Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a suggéré que la Réserve fédérale pourrait envisager d'augmenter la capacité d'une facilité de liquidité d'urgence clé conçue pour aider à stabiliser le yen japonais lors des périodes de volatilité du marché.

La facilité en question est la facilité de rachat FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) de la Réserve fédérale, qui permet aux banques centrales étrangères et aux autorités monétaires internationales d'échanger leurs avoirs en bons du Trésor américain contre des dollars. Le mécanisme sert d'outil de liquidité de secours, permettant aux banques centrales étrangères d'obtenir des financements en dollars sans avoir à vendre des titres du Trésor sur le marché ouvert, contribuant ainsi à prévenir des ventes désordonnées qui pourraient perturber les marchés financiers mondiaux.

Bessent a noté que les marchés obligataires mondiaux se sont considérablement développés depuis la création de la facilité FIMA, ce qui implique que les paramètres actuels de la facilité méritent d'être réexaminés à la lumière de la croissance de la taille du marché et des volumes de transaction. La facilité fonctionne actuellement avec une limite par contrepartie de 60 milliards de dollars, un plafond fixé lors de son lancement en 2020.

La facilité de rachat FIMA a été créée par la Réserve fédérale en mars 2020, au plus fort de la pandémie de COVID-19, pour faire face aux pénuries sévères de dollars sur les marchés mondiaux. À l'époque, la soudaine course mondiale aux dollars a exercé une pression intense sur les banques centrales étrangères, en particulier celles détenant d'importants réserves de bons du Trésor américain. La facilité permet aux banques centrales étrangères éligibles d'échanger temporairement leurs avoirs en bons du Trésor contre des dollars via des accords de rachat, les bons du Trésor étant restitués une fois le rachat arrivé à échéance.

En fournissant une source fiable de liquidités en dollars aux banques centrales étrangères, la facilité FIMA est conçue pour protéger l'économie américaine des tensions financières provenant de l'étranger. Lorsque les banques centrales étrangères peuvent accéder à des financements en dollars via la facilité, cela réduit la probabilité qu'elles aient besoin de liquider leurs avoirs en bons du Trésor en grande quantité, ce qui pourrait faire augmenter les coûts d'emprunt des États-Unis et déstabiliser le marché de la dette publique américaine.

Le yen a connu des épisodes de forte volatilité, attirant l'attention sur le rôle que peuvent jouer les mécanismes de liquidité d'urgence tels que la facilité FIMA dans l'atténuation des contagions financières transfrontalières. La pression sur le yen a été accentuée par l'important différentiel de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon, la Banque du Japon n'ayant mis fin que récemment à sa longue ère de taux d'intérêt négatifs, tandis que la Réserve fédérale avait relevé ses taux de manière agressive. Le Japon détient plus de 1 000 milliards de dollars en bons du Trésor américain, ce qui en fait le plus grand détenteur étranger de dette publique américaine et confère à la facilité FIMA une pertinence particulière pour les autorités japonaises gérant la stabilité de leur monnaie. Le ministère des Finances du Japon a mené des interventions sur le marché des changes à plusieurs reprises ces dernières années pour contrer la faiblesse du yen, soulignant l'importance pratique des dispositifs de liquidité en dollars. Les remarques de Bessent suggèrent une volonté au sein du Trésor américain d'explorer des ajustements de la capacité de la facilité afin de mieux refléter l'ampleur actuelle des marchés obligataires mondiaux.

Source : Economic Times Markets