Jordan Klein, analyste chez Mizuho, est haussier sur Broadcom à l'approche des résultats de l'entreprise attendus le 2 septembre, estimant que la récente vague de ventes a créé une opportunité d'achat contrarienne autour de 370 dollars.

L'action de Broadcom Inc. (AVGO) a reculé d'environ 15 % au cours des deux dernières semaines, et Klein estime que le titre présente désormais une configuration asymétrique. Il a souligné que le sentiment entourant AVGO est aujourd'hui le « contraire absolu » de celui observé il y a 90 jours, lorsque le titre abordait les résultats du début juin avec une dynamique solide, avant de chuter d'environ 12 % en une seule journée après des orientations décevantes.

La principale préoccupation pesant sur le titre est Google. Les investisseurs craignent que les efforts d'Alphabet pour développer ses propres circuits intégrés spécifiques à une application — des puces conçues pour les charges de travail propres à un seul client plutôt que vendues comme des produits à usage général — ne réduisent les revenus de Broadcom auprès de ses clients hyperscalers, ces grands opérateurs du cloud qui exploitent les immenses centres de données au cœur des services d'IA. La conception de puces IA personnalisées pour les hyperscalers est devenue l'une des activités de Broadcom les plus suivies par les investisseurs, aux côtés de ses puces réseau, ce qui explique pourquoi la question Google revêt une telle importance à leurs yeux. Klein n'écarte pas ce risque, mais il estime que le marché l'a déjà intégré, et même au-delà. Selon lui, le consensus a atteint un pessimisme maximal, ce qui marque souvent un point de retournement.

Le palmarès de Hock Tan

Une part centrale de l'argumentation de Klein repose sur l'historique de Hock Tan, PDG de Broadcom. Tan, négociateur chevronné qui a fait de Broadcom l'une des plus grandes entreprises de semi-conducteurs au monde grâce à une longue série d'acquisitions, n'a pas enchaîné deux réactions négatives consécutives à des résultats depuis près de 30 trimestres, soit environ sept ans.

Klein a également évoqué la pression concurrentielle dans le secteur des semi-conducteurs. NVIDIA et Marvell Technology — cette dernière étant un concurrent de Broadcom dans les puces IA personnalisées — ont toutes deux récemment profité de leurs conférences sur les résultats pour souligner une accélération de leur croissance future des revenus, et Klein soutient que Tan est peu susceptible de laisser ces récits dominer la discussion de marché autour de Broadcom.

« Il est exclu qu'il reste les bras croisés et laisse les vendeurs à découvert maltraiter son action », a écrit Klein dans la note de Mizuho. Il s'attend à ce que la direction aborde directement les inquiétudes liées à une éventuelle perte de parts au profit de Google et fournisse des projections haussières pour 2027 et 2028.

Klein ne prévoit pas un rebond de 25 %. Il estime plutôt que le profil risque-rendement autour de 370 dollars est plus favorable à la hausse qu'à la baisse sur un horizon supérieur à six mois. NVIDIA demeure le premier choix de Mizuho dans les semi-conducteurs, Broadcom étant présenté comme une opportunité secondaire.

Cathie Wood renforce sa position sur Broadcom

ARK Invest, la société de fonds négociés en bourse fondée par Cathie Wood, a renforcé mercredi sa position sur Broadcom, en achetant environ 57 705 actions via plusieurs ETF pour un montant d'environ 20,6 millions de dollars. Dans le même temps, la société a vendu environ 37 977 actions AMD pour près de 18,2 millions de dollars, réparties sur quatre ETF. ARK publie ses opérations quotidiennement, ce qui en fait un indicateur régulièrement suivi pour observer comment les gérants actifs se positionnent sur les valeurs liées à l'IA.

Cette vente d'actions AMD a fait suite à une autre réduction plus tôt dans la semaine, ce qui laisse penser qu'ARK poursuit la réorientation de son exposition aux valeurs de puces liées à l'IA.

ARK a également acheté pour environ 12,8 millions de dollars d'actions Cerebras et pour environ 13,3 millions de dollars d'actions Cloudflare le même jour.

Les résultats de Broadcom ont historiquement été source de forte volatilité. Mizuho note que AVGO évolue généralement deux à trois fois plus que NVIDIA après la publication de ses résultats, que ce soit à la hausse comme à la baisse, ce qui fait de la publication du 2 septembre un événement à forts enjeux.

Les investisseurs attendront deux choses de Tan : des précisions sur l'avenir de la relation avec Google concernant les ASIC, et des projections de revenus précises pour les opportunités d'IA des exercices 2027 et 2028.

Mizuho n'a divulgué, dans cette note, ni objectif de cours formel ni notation officielle sur AVGO.