Le prochain mouvement du Bitcoin pourrait dépendre davantage du marché obligataire américain que des décisions de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, selon CoinShares, alors que la hausse des rendements du Trésor coïncide avec un ralentissement des entrées dans les fonds d'actifs numériques.

Dans sa mise à jour de marché du 8 octobre, CoinShares a indiqué que les fonds d'actifs numériques avaient attiré environ 11,1 milliards de dollars depuis la mi-juillet. Les fonds d'actifs numériques — des produits d'investissement qui regroupent des capitaux en cryptomonnaies via des véhicules tels que des produits cotés en bourse et des trusts — sont suivis dans des rapports hebdomadaires de flux largement utilisés comme indicateur de la demande institutionnelle. Cependant, les entrées hebdomadaires ont ralenti à mesure que le rendement du Trésor américain à 10 ans dépassait 5,3 %. Le rendement à 30 ans a également atteint 5,7 %, plaçant les coûts d'emprunt proche de leurs plus hauts niveaux en plusieurs décennies. Le rendement à 10 ans sert de référence pour les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie, influençant les taux hypothécaires et le financement des entreprises, ce qui explique pourquoi les mouvements du marché obligataire attirent l'attention bien au-delà des investisseurs obligataires.

L'attention ne se limite plus à savoir si la Réserve fédérale relèvera à nouveau ses taux. Les investisseurs examinent également pourquoi les rendements du Trésor continuent d'augmenter alors même que les données économiques récentes font état d'un ralentissement de la croissance.

Pourquoi les rendements du Trésor comptent pour le Bitcoin

Des rendements du Trésor plus élevés peuvent exercer une pression sur le Bitcoin, car les obligations d'État offrent des rendements à moindre risque. La hausse des rendements augmente également les coûts d'emprunt, ce qui peut réduire les capitaux disponibles pour les investissements en cryptomonnaies.

Toutefois, l'effet sur le Bitcoin peut varier selon ce qui pousse les rendements à la hausse. CoinShares a identifié une autre possibilité si cette hausse reflète des inquiétudes quant à la capacité du gouvernement américain à gérer sa dette.

James Butterfill, directeur de la recherche chez CoinShares, a étudié la relation entre les conditions monétaires, les flux d'investissement et le Bitcoin. L'analyse de la société suggère que les inquiétudes liées à la dette publique pourraient amener certains investisseurs à envisager le comme une alternative aux monnaies émises par les gouvernements. Ce raisonnement repose sur une différence structurelle : l'offre de Bitcoin augmente selon un calendrier d'émission prédéterminé plafonné à 21 millions de pièces, un choix de conception que ses partisans invoquent pour affirmer qu'il échappe aux politiques budgétaire et monétaire.

Pour l'heure, les données de flux dressent un autre tableau. Les fonds d'actifs numériques ont attiré des milliards de dollars depuis juillet, mais les nouvelles entrées ont ralenti tandis que les rendements du Trésor restent élevés. CoinShares surveille si la demande revient à mesure que les investisseurs évaluent les risques associés aux obligations d'État.

Le marché obligataire met la Fed sous pression

La hausse des rendements a également intensifié l'examen des décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale. L'analyste de marché James E. Thorne a soutenu que les investisseurs exigent des rendements plus élevés parce qu'ils ont perdu confiance dans l'approche de la Fed. Il a cité des recherches de la Fed de San Francisco reliant environ les deux tiers de la récente hausse du rendement à 10 ans à la prime de terme.

The Bond Market Is Losing Faith in the Fed the Term Premium says so. When will the Fed become competent? The rising Treasury term premium is a confidence problem. Investors are demanding more compensation to hold long-term bonds because they do not trust the Federal Reserve to… pic.twitter.com/UksGt496Z9 — James E. Thorne (@DrJStrategy) October 9, 2026

La prime de terme est le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir des obligations d'État à plus long terme. Selon Thorne, cette hausse reflète des craintes que la Fed maintienne des taux d'intérêt trop élevés pendant trop longtemps. Il s'est également demandé si les décideurs réagissaient suffisamment vite aux signes d'un apaisement de l'inflation.

À l'appui de son argument, Thorne a cité l'inflation PCE moyenne tronquée de la Fed de Dallas à 2,2 %. La mesure PCE moyenne tronquée exclut les variations de prix les plus extrêmes dans chaque catégorie de dépenses, ce qui en fait un indicateur courant de l'inflation sous-jacente. Il a également souligné des anticipations d'inflation à long terme proches de 2,3 %, estimant que ces chiffres indiquaient que les investisseurs ne se préparaient pas à une forte hausse de l'inflation.

CoinShares a par ailleurs rapporté que la probabilité estimée d'une hausse des taux en octobre est passée de 71 % à 23 % après des données d'emploi plus faibles.

Achats de Treasurys par la Fed et liquidité du Bitcoin

Les achats de bons du Trésor prévus par la Fed de New York ont ajouté un facteur supplémentaire à surveiller pour les investisseurs en Bitcoin. L'analyste crypto Martini Guy a rapporté que la banque centrale prévoyait d'acheter 3,891 milliards de dollars de bons du Trésor le 9 octobre.

Cette opération a attiré l'attention sur la question de savoir si une liquidité supplémentaire pourrait soutenir le Bitcoin et d'autres actifs risqués.

JUST IN: 🇺🇸 The New York Fed is set to purchase $3.891B of US Treasury bills today. That adds liquidity to the financial system, although this is a Treasury bill purchase operation rather than a new round of QE. For Bitcoin, additional liquidity can be supportive for risk… pic.twitter.com/LNeJGJVDJa — That Martini Guy ₿ (@MartiniGuyYT) October 9, 2026

Les achats de Treasurys peuvent ajouter de la liquidité aux marchés financiers, bien que les opérations de routine diffèrent de l'assouplissement quantitatif. L'assouplissement quantitatif désigne des achats d'actifs soutenus et à grande échelle visant à réduire les coûts d'emprunt à long terme et à accroître le bilan de la banque centrale, tandis que les opérations de routine sur bons servent à gérer les conditions de financement à court terme. Une liquidité accrue peut encourager l'investissement en cryptomonnaies lorsque les traders disposent de fonds et sont prêts à prendre des risques. De tels achats ne garantissent toutefois pas une demande accrue de Bitcoin.
Martini Guy a déclaré que la question clé était de savoir si l'opération améliorerait la liquidité du marché et encouragerait l'achat de Bitcoin. CoinShares surveille également les flux des fonds d'actifs numériques pour détecter des signes d'un regain d'intérêt des investisseurs institutionnels.

Ensemble, ces indicateurs pourraient aider à expliquer comment le Bitcoin réagit tant que les rendements du Trésor restent élevés. Le prochain rapport hebdomadaire de flux de CoinShares et toute nouvelle annonce d'achats de la Fed de New York fourniront des jalons à court terme pour ces deux dynamiques.