L'action Lennar (LEN) s'échangeait autour de 82 $ vendredi, en légère hausse sur la journée mais toujours en baisse d'environ 20 % depuis le début de l'année, après que Berkshire Hathaway de Warren Buffett a révélé que sa participation dans le promoteur immobilier avait atteint 11 % — une position valorisée à environ 2,1 milliards de dollars — selon un rapport de Barron's.

Berkshire a acheté près de 1,7 million d'actions Lennar entre mercredi et vendredi à un prix moyen de 81 $ par action, portant sa détention totale à près de 26 millions d'actions.

Ces achats ont franchi un seuil réglementaire important. Avec une participation désormais supérieure à 10 %, Berkshire est légalement tenue de déclarer toute transaction future sur Lennar dans les deux jours ouvrés, plutôt que d'attendre les déclarations trimestrielles. Ce changement est significatif pour quiconque suit le titre : au lieu d'attendre la fin du trimestre pour que les déclarations de Berkshire révèlent son prochain mouvement, les investisseurs en seront informés dans les jours qui suivent.

Le conglomérat constitue cette position depuis plusieurs mois et a presque doublé sa participation dans Lennar depuis la seule fin du deuxième trimestre.

Une année difficile pour Lennar

Cette accumulation accrue coïncide avec une période difficile pour le promoteur immobilier. Les actions Lennar ont débuté 2026 autour de 102 $ et se situent désormais environ 39 % en dessous de leur plus haut de 52 semaines de 133,76 $. Les taux hypothécaires, qui fluctuent autour de 7 %, ont éloigné de nombreux acheteurs potentiels, tandis que la demande plus faible, la baisse des prix de vente et des incitations commerciales plus généreuses ont comprimé les marges de tout le secteur.

Pourquoi Berkshire voit de la valeur

Lennar se négocie actuellement en dessous de sa valeur comptable d'environ 90 $ par action — la mesure par action des actifs de l'entreprise moins ses passifs — ce qui en fait une proposition de valeur classique au sein d'un secteur durement frappé. Le prix de vente moyen de l'entreprise s'est établi à près de 372 000 $ par logement le trimestre dernier.

Les résultats du troisième trimestre, cependant, ont souligné la pression sur l'activité. Le résultat net est tombé à 284 millions de dollars, soit 1,19 $ par action, contre 591 millions de dollars un an plus tôt, tandis que le chiffre d'affaires a reculé de 9 % à 8,05 milliards dollars. Les livraisons ont reculé de 3 % à 20 840 logements et les nouvelles commandes ont baissé de 9 %.

Lennar a également revu à la baisse ses prévisions de livraisons annuelles entre 80 000 et 81 000 logements, contre une fourchette précédente de 82 000 à 83 000, et sa marge brute sur les ventes de logements est passée de 17,5 % à 15,8 %.

Les chiffres révèlent néanmoins des signes d'efficacité opérationnelle. Les coûts de construction par pied carré ont baissé de 6 % sur un an, et les délais de construction ont atteint un record de 116 jours. Lennar maintient également une faible exposition au foncier, détenant moins de 2,5 % de ses quelque 488 000 terrains à bâtir contrôlés, un accord avec Millrose Properties contribuant à financer les achats de terrains sans immobiliser autant de liquidités propres à l'entreprise.

Et maintenant ?

Les analystes s'attendent à ce que les résultats du quatrième trimestre de Lennar, attendus le 15 décembre, reculent de 29 % sur un an à 1,45 $ par action, tandis que le bénéfice par action annuel devrait chuter de 40 % à 4,85 $. À l'approche de cette publication, le calendrier accéléré de divulgation signifie que tout ajustement apporté par Berkshire à sa participation sera rendu public presque immédiatement plutôt que de n'apparaître que des mois plus tard.

Wall Street ne s'empresse pas de défendre le titre malgré la confiance de Berkshire. Bank of America a maintenu sa note « Underperform » et abaissé son objectif de prix de 77 $ à 70 $. Wells Fargo a réduit son objectif de 85 $ à 80 $ tout en maintenant une note « Equal-Weight », et Truist a abaissé son objectif de 90 $ à 80 $ sous une note « Hold ».

Le titre affiche désormais un consensus « Moderate Sell », avec un objectif de prix moyen des analystes de 78,93 $ impliquant environ 3 % de baisse par rapport aux niveaux actuels.

Les achats de Berkshire sont probablement pilotés par le gestionnaire d'investissement Ted Weschler, qui supervise une partie du portefeuille d'actions de 350 milliards de dollars de la société. L'entreprise détient déjà Taylor Morrison et Clayton Homes, ce qui lui confère une forte exposition au logement.

Lennar reste contrôlée par la famille Miller grâce à des actions à droits de vote super-renforcés, une structure qui compliquerait toute éventuelle conversation sur une prise de contrôle future.

Cet article est initialement paru sur CoinCentral.