Blocage en mer Noire, El Niño en formation et pari soja entre les États-Unis et la Chine

in Commodity News 28/08/2026

Key takeaways:

• Les ports maritimes ukrainiens et russes traitent 30% des exportations mondiales de blé, et les chargements en haute mer à Odesa, Chornomorsk et Pivdennyi restent gelés après des frappes ciblées et un risque de guerre élevé.
• Le terminal russe de Taman a été attaqué le 30 juillet, et Kavkaz n’a enregistré aucun chargement depuis le 16 juillet, laissant Novorossiysk et Tuapse représenter 90% des exportations russes de blé.
• Kpler estime la capacité d’exportation russe à 2 à 2,5 millions de tonnes par mois hors Kavkaz, contre un plafond théorique de 4 millions de tonnes si chaque installation d’Azov tournait à plein régime.
• 34 millions de tonnes de blé de mer Noire doivent être acheminées entre juillet et décembre, et les importateurs dépendant de l’Ukraine ou de la Russie pour plus de 30% de leurs besoins en blé ne se sont pour l’essentiel pas encore tournés vers d’autres origines.
• La poursuite des achats de soja américain par la Chine suggère qu’elle pourrait atteindre son engagement d’achat de 25 Mt. En revanche, peu de progrès ont été réalisés sur l’engagement distinct d’acheter pour 17 milliards de dollars de produits agricoles américains autres que le soja. Les ventes agricoles américaines hors soja sont d’environ 0,6 milliard de dollars, contre un rythme mensuel de 1,4 milliard nécessaire pour respecter l’engagement.
• Un El Niño qui se renforce menace les rendements du blé australien avant les pluies cruciales de septembre et les rendements du soja brésilien, l’analogie 2015-16 montrant une forte baisse dans des États représentant 29% de la production brésilienne de soja.

Les flux en mer Noire sont proches de l’arrêt complet. Les ports maritimes ukrainiens et russes représentent 30% des exportations mondiales de blé — la Russie a été le premier exportateur mondial de blé au cours de ces dernières saisons —, si bien que toute perturbation dans la région se voit immédiatement sur les flux. En Ukraine, les chargements en haute mer à Odesa, Chornomorsk et Pivdennyi (Yuzhny chez Kpler) restent gelés, les armateurs, les équipages et les exploitants de terminaux ayant suspendu leurs opérations après des frappes ciblées et un risque de guerre élevé. Une petite partie des volumes s’est reportée vers les ports du Danube, à Reni et Izmail, qui ont assuré une part importante des exportations ukrainiennes après l’effondrement de l’Initiative céréalière de la mer Noire négociée par l’ONU en juillet 2023, mais les tirants d’eau limités et la gamme restreinte de navires possibles empêchent ces débouchés de compenser les capacités perdues.

La Russie fait face à une situation tout aussi grave. Le terminal de Taman a été attaqué le 30 juillet, et un périmètre de sécurité élargi au pont du détroit de Kertch empêche aussi les navires de charger à Kavkaz. Kavkaz n’a enregistré aucun chargement depuis la semaine se terminant le 13 juillet. Novorossiysk, alimenté principalement par rail, est désormais le principal point opérationnel, avec environ 50% des exportations, contre 32% pour Kavkaz et 8% pour Taman, tandis que Tuapse représente environ 5%.

Même si les navires revenaient demain, seuls deux tiers des terminaux de Novorossiysk pourraient redémarrer rapidement. La capacité normale de 6 à 7 millions de tonnes restera inférieure jusqu’à la fin de l’année, quel que soit un éventuel cessez-le-feu. Les stocks accentuent aussi la pression. Les terminaux de Novorossiysk détiennent ensemble moins d’un million de tonnes, contre 2,5 millions de tonnes exportées par mois au pic. Faute de possibilité de déchargement, les prix intérieurs ont chuté fortement au moment même où ils devraient être soutenus par la demande à l’exportation.

L’Ukraine connaît un surstockage similaire, avec des stocks supérieurs à 6 millions de tonnes sur la nouvelle récolte et seulement un allègement limité par voie terrestre via des ports roumains comme Constanta, principal point de sortie ukrainien sur la mer Noire, qui n’a lui-même aucune capacité disponible pendant son propre pic de récolte.

Kpler suit toujours un calendrier positif de navires pour la mer Noire, mais la plupart se dirigent désormais vers la Roumanie et la Bulgarie, tandis qu’un nombre important reste au mouillage au large d’Istanbul, en mer de Marmara, dans l’espoir d’un cessez-le-feu.

