Bernstein a désigné Tencent, Alibaba, NetEase et la plateforme d'emploi en ligne Boss Zhipin comme ses valeurs préférées du secteur internet chinois, arguant que ces entreprises construisent progressivement leurs capacités en intelligence artificielle alors même que la demande des consommateurs reste faible. Le cabinet de recherche a décrit le secteur comme frustrant en raison de ces vents contraires liés à la consommation, mais il considère toujours l'IA comme une source de rendements pour les valeurs qu'il privilégie. Les choix couvrent le gaming, le e-commerce et le cloud, ainsi que le recrutement — plusieurs des grands secteurs d'activité de l'économie internet chinoise — la thèse IA de Bernstein constituant le fil conducteur.

Le marché sous-évalue le travail IA de Tencent, selon Bernstein

Le cabinet estime que le marché sous-estime les projets IA de Tencent, notamment Workbuddy et Hy4, et voit une valeur d'option dans les agents personnels — des outils d'IA qui agissent au nom de l'utilisateur. Selon Bernstein, Tencent génère déjà des rendements liés à l'IA grâce à ses activités publicitaires et de gaming, malgré l'examen auquel fait l'objet le travail du groupe sur les chatbots. Le cabinet maintient un profil risque-rendement positif sur l'action. Comme la publicité et le gaming sont des éléments centraux de l'activité de Tencent, cet argument relie la thèse IA du cabinet à des résultats que les investisseurs peuvent suivre chaque trimestre, plutôt qu'à des promesses de produits lointaines.

Par ailleurs, Tencent serait en négociations pour acquérir le studio de jeux mobiles SuperPlay pour un montant pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars. La société a également acheté 200 millions de dollars d'obligations converties senior de Bilibili et lancé TenPayGo, une application de paiement mobile destinée aux visiteurs internationaux. Prises ensemble, ces opérations dépeignent une entreprise qui déploie du capital dans le gaming, la vidéo et les paiements tandis que sa montée en puissance dans l'IA se poursuit.

Bernstein abaisse son objectif de cours sur Alibaba mais maintient sa recommandation Outperform

Concernant Alibaba, Bernstein s'attend à ce que la croissance d'Alicloud continue de dépasser les attentes. Le cabinet a récemment abaissé son objectif de cours sur l'action tout en maintenant une recommandation Outperform, estimant qu'Alibaba peut toujours obtenir de solides rendements sur ses dépenses malgré les inquiétudes des investisseurs face à une émission d'actions de 10,2 milliards de dollars.

Bernstein avait auparavant souligné le potentiel IA d'Alibaba après la sortie de Qwen3-Max-Thinking, tout en notant que les investisseurs pourraient vouloir la preuve que l'IA agentique peut accroître la valeur marchande brute et les revenus marketing — un point de preuve que les prochains rapports trimestriels permettront d'évaluer.

La direction d'Alibaba a également acheté des actions. Le fondateur Jack Ma a acheté pour plus de 600 millions HKD d'actions, tandis que président Joe Tsai a renforcé sa participation plus tôt dans l'année.

Autres choix et avis des analystes

Au-delà des deux géants, Bernstein apprécie également la plateforme d'emploi en ligne Boss Zhipin et le développeur de jeux NetEase, citant leurs moteurs commerciaux « idiosyncratiques ». Boss Zhipin exploite l'une des plus grandes plateformes de recrutement en ligne de Chine, tandis que NetEase figure parmi les plus grands éditeurs de jeux du pays.

D'autres analystes se sont également prononcés sur Alibaba. Erste Group Bank a relevé son estimation de bénéfices pour l'exercice 2028 à 8,42 dollars par action, contre 8,41 dollars précédemment, tandis que le consensus actuel pour l'exercice complet s'établit à 5,89 dollars par action. Citigroup a relevé son objectif de cours de 190 à 193 dollars avec une recommandation d'achat, Jefferies a maintenu une recommandation d'achat et un objectif de 192 dollars, et Nomura a abaissé son objectif de 207 à 178 dollars. L'écart entre ces objectifs — 15 dollars entre le plus haut et le plus bas — reflète l'étendue des opinions professionnelles sur les perspectives à court terme de l'action.

Les données de MarketBeat montrent un consensus « Moderate Buy » sur Alibaba Group Holding Limited (BABA), avec un objectif de cours moyen de 182,89 dollars. Deux analystes recommandent fortement l'achat, treize recommandent l'achat et six recommandent de conserver le titre.

Derniers résultats et performance de l'action

Alibaba a publié ses derniers résultats le 14 août. Le bénéfice par action s'est établi à 1,26 dollar, manquant l'estimation de 1,94 dollar, tandis que le chiffre d'affaires de 39,64 milliards de dollars, en hausse de 8,6 %, a dépassé les prévisions de 39,52 milliards de dollars. Ce mélange de chiffre d'affaires supérieur aux attentes et de bénéfice en retrait maintient l'attention sur la question à laquelle Bernstein a répondu directement : les dépenses d'Alibaba continuent-elles de générer de solides rendements ?

L'action Alibaba a ouvert à 110,64 dollars mardi, et le titre a évolué dans une fourchette d'un an de 91,99 à 182,50 dollars. NetEase a clôturé à 123,73 dollars le 14 octobre et se échangeait plus haut à 125,11 dollars en pré-ouverture. Le prochain rapport de résultats d'Alibaba fournira une nouvelle lecture de la dynamique d'Alicloud et de la question de savoir si l'IA agentique accroît la valeur marchande brute et les revenus marketing — le point de preuve que Bernstein dit attendu par les investisseurs.