L'action Boeing (BA) recule de 2,4 % après que le PDG a signalé une montée en cadence plus lente du 737 MAX
Points clés
- •L'action Boeing a reculé de 2,4 % à environ 197 $, sur un volume environ 77 % supérieur à sa moyenne quotidienne, après que le PDG Kelly Ortberg a indiqué que la stabilisation de la production du 737 MAX à 47 appareils par mois s'avérait plus lente que prévu.
- •Les contraintes de production des ailes sur le site de Renton, les livraisons de moteurs retardées et les problèmes de certification non résolus freinent la montée en cadence qui sous-tend l'objectif de trésorerie de 10 milliards de dollars de Boeing.
- •Une commande évoquée de Chine portant sur environ 200 appareils ne s'est pas concrétisée, Ortberg ayant confirmé qu'aucun accord n'avait été conclu, laissant ces avions en dehors du carnet de commandes de Boeing.
- •Korean Air a finalisé une commande record de 103 appareils Boeing d'une valeur d'environ 36,2 milliards de dollars aux prix catalogue, auxquels s'ajoutent l'ajout signalé de 20 MAX 10 par Lufthansa et une dérogation de la FAA autorisant la vente de 35 freighters 777F supplémentaires après 2028.
- •Le sentiment des analystes est partagé, avec un consensus « Achat modéré » et un objectif de prix moyen de 272,58 $,is que BofA met en avant une grève potentielle du syndicat d'ingénieurs SPEEA à l'expiration du contrat de travail le 6 octobre.
L'action Boeing (BA) a reculé de 2,4 % jeudi à environ 197 $, achevant une semaine difficile pour le constructeur aéronautique américain. Le volume d'échanges a atteint 11,7 millions de titres en cours de séance, soit environ 77 % au-dessus de la moyenne quotidienne du titre, signe que cette baisse a suscité une attention considérable des investisseurs plutôt qu'une simple dérive passagère.
La vente a fait suite aux propos du PDG Kelly Ortberg, qui a déclaré aux investisseurs lors d'une conférence que la stabilisation de la production du 737 MAX à un rythme de 47 appareils par mois prend plus de temps que prévu. Selon Ortberg, les goulots d'étranglement dans la production des ailes sur le site de Renton, les retards de livraison des moteurs et les obstacles de certification non résolus pèsent tous sur la montée en cadence.
Le rythme des livraisons a une incidence directe sur le redressement financier de Boeing. L'objectif de trésorerie de 10 milliards de dollars de l'entreprise dépend fortement de la livraison d'avions plus rapide, car des livraisons plus lentes retardent les paiements des clients et ralentissent la réduction des stocks au bilan. C'est pourquoi les cadences de production sont devenues la référence pour mesurer le redressement — et pourquoi le volume supérieur à la moyenne jeudi a accompagné cette nouvelle.
Ajoutant à la déception des investisseurs, une commande attendue de Chine portant sur environ 200 appareils ne s'est pas concrétisée. Ortberg a précisé qu'aucun accord de ce type n'avait été conclu, mettant fin à un scénario qui avait alimenté l'optimisme en début de semaine et laissant ces quelque 200 avions en dehors du carnet de commandes de Boeing.
Les commandes offrent un contrepoids
La semaine n'a pas été dépourvue de points positifs. Korean Air a finalisé une commande record de 103 appareils Boeing d'une valeur d'environ 36,2 milliards de dollars aux prix catalogue, couvrant des 777-9, des Dreamliner, des 737-10 et des freighters — un ajout substantiel au carnet de commandes commerciaux à long terme de Boeing.
Lufthansa aurait également accepté de prendre 20 avions 737 MAX 10 supplémentaires. Du côté du fret, la FAA aé une dérogation aux règles d'émissions, autorisant Boeing à vendre 35 freighters 777F supplémentaires après 2028. Boeing a également fait état d'un intérêt signalé pour jusqu'à quatre freighters 777-8F et d'un crédit-bail pour un 757-200PCF.
Par ailleurs, le programme 777X reste en bonne voie pour ses premières livraisons en 2027, et un plafond de contrat élargi pour le ravitailleur KC-46 offre un certain réconfort sur le volet défense de l'activité.
Des réactions analystes mitigées
La réaction de Wall Street a été mesurée. La consensus se situe à « Achat modéré », avec un objectif de prix moyen de 272,58 $ — bien au-dessus des niveaux de négociation actuels.
L'analyste de BofA Ronald Epstein a qualifié la baisse intraday de 7 % observée plus tôt dans la semaine de « un peu dramatique », soulignant que le redressement de Boeing ne serait jamais une ligne droite. Il a réaffirmé sa note Achat avec un objectif de prix de 270 $.
Le sentiment n'est toutefois pas uniformément positif. Wolfe Research a abaissé le titre de « Surenchère » à « Conserver » en août, Weiss Ratings maintient une note « Vente », et la Royal Bank of Canada a réduit son objectif de prix de 275 $ à 265 $ tout en conservant une recommandation « Surenchère ».
La situation financière de Boeing reste tendue. L'entreprise affiche un ratio d'endettement sur capitaux propres de 6,77 et un ratio de liquidité réduite de seulement 0,33. Au dernier trimestre, Boeing a manqué son estimation de BPA de 0,42 $, enregistrant une perte de 0,76 $ par action contre une perte attendue de 0,34 $.
BofA a identifié ce qu'elle considère comme un risque à plus court terme plus pressant : une grève potentielle du syndicat d'ingénieurs SPEEA, le contrat de travail actuel devant expirer le 6 octobre — une date fixe qui offre au marché un point de repère clair à court terme sur ce risque.
Sur le plan technique, le titre se négocie bien en dessous de sa moyenne mobile sur 50 jours de 217,12 $ et de sa moyenne mobile sur 200 jours de 218,63 $, plaçant l'action environ 9 % et 10 % sous ces lignes de tendance respectivement, les deux moyennes se situant au-dessus du cours actuel.
