Session européenne

Le principal point d’attention lors de la session européenne sera le rapport CPI flash de la zone euro. L’inflation globale devrait progresser à 2.9% sur un an, contre 2.8% lors de la publication précédente. L’indicateur de CPI sous-jacent — qui exclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie — devrait, lui, rester stable à 2.4% sur un an, inchangé par rapport au chiffre précédent. L’inflation sous-jacente est suivie de très près par les décideurs de la BCE, car elle est considérée comme un meilleur indicateur des pressions sur les prix sous-jacentes que l’indice global, qui peut être faussé par les variations de l’énergie et des denrées alimentaires.

La Banque centrale européenne (BCE) devrait largement chercher des signes de modération de l’inflation dans ce rapport et dans la prochaine publication avant de décider d’une hausse des taux à sa réunion de septembre. À l’issue de sa dernière décision de politique monétaire, la BCE a signalé, par le biais de ses communications habituelles après réunion, qu’elle était prête à relever ses taux en septembre, sauf amélioration marquée des perspectives d’inflation. Cela suggère que le seuil nécessaire pour un nouveau relèvement des taux reste relativement bas. Les décisions de la BCE influencent directement le coût du financement dans l’ensemble de la zone euro à 20 pays, et l’évolution des anticipations de taux se répercute généralement sur les rendements des obligations souveraines de la zone euro ainsi que sur le taux de change de l’euro.

La BCE espérerait, selon les informations disponibles, des chiffres d’inflation sous-jacente plus faibles ainsi qu’une désescalade des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Actuellement, les marchés évaluent à 68% la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de septembre, avec un resserrement total de 36 points de base attendu d’ici la fin de l’année.

Session américaine

Lors de la session américaine, l’attention se portera sur deux publications économiques majeures aux États-Unis : l’indice du coût de l’emploi (ECI) du T2 et l’indice final du moral des consommateurs de l’Université du Michigan.

L’ECI devrait attirer le plus d’attention, car il est considéré comme l’indicateur le plus complet de la croissance des salaires et est suivi de près par la Réserve fédérale. L’un des inconvénients de l’ECI est qu’il est moins rapide à paraître que les données sur le salaire horaire moyen. L’ECI devrait légèrement reculer à 0.8% en variation trimestrielle, contre 0.9% lors de la lecture précédente. La Fed suit les tendances des coûts salariaux dans le cadre de son évaluation de la trajectoire de l’inflation vers son objectif de 2%, et une lecture plus faible de l’ECI serait cohérente avec un marché du travail qui se modère progressivement.

La lecture finale du moral des consommateurs de l’Université du Michigan intègre également des attentes actualisées des ménages en matière d’inflation, que la Fed surveille comme indicateur de l’ancrage des pressions sur les prix dans le comportement des consommateurs.