Les premières estimations du rééquilibrage des devises de ce mois viennent d'être publiées, et le dernier modèle de Bank of America (BofA) indique des ventes de yen japonais (JPY) et de livre sterling (GBP) face à des achats d'euro (EUR) avant la fixing de fin de mois de septembre, selon un rapport de ForexLive. Ces lectures offrent une indication précoce de la manière dont la demande de rééquilibrage pourrait façonner les conditions de trading la semaine prochaine.

BofA établit ces estimations de flux à partir d'un portefeuille classique 60/40 d'actions et d'obligations mondiales. La logique est que les mouvements relatifs sur les marchés d'actifs au cours du mois peuvent amener les portefeuilles internationaux à devoir rééquilibrer leur exposition aux devises à l'approche de la fin de mois. En pratique, ce mécanisme transforme un mois de performances d'actifs divergentes en flux de commandes de devises fin de mois : les actifs surperformants sont vendus et les retardataires achetés afin de restaurer les pondérations cibles, les devises liées à ces transactions évoluant parallèlement.

Cette fois, l'appel n'est pas un simple appel lié au dollar américain. Les flux témoignent donc de la demande entre les devises mentionnées plutôt que d'offrir un appel généraliste sur le dollar.

Concernant l'euro, BofA indique que les flux de rééquilibrage attendus vont à l'encontre de ses autres signaux à court terme, ce qui suggère que la devise pourrait plutôt se consolider autour de ses niveaux actuels.

Pour la livre sterling et le yen, en revanche, les signaux quantitatifs de BofA et les flux de rééquilibrage estimés sont tous deux baissiers, une combinaison qui ajoute une couche supplémentaire de pression vendeuse à court terme sur les deux devises.

Les flux de fin de mois sont notoirement difficiles à cerner et ne doivent pas être traités comme un appel directionnel ferme. Une partie de la difficulté est structurelle : les chiffres sont des résultats de modèle fondés sur un portefeuille stylisé, si bien que l'ampleur finale de l'activité liée à la fixing peut différer de l'estimation. Ils tendent à prendre une plus grande importance à mesure que la fixing elle-même approche, et sont mieux considérés comme une pièce supplémentaire du puzzle plutôt que comme le principal moteur des mouvements de prix.

Il convient également de noter que la fin de mois de septembre coïncide avec la fin du troisième trimestre, une occasion qui pourrait apporter des flux de rééquilibrage trimestriels supplémentaires. S'agissant de premières estimations, toute lecture actualisée publiée plus près de la date indiquera si le même mélange de ventes de yen et de livre sterling et d'achats d'euro se maintient. Ces signaux méritent donc d'être gardés à l'esprit à l'approche de la fenêtre de fixing de la semaine prochaine.

Source : ForexLive