La Banque des règlements internationaux (BIS) a achevé avec succès un pilote en valeur réelle dans le cadre de Project Agorá, mettant en évidence le potentiel des dépôts bancaires commerciaux tokenisés pour faciliter des règlements transfrontaliers quasi instantanés. L’initiative vise à réduire sensiblement le risque de règlement — le danger qu’une partie exécute son obligation de paiement sans recevoir les fonds correspondants en retour. Le projet prolonge un objectif identifié comme prioritaire par le G20 en 2020 : améliorer la rapidité, le coût, la transparence et l’accessibilité des paiements transfrontaliers, qui nécessitent aujourd’hui généralement un à deux jours ouvrables pour être réglés via les réseaux de banque correspondante.

La phase de test en conditions réelles a impliqué 28 institutions financières et banques centrales, qui ont exécuté au total 30 transactions dans six devises différentes. La valeur cumulée des transferts a atteint 800 000 CHF (environ 993 000 $), avec des montants unitaires allant de 9 000 CHF à 125 000 CHF. Le délai moyen de règlement de ces transactions était d’environ 80 secondes — une fraction des heures ou des jours que peuvent nécessiter les transferts multidevises conventionnels lorsqu’ils traversent plusieurs fuseaux horaires et banques intermédiaires.

L’expérience a évalué 17 scénarios de transaction distincts. Ceux-ci comprenaient des paiements d’entreprise et interbancaires, des transferts en une seule devise, des transactions en double devise, des échanges payment-versus-payment (PvP) et des transferts intragroupe.

Technologie de règlement atomique

Project Agorá utilise le règlement atomique pour échanger simultanément des représentations tokenisées de monnaie bancaire réelle dans plusieurs devises. Ce mécanisme impose que les deux volets d’une transaction soient liés en un seul processus : soit les devises sont échangées en même temps, soit la transaction n’a pas lieu. Ce faisant, il supprime l’étape intermédiaire durant laquelle une seule partie a effectué son paiement.

Cette approche répond à une vulnérabilité majeure des paiements transfrontaliers traditionnels, où une institution peut transférer une devise avant d’en recevoir une autre. De tels retards — souvent répartis sur plusieurs fuseaux horaires, horaires d’ouverture et banques intermédiaires — peuvent exposer les parties à la possibilité qu’une contrepartie fasse défaut avant de remplir son obligation. En éliminant ce décalage de règlement, Project Agorá garantit qu’aucune des deux parties ne reste dans l’attente de ses fonds correspondants.

Le prototype reste distinct des systèmes bancaires en production

Le BIS a indiqué que le test a été mené sur une plateforme tokenisée autonome, non reliée aux systèmes de règlement brut en temps réel, ou RTGS, ni aux infrastructures bancaires centrales des institutions participantes.

Bien que le prototype ait atteint un délai moyen de règlement de 80 secondes, l’intégration avec les systèmes RTGS en direct et les systèmes bancaires centraux demeure le principal défi technique, juridique et de gouvernance avant un déploiement à l’échelle institutionnelle.

Le test utilisait des représentations tokenisées adossées à de l’argent réel plutôt que des jetons de démonstration sans couverture. Les fonds étaient liés à des dispositifs d’entiercement RTGS dédiés en dehors de l’environnement de test, tandis que le règlement effectif s’effectuait sur le registre partagé. Une fois la transaction achevée, les soldes tokenisés pouvaient être rachetés via l’infrastructure bancaire sous-jacente.

Le BIS n’a pas annoncé de calendrier de mise en production. La prochaine phase de test, prévue jusqu’au quatrième trimestre 2026, devrait examiner la capacité transactionnelle et la résilience du système lors de périodes d’activité accrue. Les spécifications techniques sont ciblées pour le premier trimestre 2027.

La Bank of England, la Banque de France au nom de l’Eurosystème, la Bank of Japan, la Bank of Korea et la Swiss National Bank ont participé directement aux tests en conditions réelles. La Federal Reserve Bank of New York et la Bank of Mexico ont participé à l’initiative plus large mais n’ont pas effectué de transactions pendant cette phase.

Des acteurs du secteur privé ont également participé, notamment de grandes banques internationales telles que JPMorgan Chase, Citigroup, UBS, Deutsche Bank, Standard Chartered et Lloyds Banking Group. Environ 250 employés des secteurs public et privé ont participé dans les fonctions opérationnelles, de conformité, juridiques et de gestion des risques.

La monnaie bancaire tokenisée diffère des stablecoins

Project Agorá utilise des versions tokenisées des réserves des banques centrales et des dépôts bancaires commerciaux, deux formes de monnaie déjà intégrées dans des cadres bancaires et réglementaires établis. Les jetons représentent des formes existantes de monnaie réglementée plutôt que de créer un nouvel instrument financier.

Cette structure diffère des stablecoins émis par des acteurs privés, qui sont généralement adossés à des actifs de réserve mais émis en dehors des cadres traditionnels d’assurance des dépôts bancaires et de fonds propres bancaires. Cette distinction est importante pour les transactions institutionnelles nécessitant la supervision d’une banque centrale, des contrôles de conformité établis et une finalité de règlement juridiquement reconnue.

Le projet a également conservé les procédures de filtrage des sanctions et de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) au sein des systèmes bancaires existants. Cette conception vise à préserver les garanties réglementaires tout en permettant à une infrastructure tokenisée de soutenir un règlement plus rapide.

En utilisant les normes établies de messagerie financière ISO 20022, Project Agorá pourrait permettre aux banques de connecter des systèmes de paiement tokenisés sans remplacer leur infrastructure de messagerie de paiement existante.

Le test indique que la technologie de règlement atomique peut fonctionner avec de la valeur monétaire réelle et plusieurs devises. Toutefois, le passage d’un pilote contrôlé à un système de production exigera une intégration approfondie avec les réseaux bancaires en direct, une coordination réglementaire entre juridictions et des accords de gouvernance entre banques centrales et institutions financières.

Les résultats fournissent des éléments montrant que le mécanisme de règlement peut fonctionner efficacement, tout en soulignant qu’un déploiement à grande échelle dépendra de la mise en place de l’infrastructure institutionnelle nécessaire pour connecter les systèmes tokenisés au réseau bancaire mondial.

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