Bank of America (BofA) a revu à la baisse ses prévisions sur l’USD/JPY à la suite de l’intervention coordonnée sur le marché des changes menée par les États-Unis et le Japon, abaissant son objectif de fin d’année à 149 contre une estimation précédente de 152.

La société prévoit désormais l’USD/JPY à 153 pour le T3 2026, contre 154 auparavant. Cet ajustement prolonge l’analyse antérieure de BofA selon laquelle l’action conjointe des deux gouvernements a levé ce qu’elle décrivait comme la « contrainte ultime » pesant sur les interventions.

Les interventions coordonnées sur le marché des changes impliquant une participation directe des États-Unis sont historiquement rares. La dernière fois que les États-Unis ont rejoint le Japon dans une intervention sur le marché des devises remonte à 2011, lorsque le G7 a agi de concert pour calmer la volatilité du yen après le séisme du Tohoku. Cette rareté souligne le poids que BofA accorde à l’effet de signal de la dernière opération, d’autant plus que le yen subit une pression persistante en raison du large différentiel de taux d’intérêt entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon — un écart qui a alimenté les flux de carry trade contre la devise japonaise.

Dans son analyse, BofA a indiqué :

"The Japanese and US authorities conducted a coordinated FX intervention on 31 July. Both governments have acknowledged that the intervention was carried out. While the amount of yen buying by the US may be limited, the signaling effect of this rare, coordinated intervention is significant."

BofA a souligné que cette dernière intervention augmente la probabilité que le Japon soit mieux positionné pour défendre le yen, et pourrait aussi suggérer des hausses de taux plus rapides de la Banque du Japon (BOJ) à l’avenir. L’intervention s’inscrit dans une phase plus large de normalisation de la politique de la BOJ, la banque centrale réduisant progressivement le cadre monétaire très accommodant en place depuis plus de dix ans, ce qui fait du rythme des futures décisions de taux un point central pour les marchés des changes.

La firme a détaillé plusieurs points clés concernant les implications plus larges de cette intervention coordonnée :

• Objectif à court terme : Faire passer l’USD/JPY sous 155.
• Objectif à long terme : Restaurer la crédibilité et stabiliser le yen japonais.
• Importance de l’action coordonnée : Elle supprime effectivement la principale contrainte pesant sur l’intervention.
• Implications pour la politique de la BOJ : Elle pourrait signaler des hausses de taux plus rapides, avec septembre sous surveillance.
• Implication pour le JPY : Positive, comme le reflètent les prévisions révisées.
• Implication pour le marché des JGB : BofA préfère conserver une position longue via des swaps d’actifs à 30 ans plutôt que de jouer la courbe.
• Financement d’une nouvelle intervention du MOF : Impliquerait probablement la vente de bons du Trésor américain.
• Implication pour les marchés de taux USD et EUR : Limitée.

Articles liés : BofA abaisse sa prévision de fin d’année sur le dollar-yen à 149 après l’intervention | Le jury n’a pas encore tranché sur l’intervention conjointe États-Unis-Japon sur le yen