Le Bitcoin et l'Ether ont progressé alors que les traders intégraient une probabilité croissante que la Réserve fédérale maintienne ses taux stables, et le rebond s'est propagé aux actions liées aux crypto à effet de levier, qui ont grimpé encore plus vite que les tokens eux-mêmes au cours de la même séance.

Le catalyseur macroéconomique derrière cet appétit pour la crypto résidait dans la montée des attentes d'une pause de la Fed. Le Bitcoin et l'Ether ont mené la hausse, l'appétit pour le risque réagissant aux anticipations de baisse des taux, tandis que les actions liées aux crypto avec un effet de levier intégré ont dépassé les gains des tokens, amplifiées par des flux de rachat de positions courtes.

Pourquoi les paris d'une pause de la Fed ont fait monter le Bitcoin et l'Ether

Le rebond trouve son origine dans un décalage des anticipations de taux après les déclarations du gouverneur de la Fed, Christopher Waller, publiées dans un discours de la Réserve fédérale que les marchés ont interprétés comme penchant pour un maintien des taux plutôt qu'un resserrement supplémentaire.

Les « paris d'une pause de la Fed » désignent l'attribution par les traders d'une probabilité plus élevée que la banque centrale maintienne son taux directeur inchangé lors des prochaines réunions. Lorsque ces probabilités augmentent, la trajectoire attendue des taux s'aplatit et les actifs risqués sensibles aux taux attirent généralement des achats. Historiquement, la crypto a évolué au rythme des conditions de liquidité plus larges : la demande de tokens a eu tendance à se renforcer lorsque les anticipations de politique monétaire s'assouplissaient, et à s'essouffler lorsqu'elles devenaient plus restrictives.

Le Bitcoin et l'Ether se situent à l'extrémité à haut bêta de ce spectre de risque, de sorte qu'un repositionnement accommodant tend à les soutenir directement. La réaction sur les marchés crypto a reflété cette dynamique, les deux plus grands tokens menant la progression. Une configuration similaire s'était déjà produite lorsque le Bitcoin avait rebondi sur des signaux accommodants de la Fed aux côtés de l'Ether.

Pourquoi les actions crypto à effet de levier ont monté plus vite que les tokens

Les actions crypto à effet de levier sont des titres dont la valorisation suit les prix des crypto avec une exposition opérationnelle ou bilancielle supplémentaire, comme les mineurs et les entreprises détenant d'importants trésors de tokens. Leurs cours ont tendance à fluctuer davantage que les tokens au comptant, car cet effet de levier amplifie les mouvements dans les deux sens.

Contrairement à la détention de Bitcoin ou d'Ether au comptant, posséder ces titres superpose un levier propre à l'entreprise et à la structure du marché au mouvement du token sous-jacent. Cette distinction explique pourquoi un gain modeste du token peut se traduire par un mouvement boursier amplifié le même jour.

Lors de cette séance, la surperformance des actions a été accentuée par un short squeeze et des liquidations forcées, les positions baissières se dénouant dans le rebond, comme l'a relevé la couverture de ce mouvement. Pour les investisseurs cherchant une exposition crypto amplifiée via des instruments traditionnels, ce schéma fait écho à des montages structurés tels que la constitution par UBS d'une exposition au Bitcoin via des options d'achat sur ETF.

Ce que les traders observeront ensuite

Comme ce mouvement a été dicté par la macroéconomie, sa durabilité dépend de la pérennité du scénario d'une pause de la Fed. Les prochaines publications sur l'inflation et les données sur l'emploi sont les signaux clés qui pourraient renforcer ou défaire les anticipations de taux actuelles.

Si les données ultérieures confirment le raisonnement exposé par Waller, les probabilités de pause pourraient se consolider davantage, soutenant la demande pour le Bitcoin, l'Ether et les actions à effet de levier qui leur sont liées. À l'inverse, une donnée plus chaude que prévu remettrait en cause la thèse d'une pause et pourrait inverser le même effet de levier qui a nourri les gains boursiers amplifiés, les positions surchargées jouant dans les deux sens. La volatilité devrait rester élevée sur les actifs crypto comme sur les actions liées aux crypto jusqu'à ce que le tableau de la politique monétaire devienne plus clair.