L'économiste en chef de la Banque d'Angleterre, Huw Pill, a déclaré que la banque centrale n'a pas l'intention de répéter le cycle agressif de hausses de taux de 2022, et a signalé que les taux d'intérêt pourraient rester inchangés — voire baisser — si la croissance économique marquait le pas l'année prochaine.

Les principaux points de Pill :

• Signes limités d'effets de second tour liés à la hausse des prix de l'énergie
• La décision de relever les taux était de nature préventive
• L'activité et l'emploi continuent de soutenir la demande à la marge
• Une pression en amont s'accumule dans le système en raison des prix de l'énergie
• « Nous ne allons pas répéter le cycle de hausses de taux de 2022 »
• Rien n'est acquis concernant les taux d'intérêt l'année prochaine ; les perspectives deviennent plus incertaines à partir du printemps
• Le taux directeur pourrait rester inchangé, voire baisser, si la croissance marquait le pas l'année prochaine
• Le facteur déterminant sera la compression des marges des entreprises et leur réaction
• La Banque accorde du poids aux négociations salariales, aux coûts et à la fixation des prix

Pill a réitéré qu'il existe encore des signes limités d'effets de second tour liés à la hausse des prix de l'énergie — le canal par lequel un choc énergétique initial se transmet aux négociations salariales et à la fixation plus large des prix — et a qualifié la récente décision de relever les taux de préventive, visant à contenir les pressions inflationnistes avant qu'elles ne s'installent durablement. Il a reconnu l'existence de points de vue divergents au sein du Comité de politique monétaire (MPC), l'organe de décision de la Banque en matière de taux : tandis que l'activité et l'emploi continuent de soutenir la demande à la marge, la hausse des prix de l'énergie crée des pressions inflationnistes en amont que la Banque doit surveiller.

S'opposant aux attentes d'une trajectoire de politique monétaire prédéterminée, Pill a déclaré que rien n'était acquis concernant les taux d'intérêt l'année prochaine et que les perspectives deviennent probablement plus incertaines à partir du printemps. Son propos selon lequel les taux pourraient rester inchangés — voire baisser — en cas de décrochage de la croissance a contrasté, accommodant, venant d'un membre hawkish du comité, un signal d'autant plus significatif que les marchés anticipent actuellement environ une chance sur deux d'une hausse en décembre.

Selon Pill, la Banque cherche à contenir le risque qu'une inflation tirée par l'énergie s'installe durablement, sans s'engager dans un cycle de resserrement prolongé du type de celui déployé en 2022, lorsque des hausses rapides et successives avaient été utilisées pour contrer une flambée de l'inflation largement alimentée par les coûts de l'énergie. Toute nouvelle hausse de taux dépendra fortement de l'élargissement éventuel des pressions inflationnistes et de la capacité de l'économie à absorber la compression des marges pesant sur les entreprises et les ménages.

Les marchés anticipent actuellement une probabilité de 50 % d'une hausse de taux en décembre et un resserrement cumulé de 68 points de base d'ici fin 2027. Beaucoup dépendra de l'évolution de la situation entre les États-Unis et l'Iran et des données économiques à venir, les négociations salariales, les coûts des entreprises et la fixation des prix — indicateurs que la Banque dit ponderer — figurant parmi les repères à suivre à mesure que les perspectives deviennent plus incertaines à partir du printemps.

Source : ForexLive