Les marchés pétroliers entrent dans le mois de septembre face à un défi bien connu : une offre tendue, des inventaires épuisés et un conflit non résolu au Moyen-Orient qui exercent tous une pression à la hausse sur les prix du brut.

Le Brent a fortement progressé cette semaine à mesure que les tensions entre les États-Unis et l'Iran s'intensifiaient. Le 4 septembre, le Brent se négociait autour de 96 dollars le baril, après avoir gagné 7,6 % sur la semaine.

Le problème central est que les inventaires mondiaux ont été réduits alors que l'offre transitant par le Moyen-Orient reste perturbée. ANZ s'attend à ce que la production de l'Iran et de l'Arabie saoudite demeure sous pression en août et septembre, l'offre du golfe Persique ne commençant à se rétablir que vers la fin de 2026. Cela laisse le marché vulnérable à un nouveau choc d'offre, d'autant que la demande saisonnière de l'hémisphère nord approche.

La géographie de la région amplifie le risque. Le détroit d'Ormuz, étroit point de passage stratégique entre l'Iran et Oman, assure environ un cinquième de la consommation mondiale de liquides pétroliers, selon l'administration américaine d'information sur l'énergie (EIA), ce qui signifie que même une perturbation partielle des flux qui y transitent affecte l'ensemble du marché mondial et non la seule région. Les capacités de production de réserve pouvant compenser un choc sont également concentrées en grande partie au Moyen-Orient lui-même, ce qui limite la marge de manœuvre disponible côté producteurs ailleurs.

Citi a relevé ses prévisions de Brent à 110 dollars le baril pour le deuxième trimestre, 95 dollars pour le troisième trimestre et 80 dollars pour le quatrième trimestre 2026, en attribuant une probabilité de 50 % à ce scénario. Son scénario plus haussier suppose une perturbation continue des flux pétroliers через le détroit d'Ormuz. Dans ce scénario, le Brent pourrait atteindre 150 dollars le baril, avec des prix moyens autour de 130 dollars aux deuxième et troisième trimestres avant un repli en fin d'année. Le scénario le plus extrême est une fermeture prolongée du détroit, qui pourrait pousser les prix du pétrole nettement plus haut encore.

Côté demande, ANZ s'attend à une baisse de la consommation mondiale de pétrole de 1,7 million de barils par jour en 2026, à une moyenne de 102,5 millions de barils par jour. La Chine demeure un élément important de l'équation de la demande. L'enquête de Reuters d'août auprès de 31 analystes situe le Brent moyen 2026 à 85,08 dollars le baril, et le brut américain à 80,20 dollars. Les analystes anticipent également un recul de la demande mondiale de pétrole compris entre 1 million et 1,6 million de barils par jour.

Cela crée une tension inhabituelle pour le marché : l'offre est sous pression au moment même où les prix élevés détruisent la demande. L'écart important entre la prévision de consensus proche de 85 dollars et le scénario de perturbation à 150 dollars de Citi illustre à quel point les perspectives dépendent de la normalisation — ou non — de l'offre au Moyen-Orient, plutôt que de la seule demande.

Pour les investisseurs australiens, le prix du pétrole demeure une variable importante pour le secteur de l'énergie. Des prix du brut durablement proches des niveaux actuels pourraient soutenir les flux de trésorerie et l'investissement des producteurs australiens de pétrole et de gaz, tandis que des coûts de carburant plus élevés dessinent un tableau très différent pour les transports, les compagnies aériennes et autres entreprises à forte intensité énergétique. La fourchette de scénarios débattus parmi les prévisionnistes signifie également que les orientations des entreprises et les prochains rapports trimestriels de production mériteront d'être suivis comme indicateur de la lecture que font les producteurs eux-mêmes de l'environnement de prix.

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