La dette fixe asiatique bénéficie d'un boom mondial des dépenses en capital (capex) et d'une offre décroissante d'obligations libellées en dollars, selon Principal Asset Management, dont le directeur général observe également un déplacement des investisseurs vers des investissements riches en actifs adossés à des flux de trésorerie contractuels.

Kamal Bhatia, président et directeur général de Principal Asset Management, a exposé ces points de vue lors d'un entretien avec The Korea Economic Daily (KED Global) le 30 mars 2026.

Le boom du capex IA resserre l'offre en dollars

Environ 85 % des investissements liés à l'IA devraient être financés en interne cette année, selon la société. La majeure partie des dépenses en intelligence artificielle étant financée par les flux de trésorerie propres des entreprises plutôt que par l'endettement externe, les nouvelles émissions d'obligations en dollars sont appelées à se contracter — une dynamique que la société juge favorable à la dette fixe asiatique.

Ce sont ces mécaniques d'offre qui donnent leur poids à l'analyse pour les observateurs du crédit : lorsque les grands emprunteurs s'autofinancent au lieu de recourir aux marchés obligataires, le pool d'obligations en dollars nouvellement émises se réduit, resserrant le contexte dans lequel le crédit dollar existant est évalué.

Les obligations de qualité investment grade asiatiques offrent des rendements proches de 5 %, a noté la société — un niveau qui constitue un repère de revenu concret dans le contexte de rendements plus faibles décrit par Bhatia.

Un déplacement vers des actifs riches en actifs et adossés à des flux de trésorerie

Bhatia a déclaré que les investisseurs devraient se tourner vers investissements riches en actifs adossés à des flux de trésorerie contractuels, à mesure que les années de fortes hausses des actions mondiales cèdent la place à un monde à rendements plus faibles. Dans cet environnement, les investissements riches en actifs et soutenus par des flux de trésorerie gagnent en attrait, a-t-il ajouté.

La distinction est définitionnelle mais déterminante : les flux de trésorerie contractuels — des revenus fixés à l'avance par des accords tels que des baux — sont déterminés par contrat et non par la performance des marchés, ce qui confère aux stratégies riches en actifs leur caractère orienté vers le revenu.

La reprise de l'immobilier commercial récompense la sélectivité

Le marché mondial de l'immobilier commercial (CRE) est entré dans une phase de reprise, mais les investisseurs ne devraient pas s'attendre à un rebond synchronisé entre les types de biens et les zones géographiques, selon les perspectives 2026 de Principal Asset Management. La société a indiqué que la reprise du CRE récompense la sélectivité, le revenu étant le moteur des rendements.

Cette approche centrée sur le revenu relie la vision immobilière à l'argument plus large de Bhatia, soulignant pourquoi la société anticipe des divergences entre secteurs et régions plutôt qu'une hausse générale et uniforme.

Marchés hors États-Unis et immobilier numérique

Bhatia a également souligné la forte dynamique des marchés hors États-Unis et de l'immobilier numérique. Dans un entretien séparé accordé à The Korea Economic Daily et publié le 25 mars 2025, il avait déclaré qu'il était temps de déplacer l'attention vers les marchés non américains « après des années de performances exceptionnelles des actifs américains portées par la robustesse de la première économie mondiale ».

Ces deux signaux prolongent le même fil conducteur dans ses propos : regarder au-delà des actifs américains qui ont déjà procuré des années de gains exceptionnels, vers des régions et des classes d'actifs où le revenu et les flux de trésorerie constituent l'attrait.

Pour les lecteurs qui suivent l'argument d'offre de la société, les indicateurs observables à venir sont le rythme des nouvelles émissions d'obligations en dollars et le maintien du schéma d'autofinancement à l'œuvre derrière le capex IA de cette année.

Principal Asset Management est la branche de gestion d'actifs de Principal Financial Group, un prestataire américain de services de retraite et financiers.

Source : KED Global