Les importateurs qui dépendent de l’Ukraine ou de la Russie pour plus de 30% de leur blé couvrent l’Afrique du Nord, le Moyen-Orient et l’Afrique de l’Est, et la plupart ont simplement puisé dans leurs stocks intérieurs plutôt que de se précipiter vers d’autres origines. Les exceptions incluent les achats roumains hors saison de l’Arabie saoudite et l’appel d’offres répété de la Jordanie, qui devrait probablement être alimenté depuis l’Europe de l’Est.

Cette réticence tient surtout au prix. Le passage du blé de la mer Noire au blé argentin ou australien est important, et le passage au blé européen l’est davantage encore. La destruction de la demande réduit déjà le commerce mondial en juillet, en août et probablement en septembre, faisant écho à la contraction de 15 millions de tonnes observée en 2024-25 ; si la perturbation persiste, les volumes perdus se reporteront d’abord vers l’Europe, avec des répercussions sur l’offre canadienne, australienne et argentine.

Points de passage hors de la mer Noire, et creusement de l’écart sur les engrais

Les pays du Conseil de coopération du Golfe ont largement résolu leurs importations de céréales en vrac en contournant le détroit d’Ormuz. L’Iran demeure l’exception, continuant d’importer de grandes quantités via Ormuz, car Chabahar, ajouté à des volumes caspiens limités, ne peut égaler la capacité ni la logistique de son principal point d’importation au nord.

Les engrais vont plus mal. Les exportations du Golfe du Moyen-Orient ont bondi après le mémorandum de cessez-le-feu du mois dernier, mais sont ensuite revenues à une activité irrégulière, et les exportations d’engrais du Red Sea via l’Arabie saoudite restent environ dix fois plus faibles que ce qui a été perdu via Ormuz.

Cet écart apparaît dans le commerce de l’urée entre l’Inde et le Brésil. L’Inde s’est empressée d’acheter de l’urée via appels d’offres à des prix très élevés au début du conflit dans le Golfe, évincant des volumes provenant d’Égypte et de Russie qui seraient autrement allés au Brésil. Les importations brésiliennes d’urée ont fortement reculé au cours des trois derniers mois, juste avant que le pays n’ait besoin d’azote pour sa principale culture de soja et de maïs — 180 millions de tonnes de soja et 26 millions de tonnes de maïs — semée à partir de fin septembre. Le Brésil dépend des importations pour l’essentiel de son approvisionnement en engrais, de sorte que les flux actuels suggèrent un déficit juste avant l’ouverture de cette fenêtre.

El Niño se renforce à l’approche du test de septembre

Un fort El Niño — le réchauffement périodique du centre et de l’est du Pacifique tropical qui modifie les régimes mondiaux de précipitations et de température — est devenu plus probable pour le reste de l’année. L’est de l’Australie et l’Asie du Sud-Est devraient connaître des précipitations nettement plus faibles de septembre à novembre, tandis que l’ouest de l’Australie devrait enregistrer des températures plus élevées.

La récolte de blé australienne semble pour l’instant en bonne voie grâce à l’humidité des sols, mais la récolte se joue avec les pluies de septembre, et les prévisions de long terme pour ce mois sont nettement inférieures à la moyenne. L’estimation de rendement de Kpler est déjà inférieure à celle du marché, en supposant un effet El Niño complet, et elle sera révisée chaque semaine à la lumière des précipitations réelles.

Au Brésil, Rio Grande do Sul tend à être plus humide que la normale durant les années El Niño, tandis que le reste du pays, y compris le principal producteur Mato Grosso, devient plus chaud et plus sec. La vision de Kpler sur le soja se situe sous le marché et sous le niveau de l’an dernier, mais l’analogie 2015-16 — l’année forte El Niño la plus comparable — a montré une baisse bien plus marquée dans des États couvrant 29% de la production brésilienne de soja. Cette détérioration potentielle n’est pas encore pleinement intégrée dans le bilan.

Les importations de maïs d’Afrique australe, actuellement un peu au-dessus de 2 millions de tonnes, ont historiquement augmenté lors des fortes années El Niño. La mousson indienne, désormais 12% sous la normale, compte moins car le pays dispose de stocks records de blé et de riz.

