rendements des obligations d’État ces dernières semaines.

Des emprunts publics plus élevés que prévu en juillet ont aggravé les difficultés des finances publiques britanniques, réduisant l’éventail des mesures supplémentaires de soutien au coût de la vie dont dispose le Premier ministre.

La hausse des rendements des gilts et la pression exercée sur l’État pour atténuer l’impact du choc des prix de l’énergie signifient que Burnham et le chancelier John Healey pourraient être incapables d’annoncer de nouveaux plans de dépenses sans réaffecter les budgets existants ou relever les impôts, ont indiqué plusieurs économistes à City AM.

Les rendements des gilts à 10 ans, référence du coût d’emprunt de l’État, ont dépassé 5,1 % mardi avant de refluer légèrement, alors que les inquiétudes s’intensifiaient quant à une possible prolongation de la guerre en Iran. La Banque d’Angleterre a averti que la poursuite des perturbations commerciales dans la région du Golfe pourrait l’amener à relever ses taux d’intérêt afin d’atténuer les pressions inflationnistes — une mesure qui alourdirait la facture d’intérêts de la dette de 110 milliards de livres à la charge du gouvernement. Les coûts d’intérêt de la dette britannique sont particulièrement exposés à de tels mouvements car une large part des gilts britanniques est indexée sur l’inflation, ce qui signifie que leurs versements augmentent avec celle-ci.

Matt Swannell, de l’ITEM Club, a déclaré que les prix de marché actuels des obligations effaceraient environ 7 milliards de livres de la marge de manœuvre budgétaire de 23,6 milliards de livres permise par les règles fiscales — le coussin que les chanceliers doivent préserver par rapport à leurs objectifs de dette et d’emprunt. Bien que cela ne « contraigne pas à un resserrement budgétaire supplémentaire », a-t-il dit, cela pourrait « limiter la marge de manœuvre du chancelier Healey ».

« Nous pensons que le gouvernement continuera probablement à suivre le même manuel depuis qu’Andy Burnham est devenu Premier ministre, en mettant l’accent sur des mesures peu coûteuses pour répondre au coût de la vie, comme le plafonnement annoncé des tarifs de bus et la suspension à venir de la TVA sur les factures d’électricité », a déclaré Swannell.

« Toute mesure plus fondamentale que cela nécessiterait d’autres coupes budgétaires ou des hausses d’impôts. »

Des chercheurs de la Resolution Foundation, un think tank économique de tendance de gauche, ont estimé que la marge de manœuvre budgétaire serait probablement encore plus faible — inférieure à 8 milliards de livres au total — car les effets de la guerre en Iran pourraient encore peser sur la croissance de la production.

Burnham et Healey pourraient se tourner vers les impôts

L’emprunt a augmenté plus fortement que prévu ces derniers mois, en contraste marqué avec les chiffres de l’inflation et de la croissance qui — comme la confiance des consommateurs — sont ressortis plus favorables que les prévisions.

Ce décalage place Healey dans une position difficile avant le Budget, moment où les prévisions actualisées de l’Office for Budget Responsibility fourniront la mesure officielle de sa marge de manœuvre restante, alors que le gouvernement subit des pressions pour porter les dépenses de défense à trois pour cent du PIB tout en apportant un soutien aux ménages confrontés au coût de la vie.

Une analyse de Capital Economics a suggéré qu’il y aurait « peu de marge » pour accroître l’emprunt lors du Budget plus tard cette année. Selon le cabinet de conseil, un maximum d’environ 15 milliards de livres pourrait être accepté, même si des hausses d’impôts sont probables.

La cheffe économiste adjointe pour le Royaume-Uni, Ruth Gregory, a noté que les opérateurs de marché pourraient se montrer « plus tolérants » si l’emprunt supplémentaire était dirigé vers l’investissement et s’il était rentable, même si une remise en cause des règles budgétaires actuelles pourrait raviver la « sensibilité » des marchés. Les opérateurs ont examiné de près les annonces budgétaires britanniques depuis les turbulences sur les gilts qui ont suivi le mini-budget de septembre 2022, lorsque la flambée des rendements a forcé la Banque d’Angleterre à intervenir pour stabiliser le marché des obligations à longue maturité.

Dans une autre note, le senior economist Ashley Webb a averti que le Royaume-Uni était en bonne voie pour afficher un déficit supérieur à quatre pour cent du PIB pour la septième année consécutive. Il a attribué la faiblesse des récentes données d’emprunt à des paiements sociaux plus élevés, d’environ 2 milliards de livres au-dessus du niveau de l’année dernière.