Aviva Investors a engagé 50 millions de livres sterling (66 millions de dollars) de ses propres fonds dans une classe de parts tokenisée de son Sterling Liquidity Fund, lancée sur le XRP Ledger le 26 octobre 2026. Le fonds détient 22 milliards de livres d'actifs totaux, mais l'annonce d'Aviva précise clairement qu'il ne s'agit pas du montant tokenisé. Combinée à une classe de parts en dollars américains lancée le 29 juillet, l'offre tokenisée de la société représente désormais plus de 86 millions de livres (116 millions de dollars) d'investissements.

Ce qui circule réellement on-chain, et ce qui n'y circule pas

Aviva modifie la manière dont les investisseurs détiennent des parts de son Sterling Liquidity Fund, et non la manière dont le fonds investit. Créé en Irlande en 2002, le fonds opère sous le régime UCITS, le cadre réglementaire de l'UE régissant la création, la gestion et la distribution transfrontalière des fonds d'investissement. Son portefeuille continue de détenir de la dette à court terme de haute qualité libellée en sterling — le profil d'un fonds monétaire, le type de véhicule utilisé par les institutions pour gérer leur trésorerie à court terme — et BNY Mellon agit en tant que dépositaire du fonds, chargé de la conservation des actifs. La classe de parts tokenisée est soutenue par Ripple, Komainu et Licuido.

Selon le modèle de « jumeau numérique » d'Aviva, les investisseurs qualifiés peuvent détenir dans des portefeuilles numériques des tokens représentant leurs parts de fonds, tandis que les titres sous-jacents sont conservés hors chaîne. Selon l'annonce d'Aviva, la tokenisation ne modifie ni les objectifs du fonds, ni son niveau de risque, ni ses dispositions de liquidité, ni le niveau de protection réglementaire dont il bénéficie.

Détenir des parts de fonds sous forme de tokens ne les rend toutefois pas nécessairement plus faciles à transférer. La première classe de parts tokenisée d'Aviva, lancée en juillet 2026 pour son US Dollar Liquidity Fund, illustre ces limites. Selon Ledger Insights, chaque token correspondait à une part de fonds classique, et les enregistrements de transactions numériques et traditionnels doivent être rapprochés quotidiennement, laissant le système blockchain dépendant de l'infrastructure existante. Les investisseurs ne pouvaient pas non plus transférer leurs tokens à d'autres détenteurs, ce qui limite leur utilisation comme garantie que les institutions pourraient mobiliser rapidement. Aviva n'a pas indiqué si la nouvelle classe en sterling serait soumise aux mêmes restrictions.

Là où les promesses de règlement de Ripple se heurtent aux petites lignes

Le dirigeant de Ripple Nigel Khakoo voit dans le lancement d'Aviva une avancée vers un accès aux marchés 24 heures sur 24 et un règlement en temps réel, tandis que le PDG d'Aviva Mark Versey attend des gains d'efficacité. Pourtant, détenir un token ne signifie pas que les investisseurs puissent réellement négocier ou accéder à leurs parts à tout moment. La propriété juridique, les restrictions de transfert et les procédures existantes des fonds restent déterminantes.

Ces limites pourraient également ralentir l'adoption au-delà de la Grande-Bretagne. Une analyse de la CEPR d'octobre met en garde contre le fait que les blockchains fonctionnant en permanence doivent néanmoins s'articuler avec les systèmes financiers traditionnels, et le FMI souligne l'importance de la sécurité juridique, de l'interopérabilité et de la fiabilité des actifs de règlement. La manière dont ces questions seront résolues déterminera l'impact que la tokenisation pourra avoir sur les marchés financiers mondiaux.

Ce que surveillent les régulateurs et les organismes de normalisation

La Banque centrale européenne indique que les fonds monétaires tokenisés — la catégorie à laquelle appartiennent les fonds de liquidité d'Aviva — pourraient accélérer les transactions mais aussi amplifier les risques de liquidité et opérationnels. La BRI exprime des préoccupations concernant les pannes de blockchain et les restrictions liées aux portefeuilles approuvés.

La question des garanties reste ouverte. Dans son document du 6 octobre, l'ISDA a examiné comment les parts de fonds tokenisées pourraient s'intégrer aux accords de garantie dérivés et a invité les acteurs du secteur à faire part de leurs commentaires. Aucune règle définitive n'a été publiée.

Les pièces que Ripple est en train d'assembler

Ripple construit une partie de l'infrastructure nécessaire pour rendre ces tokens utiles. Comme Cryptopolitan l'a précédemment rapporté, ses investissements dans ZILO et Licuido visent des services d'agent de transfert, d'émission et de garantie sur le XRP Ledger. Pour les institutions mondiales, l'attrait réside dans moins de paperasse et un mouvement plus rapide des liquidités et des garanties entre les marchés.

Aviva a démontré que des parts tokenisées peuvent être émises et détenues. Le test le plus difficile sera de savoir si elles peuvent circuler assez librement pour réduire les coûts sans ajouter un enregistrement supplémentaire à rapprocher.