Commerce États-Unis-Chine : solide sur le soja, calme ailleurs

La demande chinoise de soja américain reste ferme, y compris une vente éclair lors de la dernière séance, principalement portée par des acheteurs publics exonérés de droits de douane, comme Sinograin, qui gère les réserves céréalières publiques chinoises. Une quatrième mise aux enchères des réserves chinoises de soja depuis juillet suggère que de l’espace est libéré pour les cargaisons américaines à venir. Kpler anticipe désormais que la Chine prendra 25 millions de tonnes de soja américain dans le cadre des relations actuelles, les valeurs FOB américaines étant environ 10 dollars la tonne sous les prix brésiliens, ce qui maintient la compétitivité du flux.

De septembre à novembre seulement, la période couvre habituellement au moins 40% de la campagne totale d’exportation, ce qui risque d’entraîner des ventes anticipées et de laisser ensuite le bilan plus tendu, d’autant plus que 500 à 600 millions de boisseaux supplémentaires de demande de trituration sont attendus cette année grâce à une politique plus favorable sur les biocarburants, qui soutient la demande d’huile de soja pour le diesel renouvelable.

Ailleurs, le tableau est bien plus calme. L’engagement agricole chinois de 17 milliards de dollars pour 2026 hors soja implique environ 1,4 milliard de dollars par mois, proratisé de juin à décembre, mais les dernières données douanières américaines hors soja ne montrent qu’un peu moins de 0,6 milliard de dollars, en baisse d’environ 4% par rapport à mai.

La Chine n’a acheté ni maïs ni blé américains et reste active uniquement sur le sorgho. Les flux récents de blé vers la Chine étaient canadiens, le maïs venait d’Argentine, et l’offre brésilienne de safrinha — le maïs semé après la récolte du soja — est également arrivée sur le marché. La rencontre Xi-Trump du 24 septembre est le principal point de vigilance : des achats plus importants pourraient suivre si la relation se maintient, ou la demande pourrait rester absente comme elle l’a été pendant une grande partie de l’an dernier.

Le maïs de l’UE encaisse, le blé et l’orge s’en sortent largement indemnes

Des températures moyennes record en juin et juillet en Europe occidentale ont touché les céréales du bloc de manière inégale. Le blé et l’orge, tous deux semés en hiver, ont été contraints d’achever leur cycle plus tôt, avec seulement de faibles pertes, la sécheresse précédente ayant accéléré la maturité et la récolte. Les rendements de l’orge sont proches de la moyenne sur cinq ans et seuls quelques millions de tonnes de blé ont été récoltés jusqu’ici.

Le maïs a subi l’essentiel de la chaleur, les températures coïncidant avec ses phases clés de développement du rendement. La culture française — la France est le premier producteur de maïs de l’UE — est actuellement à environ 50% du stade pâteux, et les pluies à venir ne devraient pas compenser les dégâts déjà causés.

Ce manque alimente une demande plus forte d’importations de maïs dans l’UE, sur fond d’écart plus favorable entre alimentation animale à base de blé et de maïs. Une présence ukrainienne plus faible en août est compensée par davantage de maïs américain et par l’apport saisonnier de l’offre brésilienne de safrinha, les acheteurs se positionnant déjà pour un bilan plus serré.

Si l’accès de l’Ukraine à la mer Noire reste contraint, le schéma observé en 2022-23 — le maïs ukrainien transitant par voie terrestre vers la Roumanie avant réexportation — pourrait réapparaître, même si cela dépend encore d’un certain accès à la mer Noire pour atteindre les centres de demande comme l’Espagne, premier importateur de maïs de l’UE, et les Pays-Bas.

Points de surveillance clés

• La reprise du trafic maritime en mer Noire si un cessez-le-feu tient, sachant que seuls deux tiers des terminaux russes pourraient redémarrer immédiatement.
• Les précipitations australiennes jusqu’en septembre, qui détermineront l’ampleur effective de l’estimation de rendement du blé de Kpler, inférieure au marché.
• La rencontre Xi-Trump du 24 septembre, qui déterminera si les achats chinois hors soja comblent l’écart avec l’engagement de 17 milliards de dollars.
• La normalisation ou non du commerce d’engrais du Golfe du Moyen-Orient, les alternatives via la mer Rouge restant à environ un dixième du volume perdu via Ormuz.

La perturbation en mer Noire n’a pas encore été pleinement intégrée dans les marchés du blé, pas plus que l’ampleur du choc potentiel d’El Niño sur le soja brésilien. Les deux sont encore en train de s’amplifier, et non de se résorber.

Source: Kpler